Chainfeeds 導讀：
隨著「Genius Act」的推動，美元信用正加速融入鏈上世界。
文章來源：
https://mp.weixin.qq.com/s/XBsYTIv8D8N5d9uoKbEKVA
文章作者：
IOSG Ventures
觀點：
IOSG Ventures：數據表明，以太坊的 RWA 價值已進入明顯的增長週期，特別是自 2024 年 4 月以來，市場總值顯著攀升。2025 年，增長勢頭持續加速，核心驅動力來自貝萊德的 BUIDL 基金。BUIDL 從 2025 年 3 月起展現了顯著的增長，推動了以太坊 RWA 生態系統的整體擴展。尤其是以國債類項目（佔市場份額 75.9%）和黃金類大宗商品（佔市場份額 20.3%）為主的資產配置，BUIDL 的規模在這些領域中佔據統治地位，快速超越了 PAXG 和 XAUT 等產品。進一步的分析顯示，以太坊的 RWA 市值高度集中，特別是由 BUIDL 引領的增長，顯示出市場對這一資產類別的強烈需求。隨著 BUIDL 的崛起，該產品的增長路徑得到了精細的分析。從 2025 年 3 月開始，BUIDL 的增速呈現爆發式增長，5 月的月環比增幅達 8.38%，並有持續的增長動力。BUIDL 的成功不僅來自於其高效的市場運作，還得益於它在 DeFi 集成中的協同效應，例如其與 Ethena Labs 的 USDtb 產品合作，為其提供了更多的應用場景。隨著《GENIUS 法案》對穩定幣監管的推進，以太坊穩定幣市場也經歷了顯著的變化。自 2024 年以來，以太坊上的穩定幣總市值持續增長，儘管其增速低於 RWA 其他領域的增長，但市場的韌性依然十分強勁。尤其是在中小型項目中，2024 年年末多個新興穩定幣如 GHO、M 和 USDO 市值不斷增長，突破了 5 億美元的門檻。頭部穩定幣如 USDT 和 USDC 依然主導市場，儘管 USDT 在 2024 年 12 月市值突破 700 億美元后有所下降，但依然保持穩定，而 USDC 則從 220 億美元穩步增長至 2025 年 5 月的 380 億美元。然而，隨著《GENIUS 法案》要求穩定幣儲備必須為 1:1 的美國國債，許多穩定幣發行方面臨著合規壓力。USDC 的儲備已完全配置於美國國債，而其他主流發行方則面臨重新構建儲備結構的挑戰。這不僅對算法穩定幣及 Delta Neutral 穩定幣構成威脅，還可能導致它們在美國市場的退出。儘管如此，這一新的監管框架為市場帶來了更明確的合規標準，增強了機構對穩定幣的信心，推動了更多傳統金融機構參與穩定幣發行。以太坊的 RWA 市場正在深化與傳統金融機構的合作，並通過技術進步保持市場領先地位。以太坊的生態優勢不僅來自於其早期的市場滲透，還得益於其成熟的去中心化借貸、做市和衍生品協議，使得 RWA 項目能夠高效提升資本效率。BUIDL 作為以太坊生態中的重要項目，正引領這一潮流。隨著傳統金融與 DeFi 的融合進程加深，BUIDL 被納入多個主流 DeFi 協議的核心抵押品體系，這進一步促進了 RWA 產品的流動性與市場接納度。技術層面，以太坊正在推進 L1 性能的提升，縮小與高性能公鏈之間的差距。與此同時，以太坊也在加速推動 L2 互操作性，以實現跨鏈資產的流動性，增強 RWA 市場的互通性。尤其是以太坊的隱私保護機制不斷完善，致力於為 RWA 交易提供隱私保障，確保滿足機構級別的隱私要求。此外，以太坊生態的多樣性為其提供了天然的風險隔離機制，即使在監管壓力加大的情況下，創新依然能夠繼續推進，維持去中心化的核心理念。
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