- 大規模代幣釋放：2025 年 6 月將解鎖價值 32 億美元的加密代幣，其中 14 億美元集中在下半年，帶來前所未有的市場壓力。
- 高風險項目： Sui、ZKsync 和Aptos面臨嚴重的拋售壓力，因為解鎖率超過流通供應量的 20%，威脅到價格穩定。
- 策略性風險管理：投資人應在解鎖前 48 小時減少頭寸，監控巨鯨動向，並避免在初始波動期間抄底。
2025年6月，加密貨幣市場將迎來32億美元的代幣解鎖浪潮，由Sui、ZKsync和APT領銜。巨大的供應壓力威脅著價格，因為「懸崖解鎖」的數量超過了市場容量。關鍵風險管理策略揭曉。
事件概述：創紀錄的解鎖量威脅市場平衡
Token Unlocks 數據顯示，2025 年 6 月將有超過 32 億美元的代幣釋放。 6 月下半月（6 月 16 日至 30 日）將集中釋放約 14 億美元的代幣，主要包括Sui、ZRO、 APT和 ZK 代幣。
本輪解鎖主要以「斷崖式解鎖」為主，一次性釋放量佔比43.7%，遠超過目前市場吸收能力，造成前所未有的供應壓力。
最令人擔憂的是，相對於其流通供應量而言，項目面臨極高的解鎖率：
- LayerZero（ZRO）：6 月 21 日解鎖 2,468 萬個代幣（佔流通量的 22.2%），價值 6,429 萬美元。
- ZKsync（ZK）：6 月 18 日釋出 7.7 億個代幣（佔流通量的 20.9%），價值 4,658 萬美元。
這種不成比例的解鎖率通常會引發嚴重的拋售壓力。流動性不足的項目可能會經歷災難性的「死亡螺旋」式下跌。
核心項目分析：三個高波動性目標
Sui：早期投資者拋售壓力加劇
6月17日， Sui解鎖了5,835萬枚代幣，價值約2.06億美元。至關重要的是，持有價值7,000萬美元股份的B輪投資者可以解鎖先前鎖定的部位。這些代幣的初始成本僅為公開發售價格的四分之一，這帶來了巨大的獲利回吐動機。
鏈上監控顯示，至少三個持有超過一百萬枚Sui代幣的地址已將資產轉移至主要交易所。要完全平倉這些部位，需要約 1.2 億美元的持續買盤支援。然而，SUI 的日均交易量僅為 3.8 億美元，暴露出其嚴重的流動性漏洞。
Aptos （APT）：生態系發展對抗拋售壓力
6月18日，APT發行了1,131萬枚代幣（佔流通量的1.79%），價值5,852萬美元。儘管解鎖比例看似不高，但代幣分配主要集中在團隊成員和私募投資者手中，他們的業績記錄令人擔憂。
這些私人投資者先前曾在2024年3月清算了價值超過6,000萬美元的APT ，導致單日價格暴跌14%，堪稱災難。目前APT價格已較年度高點回落35%。此次解鎖後，集中拋售壓力可能會迫使價格再次測試關鍵支撐位。
ZKsync（ZK）：分發爭議加劇信任危機
ZK 準備在 6 月 18 日解鎖 7.7 億枚代幣（佔流通量的 20.9%），其中超過 80% 直接流向內部團隊和早期顧問。社區成員強烈批評這種分配機制“嚴重偏袒內部利益”，而散戶持有者僅佔代幣總供應量的不到 5%。
歷史先例令人擔憂：ZK 於 2024 年 4 月解鎖 1.2 億枚代幣，引發了價格週跌幅高達 28%。此次更大規模的解鎖可能會倍增市場恐慌。
市場影響：多維度供需中斷
系統性下行風險：CoinGecko 分析顯示，發行量解鎖超過 10% 的項目，發行後七天內平均會暴跌 28%。 Connex (CONX) 就是一個典型案例——其 2025 年 3 月的解鎖導致發行量增加了 376%，引發了單日暴跌 38.4% 的災難性事件。
嚴重的流動性枯竭：NEON 完美地體現了這些嚴重的流動性風險。其即將於 6 月解鎖的代幣佔總流通量的 22.5%，但最近七天的交易量卻為零。解鎖後的情況可能會引發“斷崖式崩盤”，受困的投資者幾乎沒有退出的機會。
投資人情緒分化明顯：經驗豐富的機構投資人會部署先進的期貨避險和量化套利策略，進行全面的風險管理。相反，缺乏成熟風險控制的散戶投資者往往會在普遍的恐慌性拋售中成為不情願的「套利者」。
投資人因應策略：綜合風險緩解框架
策略地位管理優先
超高風險項目（ZK、NEON） ：在解鎖事件發生前的 48 小時內執行完全清算或大幅減少至 10% 以下的風險敞口。
中度風險項目（APT、 Sui） ：維持保守的30%基礎部位，同時實施動態停損單（低於目前市場價格5-8%）。
先進的數據監控基礎設施
持續追蹤代幣解鎖的即時進度數據。如果在解鎖前的24小時內，交易所流入量超過代幣總供應量的20%，則應立即毫不猶豫地執行全面的退出策略。
利用Nansen分析來細緻地監控巨鯨地址的動向，包括大規模的交易所轉移或突然的權益池減少，這些都預示著即將發生清算。
極端市場條件協議
啟動交易所「閃電出售」功能，確保在流動性完全蒸發之前優先執行訂單。
解鎖後 24 小時內，嚴格避免抄底。耐心等待明確的市場情緒穩定訊號，例如連續三天持續的USDT/ USDC資金流入。
產業反思：代幣經濟學受到嚴格審查
這一波大規模解鎖浪潮暴露了當前代幣分配機制的三個根本缺陷：
- 誤導性的短期利潤導向：大多數項目將代幣分配集中在早期投資者而不是真正的生態系統建設者身上，不可避免地會在解鎖事件後造成集中的拋售壓力。
- 危險的透明度缺陷：像 ZKsync 這樣的項目系統性地未能披露全面的內部解鎖計劃，直接引發了廣泛的社區信任危機和市場不確定性。
- 關鍵流動性管理失敗：專案團隊始終缺乏必要的回購機制、代幣銷毀計畫和其他抑制波動的工具，不必要地加劇了市場混亂。
與之形成鮮明對比的是，Starknet（STRK）透過精心策劃的分階段線性發行計畫展現了卓越的實踐。這種系統性的方法成功地將解鎖後的價格波動控制在可控的5%範圍內，為業界提供了寶貴的參考解決方案。
結論：在普遍的不確定性中發現確定性
這些大規模的解鎖浪潮同時代表嚴峻的市場風險和有效的生態系統品質過濾器。只有擁有完善的通證經濟設計和持續的生態系統活力的項目，才能在嚴重的流動性衝擊事件後成功實現有意義的價值復甦。
正如著名加密貨幣分析師林曦敏銳地觀察到的那樣：「代幣解鎖並不是最終的終點——它們是嚴格的試金石，可以揭示項目的真正質量和長期可行性。」成功的投資者必須在極端波動時期堅定地保持分析理性，才能最終在不斷變化的市場格局中獲得可觀的長期超額回報。
〈海量代幣解鎖浪潮來襲》本文文章首刊於《 CoinRank 》。
