摩根大通註冊「JPMD」商標支援加密資產業務，穩定幣計畫浮現

就在穩定幣法案《GENIUS Act》準備前進實質審議之際，摩根大通 (JP Morgan) 向美國專利商標局提交「JPMD」 商標申請，內容涵蓋多項加密資產相關業務，外界猜測是否會發行自家穩定幣。

「JPMD」商標申請涵括加密資產業務

摩根大通於美東時間 6/16 向美國專利商標局 (USPTO) 提交「JPMD」商標申請，並提供數位資產的交易、兌換、轉帳與支付服務，其中包含：

• 虛擬貨幣 (Virtual Currency)

• 數位貨幣 (Digital Currency)

• 數位代幣 (Digital Tokens)

• 支付代幣 (Payment Tokens)

• 去中心化應用代幣 (Decentralized Application Tokens)

• 基於區塊鏈貨幣 (Blockchain Enabled Currency)

雖然文件中並未直接提到「穩定幣」，但外界認為，這可能是摩根大通推行自家穩定幣的一步。

「JPMD」支援 DeFi 基礎建設

此外，摩根大通計畫透過「JPMD」打造為支援區塊鏈金融基礎建設的平台，預計導入分散式帳本技術 (DLT)，用於數位資產的交易、清算、證券結算與經紀商服務，進一步推進在 DeFi 領域的佈局。

金融機構搶佔穩定幣大餅，《GENIUS Act》加速推動中

美國銀行執行長 Brian Moynihan 於 6/11 公開表示，正與業界人士共同開發一款美元掛鉤的穩定幣，進一步證實市場上近幾個月來的多項傳聞。

據了解，摩根大通、美國銀行等多家大型金融機構正考慮聯手發行穩定幣，而目前外界認為，這次「JPMD」商標申請，與當時的謠傳發行穩定幣的消息應該脫不了關係。

「JPMD」申請的時間點，也剛好碰上穩定幣法案《GENIUS Act》的推行之際，目前法案正式進入實質審議，有機會在 8 月前送交眾議院，並讓美國總統川普簽署該法案。

Kinexy 已處理 1.5 兆鎂交易量，穩定幣市場百家爭鳴

摩根大通幾年前就推出過名為 Kinexy 區塊鏈支付平台，並發行自家穩定幣 JPM Coin ，用來結算自身銀行交易業務，至今已處理交易總額超過 1.5 兆美元。

JPM Coin 採 1:1 錨定法幣設計，目前可對應美元、英鎊與歐元，主要用於大型機構之間的交易與清算服務。

根據 CoinGecko 數據顯示，全球穩定幣市值已達 2,614 億美元。假設摩根大通與其他銀行成功聯手推出穩定幣，將直接進入這個高度競爭且利潤豐厚的市場。

(監管清晰助攻！美國銀行曝正開發自家美元穩定幣：我們必須準備好)

隨著比特幣屢創新高，越來越多上市公司投入該資產作為儲備策略。但當股價與資產價值脫鉤，風險也隨之而來。資產管理公司 VanEck 警告，醫療科技公司 Semler Scientific (SMLR) 目前市值已接近其所持比特幣價值，若持續惡化或將導致股東價值被嚴重稀釋，影響公司營運。

比特幣大漲、股價卻腰斬：Semler 市值未能反映資產成焦點

Semler Scientific 自 2024 年 5 月起轉向比特幣儲備策略，目前已持有 4,449 枚比特幣，總價值約 4.75 億美元，在全球上市公司中排名第 14。然而，Semler 的股價卻不升反跌，年初以來下跌近 45%，市值僅剩約 4.01 億美元，與持有資產的價值幾乎持平甚至略低。

Bitcointreasuries 數據顯示，該公司目前的「NAV multiple (即市值除以比特幣資產價值)」僅為 0.841，顯示市場未給予任何溢價，反而是折價。VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 對此點名該公司，成為首家面臨「公司市值貼近資產部位」風險的比特幣持有企業。

(微策略 MSTR 成比特幣新指標，mNAV 溢價比和追蹤網站介紹)

VanEck：當市值追不上持有資產，發新股將不再創造價值

Sigel 指出，許多企業透過「At-the-Market (ATM)」機制即時增資籌錢購買比特幣，但若股價接近或低於每股淨值，持續發行新股將不再有戰略意義，反而會稀釋既有股東的持股價值。他警告：「這不是資本形成，而是價值侵蝕。」

為避免這種惡性循環，Sigel 建議企業應建立風控機制，包括：

• 若 NAV multiple 連續 10 日低於 0.95，應暫停增資行動

• 若比特幣價格上漲但股價無明顯反應，應優先考慮進行回購

• 若估值長期無法反映資產部位，應啟動全面策略評估，考慮合併、拆分或結束比特幣策略

他也特別提醒，企業高層的薪酬應與「每股資產淨值成長」掛鉤，而非單純以持有比特幣的數量來衡量，否則將重蹈部分礦企「高薪又濫發新股」的覆轍。

(不是每家公司都能當微策略：從 Sharplink 暴跌 70% 看加密儲備公司有何風險)

Semler 為何市值偏低？可轉債、流動性與業務糾紛成主因

Semler 的估值為何無法同步比特幣上漲？VanEck 與 Blockstream 執行長 Adam Back 在留言區展開討論，Sigel 認為有三項主因：

1. Semler 為小型股，市場流動性較低

2. 唯一發行的可轉債交易價格偏低 (年化收益率達 11%) ，顯示投資人信心不足

3. 原有醫療器材業務表現不盡理想，拖累公司整體估值

Adam Back 則補充指出，Semler 曾涉及一宗現已和解的醫療設備相關訴訟，但市場對此了解有限，資訊落差可能導致投資人遲疑。他推測公司當時可能有暫停增資與買幣計畫，近期雖恢復動作，但市場並未同步反映其積極行動。

(比特幣儲備策略公司正熱：大規模買盤如何推高幣價、又成市場未爆彈？)

話題紅利不再：比特幣儲備戰略正走入試煉期？

對許多公司來說，買入比特幣原本是吸引市場目光、打造資產槓桿的策略，但若公司市值始終無法反映其持有資產，這套模式便難以為繼。Sigel 強調：

當一家公司市值已接近其持有加密資產價值時，任何進一步的股權稀釋都將對現有股東構成損害，而非創造利益。

Semler 只是頭一家，這項警訊也將衝擊其他選擇以加密貨幣作為資產配置的上市企業。VanEck 的呼籲，也將成為市場的當頭棒喝，公司在投入之前或許應該先思考「投資人買不買單」。