地緣政治再度成為市場焦點。以色列對伊朗設施發動攻擊，隨後伊朗也進行回擊，導致油價飆升，並在上週五削弱了市場的風險情緒。市場對沖突升級的風險感到擔憂，特別是伊朗可能封鎖荷莫茲海峽，以及美國可能介入等因素，將影響油價在美國夏季駕車高峰期的走勢。
與此同時，油價的漲勢已經觸及 2 年的下行趨勢線，若出現更具說服力的向上突破，短期內恐不利於整體風險情緒。不過，市場普遍認為能源供應中斷的影響應屬有限，例如沙特阿拉伯產量上升等補充來源，但最可持續的路徑仍有賴於通過外交途徑解決。
更值得注意的是，在這波衝突中，美元與美債並未出現明顯的「安全投資轉移（flight-to-quality）」買盤，顯示全球投資者對美國資本流動的擔憂，仍然高於對中東局勢的關注，這一點顯然不容忽視。
利率波動率也已回落至接近多年低點，顯示宏觀市場更傾向於將焦點重新轉回關稅與經濟基本面。
實際上，這波衝突幾乎沒有影響市場對 2025 年降息的預期，目前市場仍預計年底前僅會降息兩次，即使通脹數據已多次低於市場預期。
在上週五的變動出現之前，市場正慶祝多個已開發市場（日本除外）同時走低的通脹數據，其中美國 CPI、PPI、紐約聯儲通脹預期以及密大通脹預期均低於預期。
事實上，近期核心 CPI 低於預期的幅度非常顯著，這有助於提振風險情緒，也給予美聯儲更多空間以維持寬鬆的金融形勢。
股票多空對沖基金已重新增持股票多頭部位，淨敞口回升至一年來的高點，短期內市場阻力最小的路徑仍為上行。
加密貨幣再次驗證其「高風險資產」的定位，上週各類代幣價格全面下挫。上週五加密貨幣價格隨著股市回落，超過 12 億美元的期貨頭寸遭到清算。週五的跌勢主要來自 altcoins，而 BTC 則在穩定的 ETF 資金流與上市公司持幣支持下回到 105 k 美元附近。
BTC ETF 淨流入達 14 億美元，而 ETH ETF 則剛剛打破了連續兩週以上淨買入的紀錄，顯示 TradFi 的參與度仍保持良好。我們預期價格在進入夏季期間將繼續跟隨股市情緒，緩步上行。
本週將迎來多個央行會議（包括美聯儲、日本央行、英國央行、挪威央行與瑞士央行），但我們認為實質影響有限。美聯儲方面，可能會釋出些微鴿派訊號，市場將關注其是否會以近期一連串低於預期的通脹數據與疲弱的失業救濟申請數據作為進一步鴿派轉向的依據。我們不認為會有重大政策動作，近期市場焦點仍將落在以色列與伊朗的局勢發展，特別是任何實質軍事升級或危險的政治舉措，與此同時，美國仍陷於關稅與預算談判的僵局之中。祝各位本週交易順利！
