Metaplanet 成套利新目標，股價連兩日鎖漲停發生什麼事？

日版微策略 Metaplanet 近期股價出現巨幅波動，除了波動度驚人名列第一，還是被放空比例最高的公司，同時在日本和美國上市的 Metaplanet，成為套利者的新目標，成為像微策略 Strategy 可用比特幣和股價多空套利外，還可利用其多重上市的股票進行套利的新選擇。

日本首家比特幣儲備策略公司 Metaplanet

日版微策略 Metaplanet 是日本首家公開上市的「比特幣儲備策略公司」 (Bitcoin Treasury Reserv Company)，將比特幣作為其主要的財務儲備資產。該公司透過發行股票和債券等方式籌集資金，持續增加比特幣持有量，以提升每股比特幣收益 (BTC Yield) 為核心績效指標。

(Strategy引領潮流，一文詳解比特幣儲備策略公司投資指南)

在短短一年多，Metaplanet 已成為亞洲擁有最多比特幣的上市公司，這樣的策略讓它在日本市場獲得極高關注，亦被納入多個全球及日本本地的 ETF。

Metaplanet股票 3350.T 在日本東京證券交易所上市多年。並於 2024 年 12 月 19 日開始在美國 OTCQX 市場交易，股票代碼為 MTPLF。它是一種稱為 Foreign Ordinary Share (外國普通股) 的掛牌形式。這兩者代表的是同一家公司，只是在不同市場交易。

此舉旨在吸引更多國際投資者，特別是對其比特幣策略感興趣的美國機構與散戶投資人。公司執行長 Simon Gerovich 表示，這是擴大全球投資者參與 Metaplanet 發展的重要一步。

為什麼要進行多重上市？

當一家公司在不同國家的交易所同時上市 (稱為多重上市或跨國上市)，通常具有以下特點和限制：

• 提高資金流動性：公司能夠吸引來自不同市場的投資者，提高股票的交易量和流動性。
• 擴大投資者基礎：不同地區的投資者可以更容易購買公司股票，增加公司的全球影響力。
• 提升企業形象與聲譽：在多個市場上市可以讓公司更具國際化，有助於品牌價值提升。
• 降低資本成本：公司可利用不同市場的資金條件，找到較低的融資成本。
• 外匯與市場機會：可減少單一市場的風險，並利用匯率或經濟環境較有利的市場。

但多重上市同時也會增加合規成本和流動性管理等限制。

像阿里巴巴最初於 2014 年在美國紐約證券交易所 (NYSE) 上市，創下當時全球最大 IPO 紀錄。後來，為了讓中國投資者更容易投資，阿里巴巴於 2019 年在香港交易所 (HKEX) 進行二次上市，成功吸引更多亞洲市場的資金。

多重上市兩邊股價也應相同嗎？

通常，多重上市公司的股票在不同交易所的股價不會完全相同，主要受到以下因素影響：

• 市場供需：不同交易所的投資者構成和交易習慣不同，可能導致某地市場上的股票需求較高，使價格上升，另一市場則較低。
• 外匯匯率：如果公司在不同國家上市，股票價格會受當地貨幣匯率影響。例如，阿里巴巴在美國與香港上市，股價會因美元與港幣的匯率變化有所不同。
• 交易時間：不同市場的開盤與收盤時間不同，消息影響股價的時間也不同。例如，美國交易所開盤時，亞洲市場已經休市，因此全球事件可能影響某地股價但尚未反映在另一地市場。
• 流動性：股票交易量不同可能影響股價。例如，如果某市場交易較活躍，股價可能較穩定；而交易量較少的市場可能因單筆交易造成較大波動。
• 交易所漲跌幅限制：不同交易所的規則不同，如美股無漲跌幅限制，而台股的限制為 10%。

MTPLF 和 3350.T 有什麼差異？

像 Metaplanet 同時在日本和美國兩地上市，股價主要的差異來自於匯率，從下圖可以看出，自 MTPLF (下圖紫色線條) 在美國上市以來，其股價和在日本上市的 3350.T (下圖柱狀體) 呈現亦步亦趨的表現。

