- Circle成為首家上市的穩定幣公司，以69億美元估值募集11億美元IPO。
- 貝萊德領導機構投資；USDC成為代幣化資產的核心結算基礎設施。
- 全球監管收緊重塑競爭；合規優勢成為穩定幣的關鍵差異化因素。
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事件概述
在2025年6月5日，世界第二大穩定幣USDC的發行方Circle網際網路集團（股票程式碼CRCL）在紐約證券交易所正式上市，成為首個完成公開上市的合規穩定幣運營商。IPO定價為每股31美元，遠超之前預期的24-26美元區間，總募資規模為11億美元，公司估值上升至69億美元。承銷團隊由三大頂級投資銀行——摩根大通、花旗集團和高盛領導。機構認購需求超過發行量25倍，創下加密公司IPO認購規模的新紀錄。
市場反應與機構動向
超額認購與資本配置
IPO原計劃發行2400萬股，因機構需求強勁而擴大至3400萬股。貝萊德認購了10%的IPO股份，投資3.4億美元，並深度整合USDC生態：其貨幣市場基金持有90%的USDC儲備（約533億美元），並已將其代幣化美國國債基金BUIDL的結算渠道連線到USDC。木頭姐旗下的ARK投資基金在GENIUS法案通過後，大舉押注1.5億美元於監管套利機會。
早期投資者顯示分歧跡象
作為USDC的聯合發行方，Coinbase通過出售1920萬股股票套現5.95億美元，反映了部分早期資本對監管風險的謹慎態度。然而，傳統金融機構的入場標誌著對穩定幣作為"數字美元基礎設施"的主流認可。
行業影響：合規與生態重構
實際資產（RWA）代幣化加速
USDC已從交易所結算工具演變為實際資產代幣化的核心管道。貝萊德3.8億美元的美國國債代幣化基金BUIDL使用USDC作為底層結算媒介，香港跨境能源數字化專案也選擇USDC進行鏈上結算。機構預測，USDC支援的年度鏈上結算量將超過2萬億美元，推動跨境貿易效率提高30%。
監管框架重塑競爭格局
全球監管收緊正加速行業整合。美國GENIUS法案要求100%現金或短期國債儲備，歐盟MiCA法規要求30%-60%的銀行存款比例，香港的穩定幣條例建立了許可管理系統。在此背景下，USDC以80%短期美國國債和20%銀行現金的透明儲備結構，其市場份額從2022年的35%反彈至29%，合規優勢持續突出。
CIRCLE的十年合規之路
戰略轉型的四個階段
- 支付探索階段（2013-2016）：作為"基於比特幣的PayPal"進入跨境支付市場，但因比特幣波動性遇到障礙；
- 穩定幣崛起（2018-2023）：與Coinbase合作推出USDC，在儲備透明度上超越USDT；
- 危機催化（2023）：矽谷銀行事件導致33億美元儲備被凍結，加速剝離高風險業務並引入貝萊德管理儲備；
- 資本化終極階段（2024-2025）：專注於USDC利息收入（佔99%收入），Circle旨在以每年16.8億美元收入進入資本市場。
挑戰與風險
盈利波動性擔憂
Circle 99%的收入來自美國國債利息。2024年，由於預期美聯儲降息，淨利潤同比暴跌42%至1.56億美元。如果利率持續下降，其"無風險套利"模式將面臨壓力。
未解決的監管分類
證券交易委員會正在研究是否將USDC歸類為證券；如果獲批，Circle需要重構其業務模式。歐盟的MiCA法規可能進一步降低15%的利潤率。此外，USDC的市場份額仍顯著落後於USDT（70%），Circle必須克服在新興市場獲取使用者的障礙。
結論：加密金融的關鍵時刻
Circle的IPO標誌著穩定幣從"灰色地帶工具"向"金融基礎設施"的轉變。隨著傳統資本和監管框架相互滲透，行業競爭的核心已從技術創新轉向合規能力。在實際資產和跨境支付場景的突破可能重新定義全球資產流動性和貨幣系統格局。
〈CoinRank每日資料報告（6/5）｜Circle，首家在紐交所上市的穩定幣公司：合規程序的里程碑〉這篇文章最早釋出於《CoinRank》。
