Chainfeeds 導讀：
ETH/BTC 匯率走出 3 年下跌趨勢，預示著山寨季的到來。中文版本由 PANews 編譯發佈。
文章來源：
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/9j5gf42u.html
文章作者：
cyclop
觀點：
cyclop：是的，週期確實發生了一些變化，我在被引用的帖子中已經詳細拆解了變化的過程和原因。不過我認為我們正處在一個更持久的山寨幣季節的開端，並且這一趨勢並不需要比特幣價格飆升至 15 萬美元來支撐。圍繞 BTC 的敘事已發生根本性轉變，從被視為龐氏騙局，到：頂級投資標的宏觀對沖，按市值計算的第六大資產（並獲得標普認可），對抗通貨膨脹，面臨被孤立或高通脹國家的首要對策。比特幣從當前位置上漲已不再是山寨季啟動的必要條件。比特幣的暴漲幅度（以百分比計）將會變小，暴跌也是如此。當市值擴大時，其價格波動就會變得如此。每一年，比特幣成為一種價值儲存資產的趨勢越來越明顯，而不再是投機性資產。這就是山寨幣的「價值」所在。高市值的山寨幣，尤其是區塊鏈項目，已不再被視為「比特幣的替代品」。它們現在被視為更廣泛的比特幣生態體系中運營的科技公司。以太坊像英偉達，Solana 則像高性能基礎設施，諸如此類。這種認知轉變在過去的市場週期中也曾出現，每一次都標誌著山寨季的開啟。現在，我們來聊聊實際發生了什麼變化，最終使山寨幣季節成為可能。在 Pectra 升級之後，以太坊暴漲並打破了 ETH/BTC 長達三年的下跌趨勢。每個質疑者都變成了信徒。比特幣主導地位剛剛經歷了自 2024 年 11 月以來最猛烈的三日跌幅。山寨幣市場情緒跌至冰點，即便在此次小幅拉昇後，散戶參與度仍處歷史最低位。在我看來，Pectra 升級改變了遊戲規則。該方案還解決了以太坊驅動型山寨季熱潮面臨的最大阻礙：用戶界面與用戶體驗層的問題。儘管被大規模採用，散戶指數當前仍接近歷史最低點。這一因素在過去的山寨季初期歷來都起著關鍵作用。現在，它再次成為積極信號。讓我詳細說明一下：重要的是要明白一個簡單的真理：資產在處於絕對的最佳狀態時觸頂，在絕望無助時觸底。山寨幣仍深陷困境，但從此刻起，唯一的出路便是逆勢攀升，觸底反彈。以太坊及其他山寨幣的上漲催化劑？有很多。下跌誘因？零，市場已極度看空。即使從底部上漲了兩倍，散戶指數（部分）仍未出現或者說達標。終於到了這樣的時刻：即便山寨幣已經漲了 4 倍，看起來仍有可能再漲 10 倍。ETH/BTC 連續五個月處於下跌趨勢，這對 ETH 產生了負面衝擊。其價格和關注度雙雙下跌，導致山寨幣更難上漲。在突破關鍵阻力後，以太坊價格暴漲，為山寨幣的上漲釋放出強勁信號
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