在 Web3 中，Tokenomics 的核心是利用 Token 激勵和規則來擴大能實現的去中心化經濟效益的規模和上限，目前 Web3 創造持續不斷收入和價值的項目主要集中在公鏈和 DeFi，而 DeFi 項目的經濟模型通常涉及到借貸、流動性提供、交易等方面。經濟模型的設計目標是鼓勵用戶提供流動性、參與借貸和交易活動，併為參與者提供相應的利息、獎勵和收益。
在 DeFi 經濟模型中，激勵層的設計是核心，比如如何引導代幣持有者持有代幣而非拋售、如何協調 LP 與治理代幣持有者的利益分配等。
作為一個專注於流動性質押的協議，Bifrost 目前覆蓋了 Polkadot 生態內約 60% 的 LST 市場，並正在逐步拓展跨鏈場景。圍繞 vToken 鑄造與跨鏈流動性設計，Bifrost 即將上線 Tokenomics 2.0，實現從投票治理模式到回購分紅模式的轉變。
Tokenomics 的演進背景
從 Tokenomics 的發展來看，DeFi 經濟模型主要分為兩種，第一種是治理模式，擁有代幣代表著對協議的治理功能；第二種是質押/現金流模式，代幣能夠帶來持續現金流，持續將代幣進行銷燬或進行回購/質押分紅。
早在 2021 年，大部分 DeFi 項目的 Token 都只能用於治理，例如 UNI 的主要效用包括管理社區金庫，調整手續費等，但是對代幣持有者的實際賦能價值相對較少，無法帶來價值變現和回饋早期承擔較大風險的 LP 和用戶。
Bifrost 原先的經濟模型也存在這樣的問題，BNC 主要用於參與 Bifrost OpenGov 投票、用於 Bifrost 網絡中的交易費支付、財政支出、流動性激勵等, 以及 Slash 損失時用保險庫中的 BNC 資金賠付，缺乏價值賦能。
DeFi Summer 之後，市場對代幣治理模式的侷限性有了更清晰的認知：僅提供治理權的代幣在缺乏實質回報時，難以承載長期的經濟價值。一些協議嘗試通過重新設計激勵機制，引入「飛輪模型」，即通過協議收入驅動代幣回購與分紅，進而吸引更多用戶參與並擴大協議使用規模。
Curve 是這一思路的早期代表，其通過 veCRV 機制引入了治理投票與流動性激勵的深度綁定，提升了協議 TVL 和代幣持有者粘性。
類似地，擁有穩定收入的項目方也在逐步改變 Tokenomics, 例如 GMX，引入 Peer-to-Pool 模式和用戶費用分享機制，從交易費用中獲取收益並進行回購；dYdX v4 通過建設自己的公鏈，來引入 100% 的手續費分成。
Tokenomics 2.0 的結構
Bifrost Tokenomics 2.0 也在逐步嘗試使用飛輪模型和手續費分成，通過協議利潤的 100% 用於 BNC 的回購，其中 90% 分配給 bbBNC 持有者，10% 被銷燬。
通過協議利潤回購和銷燬機制增加 BNC 的市值，更高市值和更高的收益率將吸引更多用戶鑄造 vToken。再通過流動質押費用直接推動協議收入，再通過協議收入給到 bbBNC 回報的方式激勵更多用戶將 BNC 進行鎖定，減少了市場上 BNC 的流通供應，形成正向價值閉環。
bbBNC 的獲取路徑與機制
具體來說， 如何獲得 bbBNC 呢？主要通過流動性質押 BNC 獲得 vBNC，然後鎖定 vBNC 獲得 bbBNC。
由於該機制採用了 ve 模型設計，鎖定時間越長，可獲得的 bbBNC 權重越高。bbBNC 不可轉讓，到期後可贖回為 vBNC，再贖回為 BNC。若提前解鎖，則可能面臨罰沒機制，罰沒資產將計入協議收入，用於再次回購。
ve 的核心機制在於用戶通過鎖定 Token 獲得 veToken，veToken 是一種不可轉讓且不流通的治理代幣，鎖定時間越長（通常有鎖定時間上限），可獲得的 veToken 越多。根據其 veToken 權重來獲得更多的 Token 或投票權，用戶獲得的 bbBNC 數量取決於鎖定的 vBNC 數量和鎖定期的長短。
bbBNC 不可轉讓，到期後可兌換為 vBNC，再解鎖成 BNC，但是用戶在規定日期之前兌換可能會面臨罰沒，確保了鎖倉 TVL 的穩定性，減少了市場上 BNC 的流通供應。罰沒金額將全部計入協議收入，並參與 BNC 回購、銷燬和 bbBNC 激勵計劃。
總結
收入分成和回購已經成為 DeFi 項目的趨勢，但是回購的效果也在很大程度上取決於協議的收入以維持銷燬的重要性，沒有穩定的收入流，該機制將無法維持。
截至目前，Bifrost 已實現較為穩定的協議收入，並基於「協議利潤」去探索更具可持續性的 Tokenomics。
在回購 + 分紅的機制下，BNC 不再是單純的治理和激勵機制，通過重新分配利潤，將治理屬性與價值回流機制結合，以穩定的收入和代幣飛輪模型和代幣獎勵的方式刺激用戶參與，推動整個系統的發展，並嘗試提升 Token Holders 的長期參與價值。
