Chainfeeds 導讀：
本次對話中，ABCDE 聯創杜均、Hash Global 創始人 KK、Generative Ventures 合夥人 Will Wang、水滴資本 CEO Jademont（大山）、NGC Ventures 投資總監 Henry、CatcherVC 風險合夥人 Loners Liu 等投資人共同聚焦於加密行業一級市場的現狀與挑戰，VC 生存壓力、交易所審美主導、行業流動性枯竭、投資週期延長話題展開討論。
文章來源：
https://www.wublock123.com/article/47/43028
文章作者：
吳說區塊鏈
觀點：
Will Wang：對於 ABCDE 我不予評價，只談我的體感。因為我們並非專門做 Crypto 的，從一年半前才開始做 Crypto 投資的。我理解最大的落差還是在於，從 ICO 年代或者 Web3 早期這兩個週期裡的投資回報，與現在大家能看到的盤面收益之間，已經出現了明顯的差別。再加上社區對 VC 盤、NFT 這些資產類別的情緒變化，引發了更多討論。整體上來說，我們自己做了一年半 Crypto VC 之後，體感下來，發現目前 VC 面臨比較大的壓力主要有幾個方面。第一，超長時間的鎖倉。這個鎖倉期比我們以前投傳統股權投資還要長很多，比如三年鎖倉，相比股權上市後六個月解禁要更久。第二，雖然項目在上幣或上交易所之前，賬面估值看起來很高，但如果算上 Token 增發、稀釋等因素，實際上投資人的回報率並不高。這與我們承擔的風險是不匹配的。因為加密行業沒有真正的合法治理框架，流動性也很差，所以實際承擔的風險非常高，而最終的回報倍數卻很低。第三，是一級市場資產的過度供給（Over Supply）問題。就像傳統股權市場，美國有 800 家獨角獸，中國也有 300 家獨角獸企業，很多項目堆積在那裡，上市堰塞湖嚴重。在 Crypto 領域也一樣，大量項目發幣、流通，卻缺乏真正有效的退出機制。
內容來源吳說區塊鏈：第一條線，是投資「商業應用的配套設施」。這裡麵包括穩定幣、支付系統、商業數據鏈、全球薪酬發放等基礎設施。第二條線，是投資「Web3 商業應用」。因為我們認為，Crypto 金融（DeFi、CeFi 這塊）已經發展到了類似互聯網 1999 年的階段，有 6 億用戶了，但真正作為下一代互聯網基礎設施的 Web3，可能還處於 1990 到 1995 年之間 — — 就是還沒有出現殺手級應用。所以現在我們去投 Web3 商業應用時，我們不是盲目跟風，而是更系統性地去找那些在各自領域本來就做得很優秀的傳統企業，比如做影視版權、演出、音樂、體育、內容的頭部團隊 — — 無論是國內還是海外的。我們跟他們聊，告訴他們 Web3 技術像 AI 技術一樣，可以幫他們賦能、提升效率。Web3 不是為了蹭概念，而是可以真正降本增效。現階段基礎設施其實早就夠用了，根本不用太關注底層是哪條鏈，交易速度也足夠大多數場景應用了。關鍵是，要幫助這些原本做傳統生意的企業找到一個「為什麼要用 Web3」的理由。比如說，我最近在新加坡跟一個旅遊行業的大佬聊，他開始覺得 Web2 也能做所有事情，為什麼還要用 Web3？我就舉比特幣的例子：比特幣對於傳統金融體系意味著什麼，Web3 對於未來互聯網商業也是同樣的意義。統一賬本、透明結算、去信任化帶來的全球流通效率，這是傳統體系做不到的。所以，我們要幫每個行業的項目方找到 Web3 的落點。例如，有些項目原來是 ToB 業務的，現在想做 ToC。我們告訴他們，可以幫用戶無感創建鏈上地址，甚至不需要一開始就告訴用戶有錢包，等到合適的時候再上鍊，這樣能更安全、更高效、結款也更快，從一個月縮短到七天。如果這樣既不增加成本，又能增加收入，企業自然願意採用 Web3。而一旦他們上鍊了，就可能為某條鏈帶來海量用戶，那個時候，我們才引導他們去做 Token 化設計，真正建立起 Web3 經濟體。所以，我認為 VC 當然還是有很大的價值，只是打法要變了。真正長期有價值的商業模式、真正的 PMF 出來了之後，再去談 Token 經濟，而不是一開始就為了發幣而發幣。
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