日銀總裁延後升息，Arthur Hayes：假設日本重啟 QE 將帶動 BTC 飆漲

日本央行 (BOJ) 將在下週召開貨幣政策會議，總裁植田和男暗示將延後升息，也有內部人士透露將喊停 QT。對此，BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 指出，假設日本央行決定重啟量化寬鬆 (QE)，有望帶動比特幣 (BTC) 等風險資產飆漲。

日本央行恐喊停 QT，植田和男暗示延後升息

日本央行將於下週召開為期兩天 (6/16、6/17) 的貨幣政策會議，到時將評估從去年 7 月底啟動的量化緊縮 (QT) 實施狀況。從去年 7/31 開始，日本央行每季減少 4,000 億日圓的政府債券購買量，這波 QT 原本預計會逐步執行。

但據報導，日本央行內部考慮從 2026 年 4 月開始將縮債腳步放慢，每季只減少 2000 億日圓的購債規模，抑或是維持現在的 4000 億日圓，也可以選擇 2000 億到 4000 億日圓的這個區間，打算先執行一年看看，目前尚未定案。

這讓市場猜想，日本或許會暫緩 QT，甚至重啟選擇性量化寬鬆 (Selective QE)，也就是針對某些債券來恢復購買，避免流動性過於緊縮。不過日本央行總裁植田和男於 6/10 受訪強調，目前通膨率與央行目標還有一段差距，暗示升息恐將延後。

Arthur Hayes 稱日本重啟 QE，BTC 等風險資產會暴漲

對此，BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 於 6/10 在推特 (X) 表示：

「我不認為日本老百姓會同意這種做法。假設日本央行在六月會議上延後 QT，還重啟 QE，那 BTC 等風險資產就會暴漲。」

日債殖利率飆破歷史高點，比特幣隨後創新高

時間回到 5/21，日本 30 年期國債殖利率衝上 3.18 %，創下歷史新高。比特幣 (BTC) 隨後在 5/22 也來到歷史新高 112,000 美元。對此，有專家指出：

「隨著市場對日本還債能力的質疑逐漸升溫，許多機構開始重新評估，在主權違約風險上升的情況下，比特幣是否應成為避險資產的選項之一。」

為何債券殖利率上升，帶動比特幣等避險資產上漲？

一般來說，政府公債因違約風險低、波動小、發行規龐大且流動性高等因素，被市場視為「避風港」。假設投資人買一張政府債券，就等於借錢給政府，換取穩定的利息。

但如果市場開始質疑政府的還債能力，例如不斷印鈔來買債，於是大家就會開始要求「更高的利息」作為風險補償，也就是殖利率上升。而殖利率上升就代表債券價格下跌、需求減弱。

當傳統避險工具 (公債) 本身也被懷疑時，市場自然會尋找替代方案。而對機構投資人來說，就是準備將部分資金轉為投入不受主權、政府控制的資產，像比特幣 (BTC) 等去中心化資產會因避險需求而受益，推升價格上漲。

加密 ETF 的新篇章開啟，Solana 可能成為繼以太坊後首個通過現貨 ETF 的公鏈。多位彭博分析師指出，今年夏天或許將見證一波新的「山寨幣 ETF 熱潮」，只不過這次資金的態度將更加謹慎理性，能否真正引入熱錢流入，還是個未知數。

從比特幣到 Solana：現貨 ETF 正加速解鎖新標的

繼比特幣與以太坊現貨 ETF 陸續獲批後，美國證交會 (SEC) 現正面臨新一輪現貨加密 ETF 的審核申請，包含 Solana (SOL)、Ripple (XRP)、Litecoin (LTC)、Dogecoin (DOGE)、Cardano (ADA)、Polkadot (DOT) 等多種山寨幣。

根據 Bloomberg Intelligence 的追蹤，目前幾乎所有 19b-4 表格的申請已獲 SEC 確認，並設定了最終審核期限，最快將於 2025 年下半年陸續揭曉命運。

其中，Solana 以 90% 的高通過機率位居山寨之首，由灰度、VanEck、21Shares 等多達七家機構提交申請，足見其市場吸引力與準機構級定位。彭博 ETF 資深分析師 Eric Balchunas 更指出：

準備迎接可能到來的「山寨幣 ETF 夏天」吧！Solana 和一些「一籃子 」型加密資產產品 (basket product) 很可能會打頭陣。

不是所有幣都行：SEC 態度與 CFTC 監管成決勝關鍵

彭博資料表明，「是否被 SEC 視為商品 (Commodity)」是判斷 ETF 成敗的核心。比特幣與以太坊因期貨市場受商品期貨交易委員會 (CFTC) 監管，因此現貨 ETF 通過相對順利。而 Solana、XRP、LTC 等也可能被視為「商品」，讓它們更有機會通過。

(Solana ETF 有望於五週內被 SEC 批准？利多消息釋出後 SOL 上漲 5 %)

與之相對，SUI 與 TRON 雖有申請，但不僅仍無受 CFTC 監管的期貨產品，SEC 是否視其為商品也仍屬未定，使其通過機率分別僅 60%、甚至尚無評估，審批期限也相對較晚至 2026 年。

熱錢會再來嗎？Solana ETF 的資金挑戰

然而，Balchunas 回應社群提問時坦言：「即便審核通過機率高，也不代表資金會大量湧入」

沒有什麼能和比特幣相比，我們團隊有句話：「離比特幣越遠，資產流入越稀少。」

事實上，即使以太坊現貨 ETF 獲批數月，資金淨流入仍低於預期，反映市場對非比特幣資產的 ETF 熱度有所保留。Solana 雖具話題性與高性能特質，但在缺乏機構共識與宏觀利多的情況下，該 ETF 是否能帶動實質資金流動，仍有待觀察。

山寨幣 ETF 通過的真實意義與潛力

儘管短期內資金不一定爆發，這批山寨現貨 ETF 的真正意義，或許在於長期資產配置架構的改變。若 Solana 成功上市 ETF，不僅象徵其商品屬性獲官方背書，更將成為機構基金 (如退休金或主權基金) 納入配置的潛在理由。

此外，包含質押產品的 ETF 架構也可能浮現。目前，SEC 正關注部分機構嘗試推動帶有質押功能的 ETF 上市，若成行將進一步擴大山寨幣的金融應用深度。

(加密 ETF 進展見曙光？貝萊德與 SEC 小組會面，提交 IBIT、ETHA 修訂版)

Solana 領航、山寨 ETF 試水溫

從這波申請熱潮來看，美國加密 ETF 市場正逐步從單一資產走向多元指數與替代資產。Solana 不只是在現貨 ETF 審批上搶得先機，也為整體山寨幣市場注入政策與法規期待。

然而，ETF 通過不等於牛市再現。未來真正的關鍵，仍在於市場是否願意買單、是否具備宏觀動能，以及監管者是否開放質押等突破式創新。

「山寨幣 ETF Summer」也許不會如比特幣般造就里程碑式的話題，但或許已足夠讓熱度低迷的市場有些期待。