由於投資者對美國債務問題、即將通過的新預算案，以及持續升溫的貿易衝突感到憂慮，本週初全球資產價格出現明顯波動。美國股市週一早盤大幅下跌後逐步回穩。標普 500 指數下午 2 點時幾近持平，早盤曾一度下跌將近 1 %。 Nasdaq 指數則在開盤下跌 1.3 % 後反彈至上週五的收盤水準。
加密貨幣市場同樣受到影響。比特幣週一早上下跌，不過截至午後已回升收復部分失地，交易價格略高於 105,000 美元，約較週日高點下跌 1 %。
市場動盪的導火線之一，是 Moody’s （穆迪評等）週五收盤後宣布將美國政府的信用評級從最高等級的 AAA 下調至 Aa1，意味著風險度小幅上升。此舉廣泛被分析師認為是週一早盤股市下滑與美國國債殖利率上揚的主要原因。
穆迪將此次評級調降歸因於美國不斷擴大的財政赤字與債務利息負債上升。實際上，美國三大主要信用評級機構中已有兩家先前做出相同決定； 標普 S&P 500 全球評級於 2011 年下調評級， 惠譽 Fitch Ratings 則於 2023 年同樣給予降級。
市場導火線之二為川普推出大而美稅收法案 （Big, Beautiful Tax Bill）同時被眾議院與參議院質疑，該法案被認為會增加聯邦赤字，目前正在修訂審理當中，以符合兩院支持。以下為分析整理報導。
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Toggle分析師認為穆迪的評級下調只會造成短期市場波動
市場觀察分析師認為應理性看待穆迪評級調整。DataTrek Research 共同創辦人Nicholas Colas指出穆迪的評級下調可能會引發短期市場波動，但從歷史經驗來看，這並不等同於利率將結構性上升、經濟即將衰退或股市將出現長期下行。
他補充道，信用評等機構在資本市場中扮演重要角色，但對美國主權債務的評價並不能準確預示未來數位資產的價格走勢。
白宮方面似乎對此消息並不緊張。財政部長 Scott Bessent 今早接受 NBC 採訪時表示穆迪是一個滯後指標 (Lagging Indicator)。
大而美稅收法案可能增加聯邦赤字、法案進行修訂審理
川普政府力推的「大而美稅收法案」於週日在眾議院的委員會當中獲得部分關鍵委員投票，該法案被兩黨專家一致認為將在未來十年內進一步推高聯邦赤字。眾議院議長 Mike Johnson 表示，為了爭取共和黨內財政保守派的支持，已對法案內容進行部分修訂。眾議院預算委員會主席 Jodey Arrington 透露，該法案內容仍在持續磋商中，眾議院最快將於週四進行表決。
穆迪（Moody’s）作為三大國際信用評等機構之一，其對主權國家信用的評級，長期以來被視為全球投資者衡量風險的重要參考依據。穆迪創立於 1909 年，其評級體系為債務市場帶來標準化的風險衡量工具，特別是在國際金融市場迅速發展後，其對國家主權債信的評估被視為國際資本流動與借貸成本的關鍵變數。
美國長期維持最高等級 AAA 信用評級，是全球資本市場信心的象徵。然而，自 2011 年標普首次將美國評級調降以來，美國信用評級開始動搖。穆迪此次跟進，象徵市場對美國聯邦政府赤字與政策的不確定性關切度升高。儘管短期內對資產和市場價格的影響有限，但長期而言，若評級持續下調，可能會持續增加政府借貸成本，衝擊美國作為「全球無風險資產」的地位。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
美國債信評等遭遇下調，引發市場對真正風險的關注。橋水創辦人 Ray Dalio 指出，違約的形式不僅是「不還錢」，更可能是透過印鈔「貶值還債」。隨著財政赤字進入不可逆階段，聯準會的政策工具逐漸失效，「財政主導」成為新常態，美國貨幣體系與財政結構也將受到嚴重動搖。