但其實兩支股票在近幾日的波動十分驚人！我們將上週的股價經匯率換算下來比較如下表，發現兩者間的價差曾高達 137%！這是因為美股無漲跌幅限制，而日股則有限制，而 3350 在 5/21 和 5/22 皆漲停鎖死，無法有進一步的價格變化所導致。

Metaplanet 成為套利者的新目標

MTPLF 近期成為場外交易市場交易最活躍的股票，而 Metaplanet (3350.T) 也是日本被做空最多的股票。

這可能與許多機構、專業投資者和做市商從中套利所造成的。

知名做空投資者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 專訪時表示，像 Strategy 等利用募資購買比特幣，再以「我們擁有比特幣」作為理由來提高公司估值的做法極其荒謬，建議大家可以做多比特幣同時放空公司股票進行套利。

(知名做空投資者 Jim Chanos：做多比特幣+放空微策略進行套利)

除了買入比特幣同時放空 Metaplanet 之外，傳統金融投資可能更擅長於買賣 Metaplanet 在日本和美國上市的股票進行套利交易！

但 Metaplanet 執行長 Simon Gerovich 似乎一點也不擔心 Metaplanet 並大量放空，他不但自豪地表示 Metaplanet 是日本波動性最大的股票，而稱：

波動性是脈搏、是火焰、是燃料，而比特幣是讓它持續燃燒的火花！

他承認 Metaplanet 是日本被做空最多的股票，並質疑：

他們真的認為做空比特幣是一種成功的策略嗎？

你是否曾經想過，為什麼不能在凌晨兩點交易美股？又或者，身處美國以外地區，為何進入美股市場仍然困難重重、手續費高昂？在區塊鏈與加密貨幣技術迅速演進的今天，這些問題似乎已經有了解方。Kraken 正在準備將美股「代幣化」，讓全球用戶隨時、隨地參與美國市場。

Kraken 攜手 Backed 推出 xStocks：解鎖美股代幣交易

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這意味著，用戶將可以在 Kraken 平台內交易這些代幣化資產，甚至能直接在鏈上操作，使用支援的加密錢包進行投資與管理。最關鍵的是，這些 xStocks 代幣未來還可作為抵押品，用於其他 DeFi 協議或應用，這在傳統金融體系中是難以實現的。

打破投資邊界：全球用戶都能「買美股」

Kraken 全球消費業務負責人 Mark Greenberg 表示：「我們正在重新定義股票投資，為那些渴望突破現有投資限制的客戶提供真正的替代方案。透過 xStocks，我們讓美股變得更開放、更即時、更無國界。」

他指出，目前全球投資人接觸美股的方式仍過時且充滿限制，從交易時間、跨境手續費到繁瑣的法規層層卡關。xStocks 的推出，正是要用區塊鏈技術來簡化這一切，讓每個人都能輕鬆參與美國市場。

延續 Kraken 戰略藍圖：從美國本土擴展至全球

xStocks 的上線，是 Kraken 實現「加密 × 傳統金融融合」戰略的重要一步。在此之前，Kraken 已在美國推出股票交易服務，允許用戶透過 Kraken App 交易超過 11,000 檔美國上市股票與 ETF。目前該服務僅限於美國用戶，但 Kraken 表示，未來將擴展至英國、歐洲與澳洲市場。

而 xStocks 則是這項擴張策略的全球化延伸，目標是「讓任何人、在任何地方，都能輕鬆投資美國標的」。Kraken 計畫逐步擴大 xStocks 支援的資產範圍與可用地區，徹底打破傳統市場的邊界。

xStocks 不僅僅是一項新產品，更可能是金融未來的新樣貌。藉由區塊鏈技術的低成本、高效率與透明性，代幣化資產正迅速崛起，挑戰傳統金融體系的核心運作方式。