隨著加密領域競爭日益激烈，專業風險管理師 Santisa 指出，除了比特幣以外的整個加密市場正在淪為 PvP 戰場：「不斷在同一批人之間轉移、繳交手續費，最終淪為交易所與內線人員的提款機。」相較之下，市場中性策略或許是少數仍能穩定產生 alpha 的領域。
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Toggle戰場現實：加密市場 PvP 模式的殘酷真相
Santisa 毫不留情地說道：「幣圈早已沒有新錢流入，只剩資金在舊玩家間輪轉。」
人們不斷在每一筆交易中支付手續費，同時還要被那些成本幾乎為零的內部人士或老鼠倉稀釋。原本可能是五五波的獲利機率，在支付費用後變成 49：51。每一次輪動，賠錢的機率就更高一些。
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他強調，幣安能支付 40 億美元罰款、ByBit 能即時填補 15 億美元缺口，也已經充分說明了這場由參與市場的用戶所買單、「資金榨取」的遊戲規模有多龐大：
幣圈最終「成功」的人，往往是那些懂得及時抽身的人；而其他長期留在場內的人們，終將失去一切。
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「市場中性策略」為何能逆勢生存？
因此，與其進入戰場廝殺，Santisa 選擇扮演提供資金與槓桿的角色。他強調，「市場中性策略 (market neutral)」能讓理性投資者將資本借給那些願意為「成功機會」支付過高成本的投機者，自己則幾乎不需要付出任何費用。
這種模式的核心優勢，在於資本結構的主客之分：
擁有資本的人 (Maker) 本身就站在有利位置，而必須預測價格方向或押注迷因幣來博取報酬的人 (Taker)，則處於相對劣勢。
這不僅是一種財務上的理性選擇，更是一種心理健康的生活方式：「遠離情緒化的價格波動與市場喧囂，轉而專注於低波動、高穩定的收益來源。」
8 年經驗談低調致富：年化 15% 香不香？
儘管年化 15% 聽起來不如那些「百倍幣」吸睛，但 Santisa 提醒，這是在幾乎沒有回撤的極低風險下達成的數據。他以實際數字為例：
若從 8 年前投入 100 萬美元，今天資產已增至約 305 萬美元，以當前的美元購買力換算仍有 241 萬，實現 141% 的實質報酬。
但他也坦言，這一切背後的代價，是長年投入的時間與基礎設施支出，像是每月約 200 美元的設備與分析工具成本、以及每週十幾個小時的策略評估與調整等。
風險與反思：市場中性不是免死金牌
即便 Santisa 對市場中性策略持高度評價，回覆者 @shant1deva 卻提出一個重要反思：
當高報酬的市場中性農場逐漸消失、加密高波動獲利機會也同步萎縮，投資人可能最終僅能獲得與「垃圾債券」差不多的收益，但卻承擔更高的風險。
他建議更為彈性的槓鈴 (Barbell) 策略：「一方面配置保守的市場中性倉位，另一部分則小額參與高風險投機，以捕捉爆擊收益，平衡整體風險與報酬。」
Alpha 不會永遠在，但紀律與理性可以
Santisa 最後指出，即便他不認為這種 alpha 能永遠存在，但加密市場總在意料之外的地方出現機會：
當所有人還在追逐百倍幣時，那些選擇在底部提供流動性、掌握風控與槓桿邊界的理性玩家，反而能穩穩賺到 15% 年化的「無聲財富」。
加密市場終究也是投資市場的一種，與其加入一場你爭我奪、風險不平衡的致富遊戲，不如領取堅持紀律與冷靜的長期獎勵。也許真正的 alpha，是在別人瘋狂時仍能保有理智的能力。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
金融服務公司 Cantor Fitzgerald 的加密貨幣借貸部門迎來首批客戶，宣布已與 Maple Finance 和 FalconX 完成以比特幣作為擔保品的貸款交易。不僅象徵傳統金融進一步擁抱數位資產，也代表加密借貸市場在經歷 2022 年危機後迎來新生。
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Toggle比特幣變現新路徑：Cantor 首度啟動 BTC 擔保貸款
歷經近一年的籌備，Cantor Fitzgerald 的比特幣金融業務於今年 3 月正式開張，並於昨日完成首批 BTC 擔保貸款交易。彭博社報導，這家華爾街金融公司已分別向加密經紀商 FalconX 及鏈上借貸協議 Maple Finance 提供貸款。
Cantor Fitzgerald 最早於去年 7 月宣布進軍比特幣融資市場，初始融資額度為 20 億美元，主要面向希望操作 BTC 槓桿的機構投資人。該計畫指定由 Anchorage Digital 擔任託管機構，確保資產的安全與透明：
這些交易能夠讓許多持有比特幣的企業無需出售資產，就能將其抵押以獲得流動資金。
FalconX 表示，此次獲得超過 1 億美元的貸款，將作為其長期融資架構的一部分。而 Maple Finance 則完成與 Cantor 的首期合作資金撥付。
回顧 2022 熊市：加密借貸產業的崩潰與重建之路
2022 年的加密市場崩盤，凸顯加密無監管貸款結構的脆弱性，Celsius、Genesis 與 BlockFi 等大型加密借貸平台幾乎可以說是骨牌般地倒閉，有些因高風險操作與詐欺指控倒台、有些則因 FTX 崩潰導致連鎖反應。
這場危機重創投資人信心，也讓整體加密借貸市場大幅萎縮。Galaxy 數據顯示，2024 年整體加密貸款市場規模仍遠低於 2021 年的高點 644 億美元，跌幅將近八成。
不過，隨著比特幣引領市場熱度，鏈上借貸平台也出現強勁復甦。2024 年第四季，鏈上借款總量激增至 191 億美元，與兩年前相比暴漲逾一倍。這顯示市場資金正逐步重返 DeFi 領域。
(加密貨幣借貸復甦，Cantor Fitzgerald 啟動 20 億資金)
在這樣的背景下，Cantor 的加入被視為是對市場成熟度的背書，也讓過去被視為高風險灰色地帶的加密信貸業務，逐漸向標準化與合規靠攏。
從託管到借貸業務：Cantor 的全面佈局
Cantor 作為積極跨足加密領域的大型機構之一，除了推動比特幣借貸業務，也負責 Tether 穩定幣 USDT 的託管，並於 2024 年初收購 Tether 5% 股權，顯示其對加密資產的高度重視。
該公司目前在全球 20 國服務逾 5,000 名機構客戶，業務涵蓋投資銀行、經紀交易、股票與債券銷售等領域。此次涉足加密借貸，被視為其深化數位資產金融戰略的關鍵一步，也有望吸引更多傳統機構加入戰局。
(21 Capital 執行長 Mallers：Strike 將推出 BTC 抵押借貸服務，技術成長與 QE 帶動比特幣突破新高)
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
