文章來源：話李話外
回顧過去的幾年，似乎這個週期和大多數的散戶都沒有什麼大關係，市場主要是由機構在驅動，鯨魚和宏觀資本正在囤積比特幣，而散戶苦苦等待的全面型山寨季卻遲遲無法到來，面對散戶的是海量的新山寨項目源源不斷湧入市場，山寨代幣大額解鎖導致供應過剩、市場沒有足夠新的散戶進入和接盤、加密市場敘事和創新明顯乏力……
本輪週期比特幣的價格連續突破歷史新高，而作為山寨之王的以太坊發揮卻遠不及人們的預期。記得 4 月份的時候，以太坊最低跌到了 1300 美元附近，那時候網絡上面對以太坊的罵聲似乎就沒有中斷過，不過隨著上個月（5月初）幾根大陽線的“搶救”，不到一個月的時間 ETH 的價格就上漲了 1 倍，目前似乎罵以太坊的聲音也沒有之前那麼多了。
今天（6月10日）ETH 的價格又重新來到了 2700 美元附近，而且，近期針對以太坊的消息似乎也是利好不斷，比如：
1）機構的入場和佈局
去年（2024）的 7 月份，首批以太坊現貨 ETF 正式在美上市交易，而全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）也是表現比較積極的申請機構之一。不僅如此，貝萊德還在上個月（5月份）提交了修訂版 S-1 文件（主要是增加了以太坊ETF實物贖回機制的申請、最終審批截止日約為2025年10月11日），用於其以太坊現貨 ETF（ETHA）。
而綜合目前網絡上的一些信息來看，目前美國多家機構（如Invesco、REX Shares）也已經向 SEC 提交了支持質押的以太坊 ETF 申請，這個事情今年一旦獲批通過，那麼就意味著，機構和散戶（部分國家的散戶除外）都能在不直接持幣（通過ETF）的情況下再賺取年化 3–5% 的質押收益，這也許會進一步打開傳統資金入場的通道，並且市場會重估 ETH 的價值。
估計大家最近如果關注各種消息的話，應該也已經看到了目前一些機構也正在積極買入 ETH，僅在過去 30 天裡，貝萊德就買入了約 22 萬枚 ETH，如下圖所示。
另外，Galaxy Digital 從交易所提取了約10.8 萬枚 ETH 到錢包、Fidelity 買入約 3 萬枚 ETH、SharpLink Gaming 宣佈融資 4.25 億美元用於購買 ETH 進行儲備、SharpLink 與 Abraxas 也均有鉅額美元的投入（但暫未披露具體買入的 ETH 數量）……
當然，機構是驅利的，他們的目的最終就是為了賺錢，這裡面可能還有更深層次的玩法，比如 SharpLink Gaming 自從宣佈融資購買 ETH 後，其股價已經上漲了近 40 倍（5月份股價從 2 美元上漲到了最高 80 美元），而這種玩法接下來也不排除被更多的上市公司效仿，但不管是這些公司選擇 BTC 也好、ETH 也罷、或者其他可能的山寨幣，某種角度來講這對 BTC 和 ETH 的價格肯定也是階段性利好的，因為他們同時也確實為加密貨幣間接或直接帶來了資金及人氣。
2）以太坊 ETF 資金流向
自 5 月份以來，ETH ETF 出現了持續的資金正流入，最近 3 周的流入規模已經達到了 8.2 億美元，反映出了一些資金重新開始看多以太坊接下來的表現。
3）鏈上活動的持續升溫
從近期的鏈上資金流入情況來看，以太坊的整體表現也開始領先於其他的鏈，這表明目前以太坊的鏈上活動似乎正在持續升溫。如下圖所示。
比如僅上個月（5月份），以太坊的總交易量達到了 4200 萬筆，這也創下自 2021 年 5 月以來的最高水平。如下圖所示。
與此同時，以太坊上個月產生的手續費也達到了 4250 萬美元，幾乎是 4 月份的兩倍。另外，目前以太坊上的穩定幣供應量已經達到了 1250 億美元，也創下了歷史新高。如下圖所示。
4）以太坊的升級和蓄勢
