收購工具在近年來成功推動了對比特幣的需求，但其激進的積累策略可能正在削弱該資產的長期機構吸引力。
這是根據瑞士數字資產銀行Sygnum週二釋出的最新分析。
雖然這些工具支援了市場需求，但Sygnum警告稱，MicroStrategy擁有5%比特幣供應量的目標可能會削弱其作為避風港的地位，並可能使其不適合作為中央銀行的儲備資產。
週一，Strategy又購買了1,045個比特幣，價值約1.1億美元，使其目前總持有量達到582,000個BTC，相當於將存在的最大比特幣供應量的近3%。
根據Saylor Tracker的粗略估計，這些購買已獲得超過56%的全時盈利。
儘管這有助於提振比特幣的價格和形象，但Sygnum警告這種集中度正接近危險水平。
"大規模、集中的持有對任何資產都是風險，"Sygnum在報告中說。"Strategy的持有量正接近變得有問題的點。"
透過將其槓桿化、大規模的方法描繪為"新常態"，MicroStrategy可能正在掩蓋對較小、風險調整的財政分配的有效論點，Sygnum認為這更適合大多數公司。
根據Sherwood的一項分析，Strategy的模式運作為高貝塔代理，利用可轉換債務獲取更多比特幣，同時在牛市期間利用其自身股價的動量。
每當比特幣上漲，Strategy的股票MSTR都以溢價交易，使公司能夠籌集資本併購買更多比特幣，推動槓桿和看多情緒的迴圈。
然而，這些情況下的風險是明確的。
如果比特幣進入長期低迷，而MSTR跌破其未償還票據的轉換價格，該模式就會開始崩潰，可能被迫清算部分比特幣持有量以償還債務義務，Sygnum研究人員解釋道。
"永續股息緩解了"債務資助的比特幣購買帶來的風險，其中收益和損失同步移動，他們指出。
但如果Strategy"選擇出售比特幣以避免股份折價的額外拖累"，結果可能是對市場的"非常具有破壞性的訊號"。
