• 市場增長與表現 場外交易市場佔現貨市場0.1%，但使用者年增長率爆炸性地達到300%，meme代幣帶來了exceptional回報。
• 平臺競爭動態 中心化交易所在風險控制和速度方面處於領先，而去中心化平臺透過槓桿期權創新，形成雙軌競爭市場結構。
• 風險-收益權衡 高回報機會與顯著的技術漏洞、監管黑天鵝和流動性分散風險並存，需要全面的風險管理框架。

2025年場外加密貨幣交易達3.2億美元，使用者增長300%。Meme代幣主導，以68倍回報吸引眼球，但面臨技術風險、監管不確定性和流動性分散挑戰。

執行摘要

場外交易市場本質上是在代幣在交易所上市前透過場外合約交易平臺進行交易，透過保證金鎖定機制在流動性真空期間實現價格發現。

從市場角度看，目前規模佔現貨市場0.1%，2025年交易量超過3.2億美元，使用者增長率年均超過300%。在Meme代幣主導下，出現了單個專案如TST實現68倍回報的案例。中心化交易所在及時性和風險控制方面佔優，去中心化交易所（如Aevo）透過槓桿期權創新，形成雙軌競爭。Meme代幣的高波動性正逐漸讓位於真實收益資產，預計RWA賽道到2027年將佔比25%。

從風險角度看，當前行業面臨技術脆弱性、監管黑天鵝事件和信用違約風險，構成生存性挑戰。它高度依賴政策資訊不對稱和跨平臺價格差異來產生利潤。未來分層市場結構、預言機壓縮價格差距和全球監管沙盒將成為關鍵突破點。

什麼是場外交易？

加密貨幣領域的場外交易特指投資者在代幣正式在交易所上市前，透過特定平臺進行的場外合約交易。其本質是在流動性尚未完全可用的期間進行價格發現機制，已成為機構和高階使用者的重要定位視窗。

場外交易如何運作

場外交易階段

場外交易參與者在新幣正式開放現貨交易前（通常持續數天至約一週），在場外交易市場按照自己期望的價格和數量下單。平臺鎖定使用者的訂單金額（通常是USDT）作為後續結算的保證金。

在某些交易所，場外交易可購買的代幣數量是有限的，而賣出通常沒有限制。

代幣結算階段

在達到結算時間前，場外交易中"賣出代幣"的賣家需準備足夠的專案代幣進行結算，而"購買代幣"的買家有時需要鎖定足夠的保證金。

結算完成階段

到達結算時間後，買家和賣家將完成交易：賣家按照掛牌價格獲得利潤，買家按照掛牌價格獲得代幣。需要注意的是，在某些交易所，如果賣家訂單違約（無法按時交付代幣），賣家必須因違約向買家賠償保證金。

當前市場格局

市場規模與增長軌跡

交易量增長：

2023-2025年，場外交易市場快速增長，從幾乎為零擴充套件到數億美元規模。Bitget累計場外交易量超過9500萬美元（2025年4月），OKX超過1.2億美元，幣安單個專案日交易量接近1700萬美元。

使用者採納和增長指標：

場外交易使用者快速增長，截至2025年4月，Bitget場外交易參與者達約30萬。使用者增長迅猛，場外交易使用者年增長率超過300%，顯示零售投資者積極參與的明顯趨勢。

市場份額與現貨交易對比：

儘管場外交易發展迅速，但整體比例仍然很低，約佔總現貨市場交易量的千分之一。然而，場外市場的高增長潛力和使用者參與熱情表明，未來比例將持續增加。

平臺競爭：中心化交易所vs去中心化交易所動態

中心化交易所策略

• 幣安：2024年底推出場外交易，引入熔斷機制，但幣種選擇有限，競爭力有待提升
• OKX：主要遵循專業模式，提供豐富的金融工具（如期權和遠期合約），吸引量化團隊套利
• LBank：以"及時性+深度+風險控制"構建壁壘，場外結算時間平均領先30分鐘，開創"場外賠償機制"以降低使用者風險
• Bybit：早期採用者，但幣種覆蓋不足，流動性深度有限

去中心化平臺創新

• 巨鯨市場：支援代幣和社群積分（如EigenLayer積分）的遠期合約交易
• Aevo：提供基於期權的衍生品交易，允許槓桿操作
• Hyperliquid：採用保證金機制確保結算安全（例如：Eigen曾達到10.5美元的場外價格）

資產類別和表現

Meme代幣引領潮流：

• 高回報驅動：2025年，LBank場外專案TST和TRUMP分別實現68.42倍和56.54倍回報，吸引追求Beta回報的零售投資者
• 流動性優勢：交易所已最佳化Meme代幣交易機制（如LBank的流動性供應機制可減少大額訂單滑點）

加密領域多元化

代幣經濟學對定價的影響

市場參與者分析

〈加密貨幣場外交易：全面市場分析（第一部分）〉這篇文章最早釋出於《CoinRank》。