(美國國債為何降評？對持有大量美債的台灣有何影響？研究機構：技術上信用評級沒有改變)
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Toggle美債評級失真：你拿到的錢還值錢嗎？
近期美國主權債務的信用評等再度被下調，引來財經界對「名目安全 (Nominal Safety)」與「實質安全 (Real Safety)」差異的關注。橋水基金創辦人 Ray Dalio 昨日的推文指出，評等機構只評估政府是否會「付不出錢」，卻忽略了政府「印鈔貶值」的更大風險：
政府可能透過印鈔還債，導致債券持有人的損失來自於「收到的錢變得更不值錢」，而不是「收到的錢變少」。對在乎自己資產實際購買力的投資人來說，美債風險其實遠比信評機構所顯示的還要高。
(Ray Dalio 警告全球秩序正面臨百年一遇崩潰：債務、貨幣、政治與關稅風暴交織而來)
黃金多頭 Peter Schiff 進一步強調，當債務以本國法幣發行時，通膨才是主要風險。而對於無法投票的外國債權人來說，他們更容易成為通膨的犧牲品，因此「外國持有的美債違約風險」也應該被納入考量。
由此可見，「名目安全」是可以兌現的，但「實質安全」才是真正風險的核心。
前聯準會主席早已預言：我們保證支付，但不保證購買力
Dalio 一席話不禁讓人想起前聯準會主席 Alan Greenspan 在 2005 年的一段發言：
我們可以保證支付現金的能力，但無法保證其購買力。
這與 Dalio 的觀點不謀而合：「當代最可怕的違約形式，不是債務毀約，而是透過通膨把價值『偷走』。」
(關稅戰及川普政策反覆後的全球資金大轉向：美國國債避險地位鬆動了嗎？)
財政主導時代來臨：聯準會已束手無策
加密媒體 Swan 另一則推文則表明，我們已經進入「財政主導 (Fiscal Dominance)」的新貨幣體系時代。傳統上，市場將目光聚焦於聯準會的利率與 QE 政策，然而如今真正定調市場的，是美國財政部與國會。隨著債務赤字失控，聯準會的操作空間越來越小：
利率無法繼續升高，否則將引爆財政危機
縮表只能短期進行，無法持久
一旦通膨升溫，央行也無力反擊
金融分析師 Lyn Alden 總結道：「這些舊有工具已不再管用，這是完全不同的體制。」
(美元霸權退場是美國金融體系轉型的必要部分：投資人如何應對「後美元時代」？)
債務赤字是「結構性」而非「週期性」
Swan 擔憂，美國當前的財政赤字問題早已超出週期波動範疇，而是深層的結構性缺陷：
赤字不再是景氣低迷的暫時副作用，而是國家制度設計的長期結果。
這也讓「Nothing Stops This Train.」這句迷因成為當前美國經濟危機的縮影。當赤字無止境，當通膨成了政策工具而非敵人，逃生也是一種解方。比特幣與黃金等抗通膨資產的角色也在此背景下被重新審視。
聯準會將轉向？數據是粉飾還是訊號？
市場普遍預期聯準會可能即將轉向，加密 KOL @Vito_168 認為聯準會並不會公開承認美債市場流動性即將崩潰的現實，取而代之的，將會是「數據開始變好」的敘事，比如「通膨降溫、經濟放緩、寬鬆政策奏效」等：
辛苦點加班，把數據微調得剛好就好，反正大多數所謂的宏觀分析師也看不懂。
他戲稱，屆時川普可能還會宣稱這是他的勝利，成功說服了鮑威爾為選情護航。
美債危機風暴，你準備好了嗎？
當評級不再可靠，當央行無能為力，當結構性赤字與財政主導已成定局，投資人所要面對的不只是市場波動，而是整個貨幣制度轉型的風險與機會。
Dalio 一再警告，未來的資產配置邏輯，必須應對這場正在發生的體制轉變，每個人或許都需要準備好自己的「逃生艙」。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
