日本微策略 Metaplanet 公布最新財報，2025 年第一季營收達 8.77 億日圓，其中 88% 來自比特幣選擇權交易。身為日本第一大比特幣儲備公司，並受惠於日本的稅制和方便散戶和機構投資者的購買優勢，其 mNAV長期處於溢價，股價在今年上漲了 58%，大勝比特幣的 11%。
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ToggleMetaplanet 加速購買比特幣，年底前達一萬枚目標
原本經營旅宿的 Metaplanet 於去年四月宣布仿效微策略 (Microstrategy，現改名為 Strategy)，轉向比特幣財務策略，並積極購買比特幣，至今已擁有 6,796 枚比特幣，排名全球上市公司第 11 位。
Metaplanet 並預計在今年底達成一萬枚的購買目標，在 2026 年達到 21,000 枚的購買目標。
選擇權交易創造比特幣收益
2025 年第一季營收達 8.77 億日圓，其中 88% 來自比特幣選擇權交易。營業利潤達 5.93 億日圓，較上一季成長 11%。
Metaplanet 利用選擇權的靈活交易，為公司賺取除買入比特幣現貨增值以外的收入，包括賣出比特幣賣權和 roll-up 交易，藉由收取選擇權權利金增加收入，Metaplanet 稱之為「目標買入」，因為就算被迫執行，也是買入比特幣現貨，強調這是獲取比特幣的另一種途徑。
第一季因比特幣價格波動錄得 74 億日圓未實現損失，但截至 5 月 12 日已轉為 135 億日圓未實現收益。
日本第一大比特幣儲備公司，mNAV長期處於溢價
Metaplanet 為亞洲擁有最多比特幣的上市公司，公司並積極透過資本市場擴大比特幣持有量。這樣的策略讓它在日本市場獲得極高關注，亦被納入多個全球及日本本地的 ETF。
其股東數量一年內成長 500%，目前達 64,000 名股東。而自 2024 年 4 月首次購買比特幣以來，股價已上漲 15 倍。
受惠於日本的稅制和方便散戶和機構投資者的購買優勢，其 mNAV (目前股價和其擁有比特幣的價值比) 長期處於高位。知名做空投資者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 專訪時表示，像 Strategy 等利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值的做法極其荒謬，建議大家可以做多比特幣同時放空公司股票進行套利。
(知名做空投資者 Jim Chanos：做多比特幣+放空微策略進行套利)
Metaplanet 設立美國子公司，MTPLF 交易量大增
Metaplanet 在月初宣布在美國佛羅里達州邁阿密設立全資子公司「Metaplanet Treasury Corp.」，初始資本為 2.5 億美元 (約 10 億日圓)。此舉被視為推進其「比特幣金庫策略」的關鍵一步，藉此強化其全球金融操作能力。
而其在美國 OTC 掛牌的股票 MTPLF 交易量也受惠其曝光量有上升的趨勢。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
知名做空投資者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 專訪時表示，像 Strategy 等利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值的做法極其荒謬，並建議投資人做多比特幣，同時放空微策略以進行套利。
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Toggle知名做空投資者 Jim Chanos
Jim Chanos 是華爾街知名的空頭投資者，也是 Chanos & Company 的創辦人。
Chanos 早在 2000 年代初期便因為成功預測安隆 (Enron) 倒閉而聲名大噪。他專注於找出企業財報中的異常行為，尤其是市場未注意到的高投機性現象。他過去也針對詐欺等行為進行放空操作，但現在更多是觀察市場的「非理性熱情」。
他目前經營一家家族辦公室，並持續為機構投資者提供建議。
Chanos 做多比特幣，放空微策略
Jim Chanos 提及：「牛市時，投資人會給承諾加分；熊市時，現實會被打折。」，而他認為當前市場某些領域正回到「為承諾付出溢價」的狀態，顯示投機情緒再起。
他目前推薦的交易策略是做多比特幣，並同時放空微策略 Strategy (原名 MicroStrategy)。這是一種套利策略，利用其股價與比特幣淨值之間的溢價進行操做。
他批評像 Strategy 那樣的公司，利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值。他認為這種做法荒謬，並指出這些公司實際上是向散戶「賣出承諾與夢想」。
他表示 Strategy 的市價與淨值 (NAV) 之間的溢價，是觀察市場投機情緒的重要指標。該溢價在前陣子市場動盪時曾收窄，但近期又回升，顯示投機情緒仍然強烈。
而他利用「賣出價差」操作（Short Spread Trade），也就是買入比特幣，同時放空 Strategy 股票，來押注溢價的縮小。此種策略並不對比特幣的走勢進行預測，而是專注於兩者之間的價差進行套利，也是避險基金慣用的操作手法。
根據 Strategy Tracker 的數據，NAV Premium 在去年 11 月曾一度飆高至 3.4，在今年有所回落，目前的數值在 1.86。
(微策略MSTR成比特幣新指標，mNAV溢價比和追蹤網站介紹)
Chanos 警告，目前市場仍有不少領域充斥著非理性與過度樂觀，投資人應警惕「用夢想估值」的現象。他依然認為，放空仍是一種有效的風險對沖工具，尤其是在這樣的環境下。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
