在2025年，關於即將到來的山寨幣季節的預測已經多次流傳。然而，這些預測都未能實現。儘管一些市場觀察者仍然對復甦抱有希望，但其他人的懷疑情緒正在日益增長。
BeInCrypto諮詢了幾位專家，討論了本輪週期中山寨幣季節的潛力。他們一致認為，雖然山寨幣季節已經延遲，但並非已經死亡。
2025年山寨幣季節受阻的原因是什麼？
比特幣（BTC）一直在當前的加密週期中引領潮流，其市場主導地位穩步上升。5月份，它達到了65.3%，這是自2021年以來的最高水平。雖然BTC.D在月中短暫下跌，但隨後反彈，截至發稿時站在63.9%的位置。
比特幣主導地位（BTC.D）表現。來源：TradingView與此同時，BTC的價格也顯著升值，上個月達到了超過111,800美元的歷史高點。歷史上，山寨幣季節往往跟隨比特幣的拉力，資本輪換到較小的幣種。
雖然最近一些幣種出現了強勁的漲幅，但這些漲幅是孤立的。此外，Coinglass的資料顯示，山寨幣季節指數截至發稿時僅為16。
山寨幣季節指數。來源：Coinglass這引發了人們對為什麼資本輪換模式未能重複的擔憂。TrueNorth的聯合創始人Willy Chuang概述了延遲的原因。他指出，機構投資者主要推動了當前的比特幣拉力，而他們對山寨幣幾乎沒有興趣。
"BTC仍然是共識交易。只要情緒傾向於將比特幣視為'安全選擇'，資本輪換到山寨幣就會受到抑制。此外，諸如智慧合約漏洞、監管不確定性和運營失敗等結構性風險，使得山寨幣對邊緣資本的吸引力降低，"Chuang告訴BeInCrypto。
這位執行官還承認了meme幣在短暫飆升期間的孤立表現。儘管如此，他聲稱更廣泛的市場輪換受到宏觀經濟不確定性、流動性減少以及越來越傾向於短期翻炒而非長期持有山寨幣的影響。
據他說，許多人現在認為傳統的山寨幣模式，由於其高度中心化和團隊執行風險，在結構上存在缺陷。
Kairon Labs的高階業務發展部門主管Gustavo H.分享了類似的觀點。他強調，比特幣的增長主要由機構投資的流入和現貨ETF周圍更清晰的監管明確性推動。
Gustavo解釋說，ETF交易量將流動性引導向比特幣，增加了其在整體市場深度中的份額，並減少了山寨幣的流動性。這導致買賣價差擴大，使得對較小資產的大額投資變得不太具吸引力，進一步強化了比特幣的主導地位。
"現貨ETF為投資者提供直接的BTC敞口；在之前的週期中，山寨幣是代理。隨著機構仍在建立BTC頭寸，輪換時鐘實際上已被重置。與此同時，零售投資者在2022-23年去槓桿後仍保持謹慎，"Gustavo說。
兩位專家還指出，新代幣的激增是一個重要因素。Chuang強調，這稀釋了資本和投資者的注意力。
"流動性現在已經分散，但仍有98%的總市值鎖定在前100個幣種中，這凸顯了很少的資本流向新專案。低切換成本推動交易者追逐短暫的敘事，而許多創始人最佳化快速代幣價格飆升，而非抑制廣泛持續輪換的耐用效用條件，"Gustavo補充道。
為什麼2025年的山寨幣季節仍可能成為現實
儘管存在這些因素，專家們仍相信即將到來的山寨幣季節仍有潛力。
"這些條件表明山寨幣季節是延遲，而非已經消亡，"Chuang評論道。
他認為比特幣目前的優異表現可能在近期繼續。然而，Chuang預計，在潛在的量化緊縮（QT）結束和新的量化寬鬆（QE）週期開始後，山寨幣可能會重新興起。
"延期更為可能。一旦BTC建立一個範圍，風險偏好歷史上會向外轉移，"Gustavo指出。
他表示，山寨幣季節更可能被推遲，而不是完全被排除，直到新代幣供應的增長放緩或新的流動性增加到與之匹配的程度。Gustavo相信，隨著時間的推移，這種市場洗牌將獎勵那些實現真正的產品-市場契合度的團隊。
此外，這位執行官確認，一旦ETF需求穩定，比特幣的波動性壓縮，資本通常會轉移到高貝塔資產。
"因此，2025年底或2026年初的山寨幣季節仍然是可能的，而非註定的，"他預測道。
值得注意的是，MEXC的營運長Tracy Jin透露，跡象已經開始出現。
"ETF資金流動中的sharp對比是市場資本輪換開始的最明顯跡象之一。在動盪的宏觀經濟和地緣政治緊張背景下，以太坊的ETF已連續11天錄得超過6.3億美元的資金流入，而比特幣ETF已連續三天流出，超過12億美元，"Jin向BeInCrypto透露。
她還提到了山寨幣ETF申請的增加以及企業採用山寨幣財政策略。Jin強調，這表明隨著市場週期的推進，機構對比特幣以外的選擇的興趣正在增長。
MEXC的營運長指出，儘管最近的山寨幣拉力令人鼓舞，但真正的山寨幣季節通常始於比特幣主導地位更顯著地下降時。儘管當前的風險偏好正在恢復，但比特幣仍佔據很大的市場份額，儘管其主導地位似乎在削弱。
"以太坊正在果斷地引領本輪市場週期中向山寨幣的轉型和資本輪換，其他如XMR、ENA、HYPE、AAVE和ARB等幣種也在跟進，在週二的恢復拉力中錄得超過5%的漲幅，而BTC僅微漲0.6%，"她表示。
此外，Jin聲稱，比特幣在高位鞏固通常為山寨幣創造了表現空間，尤其是當風險偏好情緒增長，投資者尋求高貝塔機會時。隨著比特幣在連續25天突破10萬美元關口後穩定，她暗示真正的山寨幣季節可能更近了。
"如果當前的山寨幣動量持續，機構胃口進一步增長，我們可能會在未來幾周看到高潛力山寨幣的爆發性走勢，"Jin預測。
雖然山寨幣季節尚未完全生效，但Jin強調條件正在對齊。她還透露，這一次，機構資本正在加入這趟旅程。
