比特幣作為成熟的宏觀資產保持強勢
比特幣仍堅挺地保持在102,000美元以上，儘管美中緊張局勢加劇。特朗普剛剛將鋼鐵關稅翻倍並擴大技術制裁，引發了廣泛的風險規避流動。即便是貝萊德的IBIT ETF，在連續34天資金流入後，也出現了4.3億美元的資金流出。
然而，比特幣仍然站穩腳跟。前端波動性壓縮，資金正常化，並且持續存在穩定需求的跡象。
企業新聞也在升溫：
- Metaplanet將其持有量增加到8,888個比特幣
- GameStop和特朗普媒體正在轉向加密貨幣
- Sharplink在揭示其以太坊國庫策略後飆升400%
- 加拿大推出了新的SOL焦點產品
- 反向合併和特殊目的收購公司正在將加密貨幣持有量公開化，呼應了MicroStrategy的劇本
在政治舞臺上，比特幣在2025年拉斯維加斯峰會上備受關注。美國副總統JD Vance推動更清晰的監管，而David Sacks提出了美國在不觸發新稅的情況下積累BTC的方法。與此同時，國會中正在審議的GENIUS和CLARITY法案可能會重塑加密貨幣和穩定幣的監管。
比特幣表現得像一種日益成熟的宏觀資產，儘管短期波動，但戰略相關性日益凸顯。價格可能會保持區間震盪，但從結構上看，潮流正在發生變化。
波動性重置，突破回落
比特幣實現波動性在突破停滯後下降15個點至30%。以太坊也隨之下跌至59%；
- 前端波動性被壓制：比特幣下降9個點，以太坊下降6個點
- Carry再次轉為正值，現在約為7-8個波動點
- 比特幣乾淨地遵守了隱含範圍；以太坊幾次測試了外部邊緣
- 市場可能正在進入一個區間，在此處大量消耗THETA看起來不明智
波動性壓縮加上均值迴歸的價格走勢 = 保持靈活，不要過度延伸。
偏斜翻轉，加密貨幣動能逆轉
隨著加密貨幣降溫，買家退場，偏斜曲線急劇變平；
- 比特幣前端偏斜翻轉為看跌期權溢價，在月末附近低至-3個波動點
- 以太坊出現類似逆轉：短期偏斜從+2個波動點看漲期權轉為看跌期權-3個波動點，週末達到極值
- 長端則講述了不同的故事：比特幣放棄了約1.5個波動點的看漲期權溢價，而以太坊在長期偏斜上保持堅穩，顯示出韌性
簡而言之：追逐上行空間已經枯竭。對下行保護的需求悄然回升。
以太坊/比特幣訊號顯示潛在趨勢轉變
以太坊/比特幣仍高於先前的下跌趨勢阻力位，暗示可能向以太坊有利的輪動；
- 前端波動性價差擴大——以太坊波動性好於比特幣
- 後端價差看起來仍然豐厚，為以太坊提供VEGA做空機會
- 以太坊和比特幣之間的偏斜在後端平坦化至1個波動點價差
- 實現波動性價差仍約為30個波動點，但整合階段可能進一步壓縮，可能有利於以太坊波動性做空
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