雖然不少人也許已經不再關注今年 5 月推出的 Pectra 升級，但該升級理論上能夠顯著提升 L1 的性能、降低 Gas 費、改善用戶體驗。
從更長遠的角度來看，這似乎也能夠對未來 AI、DeFi 等高頻應用場景起到基礎的支撐作用，讓子彈繼續飛一會兒吧。
5）ETH/BTC 的匯率問題
目前，不少人似乎也一直在關注 ETH/BTC 的匯率問題，因為這個匯率同時也是用來觀察山寨行情的主要參考指標之一，該指標我們在之前的文章中已經有過介紹：如果你發現 ETH 開始在匯率價值上跑贏 BTC 時，通常意味著這就是一個強烈的跡象，表明市場對山寨幣的興趣正在快速上升，且資金正在大量流入山寨幣。
不過從目前的走勢上來看，如上圖所示，今年 4 月份的時候 ETH/BTC 已經跌到了六年來的最低點，且當時周線的 RSI 也創下了歷史新低，而從最近的走勢回顧來看，4 月份應該是觸底，且目前已經開始進行反轉，不過看起來依然還有兩個關鍵的水平位置需要確認，一個是 0.03 附近的位置，一個是 0.045 附近的位置。
假如接下來 ETH/BTC 能夠成功突破上面的兩個關鍵位置區域，那麼，我們就有希望看到 ETH 的價格突破歷史新高並達到 5000 美元，當然，這個過程也許並不會一帆風順，2800、3200、3600、4000美元附近均是需要層層突破的重要阻力位（如果無法突破，那麼就可能會面臨繼續的區間回調或者震盪行情），且同時也不排除今年第三季度可能會出現新的黑天鵝事件繼續推遲或結束理論上的山寨行情，因此，至於今年底之前我們能不能看到這種機會，還是讓我們繼續拭目以待吧。
上面我們僅是簡單地從 5 個方面再次談論了一下以太坊，簡而言之吧，綜合來看 ETH 長期還是具備一定的上漲潛力和機會的，至於價格方面今年能不能成功突破歷史新高並達到 5000 美元（樂觀情況下），這個我們不好預測。記得我們在較早之前的文章（比如2023年）中曾給出的猜測是本輪牛市 ETH 的價格最高可能會到 6000–8000 美元，但由於市場是實時在變化的，加之去年和今年市場和宏觀環境也發生了很多意料之外的事情，因此，我們現在針對價格問題的討論會變得相對保守一點，免得又被人罵。
不過，我們倒是也不妨看一看 polymarket 的預測數據，根據該平臺的數據顯示，目前人們押注今年底 ETH 能夠突破歷史新高的佔比只有 26%（這裡的人們嚴格來說應該是polymarket裡面押注的資金、即74%的資金押注今年以太坊不會破歷史新高，用“人們”代替只是為了便於描述），雖然比起 4 月份的 11% 提升了不少，但能夠看出來，人們對於 ETH 能夠破歷史新高這個事情似乎還是抱有懷疑態度。如下圖所示。
那麼，這個時候就比較有趣了：你是打算和大多數人的意見繼續保持一致呢？還是想在別人普遍保持悲觀的時候你反其道而行之呢？或者還是你想繼續保持觀望並等待新一輪的熊市機會呢？
但不論你做出怎樣的投資決策，有些核心點建議始終是不變的，比如，我們之前文章中曾提到過的：
- 始終保持一定的流動性（即最少要保持 1–2 成倉位的穩定幣）、不要隨便全倉梭哈。
- 如果你一直熱衷於使用槓槓、進行合約交易，那麼請提前做好可能會歸零的心理準備。
- 行情上漲的時候要考慮分批獲利了結，不要過度貪婪，更不要無腦追逐陽線。
- 行情下跌的時候要儘量保持冷靜，不要過度恐慌，市場奔潰有時候反而是機遇。
- 與其臨淵羨魚，不如退而結網，學會 DYOR 並保持專注，每個人都是不同的個體。
- 耐心是關鍵，合理認知自己的風險偏好，合理規劃自己的倉位比例，始終用讓自己內心舒服的倉位去應對市場。
今天就聊這些吧，正文中涉及到的圖片/數據引用來源已經補充到了話李話外 Notion 裡面，以上內容只是個人角度觀點及分析，僅作為學習記錄和交流之用，不構成任何投資建議。
