加密貨幣常常被狹隘地看作價格問題。圍繞比特幣、以太坊和更廣泛的加密市場的主導敘事已經固定在一個想法上：數字不斷上漲。比特幣突破10萬美元了嗎？以太坊一個月翻倍了嗎？這個山寨幣會"To the moon"嗎？
金融媒體、X平臺評論員，甚至加密貨幣倡導者，routinely將整個技術革命簡化為對不斷攀升價格的投機追逐。但這就像僅僅透過股價評估蘋果或英偉達，同時忽視iPhone或支援人工智慧基礎設施的GPU。這是一種膚淺的思考方式——在加密領域，這也是危險的。
在傳統市場中，價值最終基於使用。一家公司銷售的產品越多，產生的收入就越多。它保留的使用者越多，網路效應就越強。蘋果不是因為股價上漲而成為3萬億美元公司；而是因為每天有超過10億人使用其生態系統。英偉達並非僅憑慣性成為華爾街寵兒；它構建了人工智慧時代最關鍵的晶片。股價追隨產品市場契合度。在加密領域，這一原則往往是顛倒的——價格排在首位，其他一切都變得次要或可選。
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這種理念在所謂的"塞勒主義"中根深蒂固——這是由MicroStrategy的邁克爾·塞勒（Michael Saylor）推廣的意識形態，他是最大聲的比特幣抵押品倡導者。在這種觀點下，比特幣的核心效用不是交易、構建或創新，而是簡單地持有。你購買比特幣，永不賣出，借貸，然後重複。使用就是囤積。
在塞勒主義下，比特幣不是貨幣或平臺——它是一個投機性的價值保險庫，旨在永遠升值並證明更多借貸的合理性。本質上，每家公司都成為一個槓桿比特幣基金，圍繞單一賭注構建其資本結構：數字總是會上漲。
這與支撐健康企業的邏輯有著根本的不同。傳統公司透過為他人創造價值而成長，透過產品、服務和基礎設施。在塞勒主義下，價值是內部化、迴圈且最終遞迴的：你購買更多比特幣是因為它在上漲，這使它上漲，這又證明了購買更多的合理性。這類似於一種企業龐氏騙局的思維模式，不是在法律條款上，而是在結構動態上，外部採用的重要性不及內部槓桿。市場不需要新使用者，只需要現有持有者繼續相信。
相比之下，作為市值第二大加密貨幣的以太坊走了不同的路徑。儘管以太坊也受價格投機的引力影響，沒人會說"數字上漲"不重要；但其價值主張根本上植根於使用。ETH不僅僅是價值儲存；它是經濟的燃料。它支援去中心化應用、結算數十億穩定幣交易、對現實世界資產進行代幣化、鑄造NFT、促進去中心化金融並支援治理。ETH之所以有需求，是因為網路有需求。使用以太坊的人越多，需要的ETH就越多。而透過交易費用燃燒的ETH越多，供應就越受限。這裡的價格反映活動，而非僅僅信念。
這種區別意義深遠。以太坊的增長與其功能性相連，與它為使用者和開發者帶來的可能性相關。它更像是傳統企業，而非保險庫。就像2000年代初的亞馬遜：用傳統指標難以估值，但服務於不斷增長的生態系統。
這兩種模式的區別——比特幣如黃金，以太坊如基礎設施——引發了關於它們是否競爭的無休止辯論。有人認為它們是完全不同的物種：比特幣是貨幣金屬；以太坊是去中心化的世界計算機，可能類似於數字石油。
公平地問：最終更有價值的是什麼，你囤積的黃金還是你花掉的美元？比特幣的價值取決於人們持有它。以太坊的價值取決於人們使用它。兩者都在成功，但路徑並不相同。
如果加密貨幣要超越其投機性的青春期，必須從價格痴迷轉向效用痴迷。這意味著要問更困難的問題：這個協議用於什麼？誰依賴它？它解決了什麼問題？估值必須來自參與，而非僅僅價格走勢。為金融、身份、協調或計算提供真實世界效用的區塊鏈值得讚賞。但它必須透過採用來贏得，而非意識形態。
如果比特幣和以太坊不是競爭，而是找到共同點並共同合作呢？
機會就在這裡：以太坊是比特幣持有者進入更廣闊去中心化金融世界的最強大閘道器。在去中心化金融的深度和成熟度方面，沒有網路可以與以太坊相媲美。透過將BTC轉換為以太坊相容資產，持有者可以參與動態的借貸、質押和收益生成生態系統，將沉睡的比特幣轉變為主動的、創造價值的資本。像Aave、Lido、Ethena、ether.fi和Maker這樣的平臺使BTC能以靜態持有無法實現的方式參與。
結果是什麼？
互利：以太坊吸引更多流動性，而比特幣獲得急需的實用性。這是一種強大的協同作用，放大了兩個網路的優勢。
加密貨幣不僅僅是一種愚蠢的金融資產。它是可程式設計的貨幣、數字財產、無摩擦交易、去中心化協調和無需信任的金融。這是對網際網路經濟層的重新想象。但其長期成功取決於超越每日價格圖表的多巴胺。因為歸根結底，最有價值的技術不是那些股票程式碼最閃亮的，而是被使用的技術。
而使用，而非囤積，是建立持久價值的關鍵。
