Tether 的USDT是全球領先的穩定幣。其對美元的數位模擬（最新統計顯示，USDT 已達 1550 億美元）無與倫比。但就目前情況而言， Tether幾乎肯定無法滿足美國立法者的合規要求，因為預計美國立法者將於週二下午推動相關立法接近法律化。
根據專家的預測， Tether最終可能面臨一個選擇：要么克服重重困難以符合未來的法律，要么退後一步，試圖保住美國以外的市場份額，因為美國行業規模可能會擴大，而聯邦政府將發揮其慣常的作用，引導世界其他司法管轄區的監管要求。
《2025年美國穩定幣國家創新指導與建立法案》（GENIUS Act）是美國參議院的一項法案，將於週二進入最終審議階段，這在加密貨幣領域尚屬首次。該法案隨後將提交眾議院審議或進行修訂。最終，參眾兩院必須一致通過該法案，唐納德·特朗普總統才能簽署成為法律。
目前的立法形式為外國穩定幣發行者在美國的發展開闢了道路，但過程可能很複雜。整體而言，如果像Tether這樣的公司想要向美國用戶發行代幣，就必須接受一個經批准、與美國標準類似的外國機構的監管。此外，根據最終的措辭，他們可能需要在美國貨幣監理署（一家聯邦銀行監管機構）註冊並接受其監管，並且「在美國金融機構持有足夠的儲備，以便在公司倒閉時滿足美國客戶的流動性需求」。
所有受潛在法律監管的發行機構都必須遵守嚴格的儲備標準，持有與其發行量一比一匹配的現金、美國國債和其他相關的高流動性資產。這些機構還需要每月接受註冊會計師事務所的審核，審核結果需經公司執行長和財務長認證，這意味著高階主管將因誤導公眾而承擔法律責任。這是一種異常嚴格的監管，要求穩定幣發行機構比其他金融機構更頻繁地提供公開保證。
此外，這些公司還必須滿足美國金融公司面臨的全套洗錢控制規定。
Tether不會火爆嗎？
“如果我是Tether，我不會貿然進入美國，說‘我肯定想參與其中，我想參與其中’，除非我了解相關法規，”戴維斯·萊特·特雷梅恩律師事務所 (Davis Wright Tremaine) 的數字資產客戶律師史蒂夫·甘農 (Steve Gannon)在接受CoinDesk採訪時表示。 “就必須遵守這些法規而言，對Tether的下游影響可能是時間、精力、人力、金錢和技術的巨額投入。”
最終，作為全球最賺錢的企業之一， Tether可能會繼續專注於新興市場，而《GENIUS 法案》對這些市場的影響不大。 Tether 最近將總部設在了加密貨幣天堂薩爾瓦多，而薩爾瓦多顯然在金融監管方面並非全球佼佼者。
儘管如此，美國立法賦予財政部長極大的自由裁量權，可以決定哪些國家擁有足夠完善的監管規定，以及是否可以給予某些公司各種豁免。
「例如，川普政府可以與Tether總部所在地薩爾瓦多的布克爾政權達成互惠協議，允許Tether完全進入美國市場，同時避開該法案的要求，」根據該法案主要反對者之一、參議院銀行委員會資深民主黨參議員伊麗莎白·沃倫 (Elizabeth Warren) 陣營發布的談話要點。
美國消費者聯合會投資者保護主任、前美國證券交易委員會加密貨幣政策顧問科里·弗雷爾表示：“很難想像薩爾瓦多能建立一個像美國那樣完善、安全的製度，即使目前的製度如此薄弱。然而，根據現行監管機構的規定，他們仍然有資格獲得互惠待遇，並享受與美國同等標準的待遇。”
儘管沃倫和她的盟友言辭強硬，但他們無法阻止許多民主黨同事支持該法案，支持者認為該法案至少會開始對該行業的這一關鍵部分進行監督和控制。
該法案的批評者認為，它仍然為不受監管的外國穩定幣在美國去中心化加密平台上流通提供了重大漏洞
沃倫上週在參議院發表演講時表示： “不幸的是，《GENIUS法案》大幅擴展了穩定幣的市場，卻未能解決其帶來的基本國家安全風險。該法案還存在明顯的漏洞，允許總部位於薩爾瓦多的臭名昭著的外國穩定幣發行商Tether進入美國市場。”
Tether 的美國項目
然而， Tether執行長 Paolo Ardoino 最近幾週表示，該公司可能不會嘗試將其市場領先的代幣作為直接發行者引入美國，而是正在考慮在美國發行一種可以在國內完全監管的美國分支結算穩定幣。
對Tether來說，美國的監管規定可謂是難上加難，而該公司目前還遠遠未達到這些標準。該公司尚未回應就《天才法案》置評的請求，但Tether在今年更新的在線細則中警告其用戶：“如果Tether未能遵守不斷變化的監管制度， Tether及其關聯公司可能會受到監管行動的製裁，這可能會對Tether及其運營能力產生不利影響。”
雖然參議院的進展對數位資產產業來說是一項巨大且前所未有的政策勝利，但仍存在很大的不確定性，因為眾議院擁有自己的發言權，而更重要的配套立法——為其他加密貨幣領域制定監管規則的法案——仍在製定中。在法律獲得川普批准，並由相關聯邦機構將其轉化為具體法規之前，穩定幣發行者無法獲得有關其在美國規則的明確答案。
德勤專注於銀行業數位資產監管的負責人理查德·羅森塔爾 (Richard Rosenthal) 在給 CoinDesk 的一封電子郵件中表示：「外國發行人的未來之路將面臨兩大障礙，目前尚不清楚：(1) 最終法律允許外國發行人對CoinDesk客戶採取哪些行動，以及在什麼條件下；(2) 如何行使相關的監管結果
然而，弗雷爾告訴CoinDesk ，眾議院議員不太可能讓Tether變得不那麼容易接受——尤其是面對該公司在川普政府中的盟友、商務部長霍華德·盧特尼克 (Howard Lutnick)，盧特尼克曾在經紀人坎托·菲茨杰拉德 (Cantor Fitzgerald) 任職，負責管理 Tether 的美國儲備。
弗雷爾表示：“我認為眾議院不會強迫任何進一步對抗Tether的事情。”但他補充說，如果谷歌和亞馬遜等大型非銀行競爭對手開始推出穩定幣，“眾議院可能會有動力在這個問題上採取更多行動。”
競爭循環？
美國公司 Circle 及其旗下的USDC一直在伺機搶佔其主要競爭對手Tether 的市場份額，Circle 也打算參與到一些人預期的美國加密貨幣監管後浪潮中。如果機構投資人和傳統金融公司如業界所願擁抱數位資產，而Tether繼續置身於美國金融體系之外，可能會錯失良機。
今年早些時候，美國證券交易委員會 (SEC) 將一些穩定幣添加到其不斷增長的加密貨幣項目名單中，該機構認為這些項目不在其關注範圍之內。然而，該機構的聲明中對Tether發出了一些警告。
儘管該監管機構——自川普當選以來一直由加密貨幣友好型領導人執掌——也將穩定幣排除在其證券管轄範圍之外，但它在腳註中指出，適當的穩定幣儲備“不包括貴金屬或其他加密資產”，而這兩者都是Tether 儲備的一部分。 《GENIUS 法案》明確規定，“支付穩定幣不是證券或商品，獲準的支付穩定幣發行人不是投資公司，但這還不是法律規定。”
從技術層面來說，這些考量並不在 Tether 目前的商業模式中，因為 Tether 刻意避免與美國客戶直接接觸。至少目前是如此。
