"感謝回憶" – 秋天出發男孩樂隊
關於比特幣的四年繁榮與衰退週期，已經有很多討論。這種指數級上漲、崩潰，然後再次更高地上漲的模式，在比特幣歷史上大多數時間都是成立的。話雖如此，有充分理由認為這種模式已經結束。
首先，讓我們問問，為什麼會出現四年週期。有三個contributing因素：
1. 減半 – 每210,000個區塊（大約四年），比特幣挖礦獎勵一夜之間減半。這造成供應衝擊，推動隨後幾年的上漲。資產稀缺性通常透過存量與流量比（stock-to-flow）來衡量。現有供應量與每年進入市場的新供應量的比率。黃金作為稀缺資產，其S2F比率為60。隨著未知時間發現的黃金略有變化。目前，比特幣的S2F約為120，意味著每年進入市場的新供應量約為黃金的一半。每次減半後，這一比例只會增加。
2. 全球流動性週期 – 我們和其他人都談論過比特幣與全球M2流動性的相關性。巧合的是，許多人認為流動性也遵循四年週期。雖然不像比特幣減半那樣精確，但確實是一致的。如果情況屬實，那麼比特幣跟隨這一趨勢就說得通了。
3. 心理因素 – 每一輪牛市都會帶來新的採用浪潮。人們遵循甘地的"被忽視、被嘲笑、被反對、最終獲勝"模式。因此，大約每四年，人們會更加認可比特幣的相關性，並使其獲得更多合法性。人們會過度興奮，然後發生崩潰，然後重新開始。
現在，讓我們問問，這些因素是否仍在決定比特幣價格？
1. 減半 – 隨著每次減半，新比特幣佔總供應量的變化百分比變得越來越不重要。當新年度供應量代表總供應量的25%時，從25%降至12.5%確實意味著很多。現在，從約0.8%降至0.4%，影響並不那麼顯著。@DocFleury和我在2020年就寫過這個，連結。
2. 全球流動性週期 – 全球流動性仍然是BTC價格的相關方面，儘管正在變化。從零售主導轉向機構主導的資產，改變了比特幣的交易行為。機構正在長期積累。短期到中期的價格波動不會動搖他們。因此，儘管全球流動性仍將對BTC價格產生影響，但對M2流動性的敏感度將繼續減弱。此外，場外機構購買BTC也會產生較少的波動性。話說回來，這才是比特幣的真正賭注。失控的支出將被BTC吸收，並繼續前進到瓦爾哈拉。
3. 心理因素 – BTC獲得更廣泛的採用，人們對它的看法將變得更加穩定。零售資本的投降將變得不那麼重要。此外，轉向機構主導的購買也將使零售對價格的影響變得不太顯著。
總之，比特幣似乎正從週期性增長轉向更線性的增長（在對數尺度上）。全球流動性現在處於駕駛席。與大多數從機構到零售的自上而下的資產不同，比特幣是從草根支援進入機構領域。因此，我們正在看到市場成熟時的穩定行為，實時變得更加有序。（圖片來源 @DeathCabToQE）
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