從抵押品到美股交易：USDC 攻入傳統金融，穩定幣敘事會讓比特幣走下坡嗎？

穩定幣是加密領域舉足輕重的產品，更是美元霸權的延伸。隨著 USDC 將成期貨市場抵押品、甚至可能作為美股交易媒介，穩定幣已經從基礎設施躍升為全球資本流動的橋樑。隨著川普以 USD1 和穩定幣法案大力推動，美國正重演加密版本的布列敦森林制度嗎？

USDC 深入傳統金融：將成美國期貨抵押品

Coinbase Derivatives 公告指出，正與衍生品清算機構 Nodal Clear 合作，USDC 將在獲得美國期交會 (CFTC) 批准後，正式成為美國期貨交易市場的合規抵押品。預計將於 2026 年上線，並透過 Coinbase Custody 進行託管。

這將是 USDC 首次進入由聯邦監管的衍生品體系，象徵該產品正逐步被 TradFi 視為真正的現金等價物，可應用於槓桿交易、風險對沖與資金調配。這不只是加密領域突破性的一小步，更是穩定幣成為傳統金融骨幹的一大步。

(遍佈 DeFi 走向傳統金融，穩定幣發行商 Circle 上市算是一種加密渣男嗎？)

美股交易媒介？Coinbase 與 Circle 的深度聯盟

USDC 的崛起不只是出於產品，更反映出 Circle 與 Coinbase 之間的「分銷合作策略」。市場觀察員 AB Kuai.Dong 表示，目前 Coinbase 擁有 Circle 約 3.5% 股份，並可能分得 USDC 儲備利息的 50%，大量流通中的 USDC 現已存放於 Coinbase 平台內。

他引用傳言指出，Coinbase 也正探索以 USDC 作為股市交易媒介，實現類似「美股鏈上化」的場景：以 USDC 買入代幣化股票、即時清算，甚至跨境交易。

如果成真，這將徹底重塑全球金融市場的結算方式，也讓 USDC 成為美元在鏈上的主權延伸。

(美元貶值引憂！加密市場呼籲穩定幣多元化：非美元選項成 DeFi 新風口)

川普擁抱加密：穩定幣法案與 USD1 的雙重戰略

美國總統川普在競選及上任期間高調擁抱加密貨幣與 NFT，並透過家族推動 DeFi 專案 WLFI 與穩定幣 USD1。這背後不僅是個人的牟利操作，更可能是美國試圖透過穩定幣打造「數位美元霸權 2.0」的戰略佈局。

穩定幣如 USDC 與 USD1，既具法幣穩定性，又擁有鏈上流通效率，能在全球貿易、跨境支付、國際資本移動中發揮關鍵作用。當它們成為主流，美國便能從更多管道獲得潛在的美債與美股需求，鞏固美國金融霸權。

(穩定幣結算網路 Ubyx 融資 1 千萬美元，Galaxy、Coinbase 和 VanEck 參投)

特洛伊木馬：穩定幣發展將邊緣化比特幣？

然而，也有聲音指出，這場穩定幣狂潮可能是一場精心設計的「加密版特洛伊木馬」。加密 KOL @yuyue_chris 認為，當前的穩定幣敘事雖帶來資金效率與監管合規，卻變相削弱了比特幣作為「價值儲存工具」的角色。

比特幣的本質是對抗通膨與法幣體系，若整體加密資金大量轉向穩定幣理財、$WLFI 與 $XPL 中，凸顯資金追求收益與安全，這便與比特幣抗通膨與價值儲存等概念背道而馳，人們又回到了美元體系中。

Alpha 與 Beta 的抉擇，加密精神已漸漸失色

Yuyue 最後強調，當加密社群總是把目光停留在迷因幣或 DeFi 套利等 alpha 上時，可能會錯過像 CRCL、USDC 這類能撐起一整個金融敘事的機會 (beta) 。穩定幣法案、USDC 領先地位、WLFI 與 USD1，都將影響主流資金方向與未來市場的大敘事。

在加密社群為多個加密法案的通過喝采時，這看似擴大採用的背後，或許實則讓加密市場更依附傳統金融體系。

美國穩定幣巨頭 Circle 自 6/5 正式掛牌上市後，股價一路走高，一度超越 200 美元。CRCL 漲不停，方舟獲利七億鎂為枱面上最大贏家，但隱藏在枱面下，Circle 長期的合作夥伴 Coinbase ，其實也在早期透過換股方式持有 CRCL，錯過 Circle 的漲幅，改買 COIN 可以嗎？

CRCL 漲不停，方舟獲利七億鎂為枱面上最大贏家

方舟投資 (Ark Invest) 旗下三檔基金連兩日賣出 Circle 股票，套現近億美元，成枱面上最大贏家。

方舟最初買入 4,363,244 股 CRCL，為當初 IPO 發行股數 3,400 萬股的 10%。以 IPO 發行價 31 美元計算，當初方舟的成本僅 1.35 億美元。

隨著 CRCL 的不斷暴漲，方舟於 6/16 賣出 342,658 股，6/17 再賣出 300,108 股，截至 6/18 方舟仍持有 3,720,478 股 CRCL，價值約 7.4 億美元。筆者推測，方舟是基於持股比例已達上限，不得不賣出部份持股，將 CRCL 在各基金的持股比例壓低至 6% 左右。

而目前 CRCL 的上漲已為方舟帶來共七億美元的收益，看來木頭姐 Cathie Wood 終於可以一吐近年來的怨氣了！

• 已實現損益：約 7,657 萬美元 (以賣出當日收盤價與 IPO 成本 31 美元估算)
• 未實現損益：6.27 億美元

CRCL 漲不停，改買 COIN 可以嗎？

BitMex 創辦人 Arthur Hayes 日前在個人部落格上指出美國穩定幣概念股 Circle IPO 後估值過高，不過他也警告不要做空 CRCL，應該變相買進 Coinbase 股票，因為 Circle 與 Coinbase 的協議是 Circle 有 50% 利息收入分給 Coinbase，以換取採用率。

(美股 CRCL IPO至今漲幅4倍！Arthur Hayes 示警估值已過高，建議改為買入此標的)

根據筆者的推算，Coinbase 可能持有 Circle  3.5% 的股份，此番火熱的 IPO ，可能已為 Coinbase 帶來近 15 億美元的收入，投資報酬率高達 30 倍。且 Coinbase 每年領取 Circle 儲備收益近五成，可謂是一筆極佳的投資！

(Circle 上市 Coinbase 獲利良多，每年領儲備收益，持股投報有望翻五倍)

而 COIN 股價近一個月來僅上漲 16%，與 CRCL 漲幅相距甚遠。不過此數字僅筆者根據 Coinbase 近年來的財報所推測，也期待在下次財報公布時，看到更多的數據支持。