知名做空投資者 Jim Chanos：做多比特幣+放空微策略進行套利

知名做空投資者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 專訪時表示，像 Strategy 等利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值的做法極其荒謬，並建議投資人做多比特幣，同時放空微策略以進行套利。

知名做空投資者 Jim Chanos 

Jim Chanos 是華爾街知名的空頭投資者，也是 Chanos & Company 的創辦人。

Chanos 早在 2000 年代初期便因為成功預測安隆 (Enron) 倒閉而聲名大噪。他專注於找出企業財報中的異常行為，尤其是市場未注意到的高投機性現象。他過去也針對詐欺等行為進行放空操作，但現在更多是觀察市場的「非理性熱情」。

他目前經營一家家族辦公室，並持續為機構投資者提供建議。

Chanos 做多比特幣，放空微策略

Jim Chanos 提及：「牛市時，投資人會給承諾加分；熊市時，現實會被打折。」，而他認為當前市場某些領域正回到「為承諾付出溢價」的狀態，顯示投機情緒再起。

他目前推薦的交易策略是做多比特幣，並同時放空微策略 Strategy (原名 MicroStrategy)。這是一種套利策略，利用其股價與比特幣淨值之間的溢價進行操做。

他批評像 Strategy 那樣的公司，利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值。他認為這種做法荒謬，並指出這些公司實際上是向散戶「賣出承諾與夢想」。

他表示 Strategy 的市價與淨值 (NAV) 之間的溢價，是觀察市場投機情緒的重要指標。該溢價在前陣子市場動盪時曾收窄，但近期又回升，顯示投機情緒仍然強烈。

而他利用「賣出價差」操作（Short Spread Trade），也就是買入比特幣，同時放空 Strategy 股票，來押注溢價的縮小。此種策略並不對比特幣的走勢進行預測，而是專注於兩者之間的價差進行套利，也是避險基金慣用的操作手法。

根據 Strategy Tracker 的數據，NAV Premium 在去年 11 月曾一度飆高至 3.4，在今年有所回落，目前的數值在 1.86。

(微策略MSTR成比特幣新指標，mNAV溢價比和追蹤網站介紹)

Chanos 警告，目前市場仍有不少領域充斥著非理性與過度樂觀，投資人應警惕「用夢想估值」的現象。他依然認為，放空仍是一種有效的風險對沖工具，尤其是在這樣的環境下。

Cathie Wood 再出奇招，趁著 eToro 上市首日大舉買進，同時調整旗下 ETF 組合，出清部分比特幣持倉，並悄悄增持 Solana 產品與撤出 Block 持股。

eToro上市首日狂飆 29%，Ark 搶進逾 9 百萬美元

方舟投資（Ark Invest）旗下的創新金融 ETF（ARKF）在本週三大舉買入 140,000 股的 eToro 股票，總價值達 940 萬美元，這天也是這家加密與股票交易平台在那斯達克正式掛牌的首日。eToro以「ETOR」為股票代號，在 IPO 定價為每股 52 美元後，上市當天股價大漲 29%，收於 67 美元，顯示出投資人強烈的市場需求。

eToro 原本在 3 月就遞交 IPO 申請，但因美國前總統川普的關稅政策引發市場波動，一度暫停計畫。今年隨著市場情緒回穩，包括 Circle 與 Animoca Brands 等多家加密相關企業也正摩拳擦掌準備上市。

這並非 Ark 首次在 IPO 首日出手，2021 年 4 月，Ark 就曾於 Coinbase 上市當日買入 75 萬股。

Ark 出清 7.9 百萬美元比特幣 ETF 部位，維持投資組合平衡

在搶進 eToro 的同時，Ark 也出清旗下比特幣現貨 ETF（ARKB）總值達 790 萬美元的部位，來自於 ARKF 與新世代網路基金（ARKW）兩檔產品。不過，即使有這筆出清，ARKB 仍是 ARKW 的第一大持倉，持股比例為 9.5%，價值約 1.65 億美元；而在 ARKF 中則為第四大持股，佔比 6.1%，約為 6,200 萬美元。

這項調整符合 Ark 一貫的投資哲學——單一資產不超過整體 ETF 組合的 10%，以確保資產配置的多元性與風險控管。

eToro 在 Ark 中的比重初步不高，但潛力可期

根據最新公開資料，ETOR 目前在 ARKW 中的權重排名第 33，占比僅 0.93%。相比之下，ARKW 中的前三大持股分別為 Shopify（9.9%）、Coinbase（9.7%）與 Robinhood（7.4%），市值分別為 1 億、9,400 萬與 7,400 萬美元。

儘管 ETOR 目前占比不高，但若股價後續持續上漲，預期 Ark 將會進行再平衡操作，調整其在基金中的比重。

Ark 同步押注 Solana，增持加拿大上市的質押 ETF

值得注意的是，除了 eToro，Ark 也買入 3IQ 發行、在多倫多交易所上市的 Solana 質押 ETF，總金額達 760 萬美元，分別配置於 ARKF 與 ARKW 中，占比約 1% 與 0.6%，市值分別為 1,030 萬與 1,060 萬美元。

目前美國證券交易委員會（SEC）尚未批准任何 Solana ETF，不過 Bitwise、21Shares、Grayscale 和 VanEck 等多家公司近期已遞交申請。Ark 的這步棋，顯示其看好 Solana 未來在 ETF 市場的機會。

出清 Block 股份，資金流向高成長標的

Ark 同時也賣出了 Jack Dorsey 旗下支付公司 Block（前身為 Square）約 14,930 股，市值約 87.3 萬美元。Block 當日股價上漲 0.6%，收於 58.50 美元。這次減碼動作顯示出 Ark 正在進一步優化投資組合，將資金集中在新上市或成長潛力更大的標的。