在過去的八週裡，比特幣（BTC）吸收了超過112億美元的ETF（交易型基金）資金流入。然而，其價格僅上漲了約10%，遠低於許多投資者的預期。
資金流入與價格表現之間的不匹配引發了一波擔憂和猜測，重新喚起了對貝萊德-Coinbase託管審查的記憶。
比特幣對ETF資金流入的冷淡反應
在最近的一篇文章中，Matrixport強調了過去八週內BTC價格與現貨比特幣ETF資金流入之間的不匹配。
"比特幣ETF持續購買 — 但為什麼價格沒有飆升？"該公司指出。
儘管機構車輛需求持續，但比特幣的遲緩反應意味著其他力量可能抵消了資金流入。最新的10x Research報告也呼應了這種觀點。
在週四的一份新報告中，10X研究人員警告，可能存在大量但基本不可見的拋售，這些拋售可能來自長期持有者或早期投資者。
這種低迷的反應還引發了人們對像MicroStrategy（現在是Strategy）這樣的高調企業買家行為的質疑。
MicroStrategy目前的積累速度似乎比唐納德·特朗普當選後的更加謹慎。這表明市場環境可能較為謹慎或正在大量分散。
"注意到每次他們購買時，持倉金額都急劇縮減（平均下降52%）"，金融分析師和Whalewire執行長Jacob King最近表示。
與此同時，比特幣ETF資金流入與相關BTC價格反應之間的不匹配重新引發了對"紙面BTC"的擔憂。
2024年9月，貝萊德在Coinbase託管實踐存在疑慮的情況下申請修改其現貨比特幣ETF（IBIT）。
當時，一些投資者擔心ETF發行方可能收到的是借據而非真實的BTC，這可能會損害價格發現。
Coinbase執行長Brian Armstrong否認了這些說法，並表示所有與ETF相關的交易都在一個工作日內鏈上結算。
同樣，彭博社的ETF分析師駁斥了這種猜測，反駁了Coinbase為貝萊德開具比特幣借據並壓制價格的謠言。
該分析師將BTC ETF資金流入與比特幣價格缺乏相關性歸因於原生比特幣持有者的拋售壓力，而非ETF發行方或貝萊德。
Balchunas稱讚發行方實際上穩定了市場。
儘管如此，這種猜測在當前比特幣價格停滯期間再次浮出水面。
宏觀不確定性籠罩情緒
與此同時，地緣政治不穩定可能也在影響價格動能，尤其是以色列和伊朗之間的緊張局勢，美國現在已經介入。
根據Santiment的資料，以色列和伊朗之間持續的衝突導致加密貨幣市場波動性明顯增加。在6月12日至15日期間，看跌情緒激增，抹去了超過2000億美元的加密市場總市值。
比特幣下跌4-6%後在10.5萬美元附近穩定。Santiment分析師表示，這種模式與俄羅斯入侵烏克蘭或2022年10月的以色列-巴勒斯坦衝突等先前的地緣政治衝擊相似。
"儘管最初出現恐慌，但比特幣仍保持在10.4萬至10.5萬美元範圍內，這得益於持續的ETF資金流入和軍事行動缺乏後續發展，這與之前地緣政治危機中常見的'風險規避後穩定'模式相似，"Santiment在一篇文章中說道。
儘管ETF資金流入持續，鏈上基本面穩定，但交易者仍然猶豫不決。波動性正在壓縮，表面下的流動性似乎很薄。
根據10x Research的資料，交易者押注於突破或準備應對breakdown。
本質上，比特幣價格走勢現在可能反映了更深層次的結構性張力。機構的看多資金流、邊緣零售謹慎重新進入以及長期持有者的戰略性拋售之間存在衝突。
在這種不平衡得到解決、價格形成信心迴歸之前，比特幣可能會違背資金流入的敘事。
比特幣（BTC）價格表現。來源：BeInCryptoBeInCrypto資料顯示，截至發稿時，BTC交易價格為105,054美元，過去24小時下跌0.36%。
