你好。我是CoinDesk指數團隊的安迪·貝爾。
問題：比特幣陷入區間震盪。這是好事還是壞事？
即使是偶爾關注BTC的人也會注意到已經持續一個多月的10%區間。事實上，截至今天，我們已經進入了約101,000美元至111,000美元的區間40天，沒有任何催化劑迫使突破任何邊界。這是好事還是壞事？
宏觀環境支援區間交易。我們的比特幣宏觀因素錨定在未來實際利率的預期——名義利率減去通脹。最近的交叉趨勢造成了不清晰的畫面：調查顯示的通脹預期一直很高（儘管最近的釋出似乎不太令人擔憂），而對美聯儲relief的希望一直很暗淡，直到市場開始更積極地定價2025年的兩次降息。太過混亂，無法突破。比特幣正在做它應該做的事。
對於價值儲存的論點，區間震盪實際上是可以的。隨著比特幣積累更多"意料之中"的行為天數，它支援了相對獨立於其他風險資產並改善穩定性的敘事。（標普500指數在同樣的39天內也保持了8%的區間，所以比特幣並不孤單，儘管最近的新聞流可能會使一個較年輕的比特幣偏離軌道。）
但交易員變得不耐煩了。比特幣30天實現波動率處於低於30%的地下水平，限制了機會。隱含波動率也下降，因為期權買家疲憊，賣家更自信地抓住收益。像任何市場一樣，長期保持的區間會造成麻痺——使最終的退出比原本更"令人興奮"。
停滯的情緒正在損害廣度。沒有比特幣提供領導力，其他數字資產正在萎靡。CoinDesk 20指數在過去一個月中落後於比特幣約5%，缺乏情緒使4月底的反彈停滯，即使是曾強勁反彈的以太坊也是如此。
這與歷史上的情況如何比較？透過一些非常不吸引人的趨勢編碼（我承擔責任），我們研究了比特幣保持10%區間最長的時期。目前的40天跨度不是最長的——那是42天——但很接近。類似的趨勢在2018年、2020年和2023年出現過。考慮到比特幣不斷發展的所有權結構（ETF、MSTR）和更容易獲得的現貨和衍生品市場，50天的跨度會讓人感到驚訝嗎？不確定。
