來源：華爾街見聞
作者：貝葉斯之美
買在無人問津時，賣在人聲鼎沸時？
在我們前一篇通縮中的情緒價值文章中對於今年爆火的新消費從精神消費的角度進行了深度剖析，泡泡瑪特、老鋪、蜜雪等共同點不在於經典意義上的“吉芬效應”，而是用最低可承受的成本滿足階層向上的身份想象——一種廣義的“身份經濟學”。三家公司的核心屬性——它們都在用極低門檻的花費，讓消費者買到“身份感”。
LABUBU現象，從我們第一次討論時的僅在社交媒體上火爆到現在，幾乎成了LABUBU everywhere了。傳統媒體鋪天蓋地的關於LABUBU的新聞，就連海關查獲了多少個LABUBU都會在各個微信群裡面轉發，有進口的正品，也有出口的祖國版。
我身邊有很多潮玩的玩家，也有潮玩從業的朋友，因此我也算是略微熟悉潮玩行業的。LABUBU的現象，給我想起來的第一個記憶，就是同為潮玩的暴力熊Be@rbrick。當初的暴力熊也是幾乎每個網紅家裡必須放著兩個，不然你都不能算是頂流。就連發小家裡裝修完發圖，我都能看到家裡專門有位置放著兩個暴力熊。然後就越來越多，從一開始覺得哇塞好酷啊，到後面真真假假，直到最後，暴力熊，我也不在乎這是真貨還是假貨，反正無感。
而再往前，則是美國唸書時候同學人手一雙Yeeze Boost，逐步擴散到後面的AJ，倒勾等一系列鞋子。炒鞋從一開始的很多年輕人的愛好變得可牟利，最後一度成為不少年輕人的主要收入來源。最典型的就是發小的弟弟從炒鞋到無鞋可炒逐步轉型為奢侈品買手。
之後就是球星卡（陳冠希就很愛這東西，他也是潮玩icon了吧）。到後面的NFT，幣圈的狂歡，當時一個頭像幾萬幾十萬美金，甚至讓SOL成為和ETH一樣的大的鏈。這些現象，都跟鬱金香一樣一陣風起然後也消散的悄無聲息。所以，當前的LABUBU，在我們看來跟暴力熊、AJ鞋沒太大差別，怎麼炒上去，炒的多麼瘋狂，後面就會怎麼下來，只不過是什麼時候而已。
覆盤4類「年輕人炒作資產」見頂時的共性信號
4類，就是前文提到的暴力熊Be@rbrick、炒鞋、球星卡和NFT，他們過去見頂時候都出現過非常相似的信號，高度概括的話信號歸為四類：熱度、供給、價格和衍生玩法。詳細拆分的話，分為5個維度，我們一個個拆開來看。
1、媒體&搜索熱度率先見頂 → 情緒弧線進入“關注飽和”。
2、生產方趁高價大幅放貨 → 排隊時間縮短、二級掛牌量激增。
這個目前沒有看到泡泡瑪特官方有大規模放貨的跡象，但是祖國版的LABUBU正在橫行。現在閒魚上搜LABUBU，價格從低到高看，最便宜的LABUBU都是祖國版，售價要略低於100元一個。華強北LABUBU祖國版氾濫。最近幾天抖音直播間，一個假貨鏈接，半小時賣掉4000只。
3、“高端堅挺-中端崩盤”價差拉大 → 需求層次分化，均價掉頭。
這個現象，在LABUBU上算是比較明顯了。高端的有拍賣出108萬的高端設計師款，但是同時鹹魚上祖國版直接把整個價格帶拉低了，東莞貨現在售價直接低到了29.9一個。三代LABUBU裡的隱藏款本我也出現了見頂回落的現象，三代LABUBU非隱藏款均價在閒魚上也開始回落。
4、流動性滯脹 → 成交量或維持高位但價格失速，Bid-Ask 變寬。
LABUBU現在是流動性依舊很快，千島、得物的日成交仍在幾百單的量級，說明願意接盤的人並未枯竭。租賃和改娃等輕資產玩法盛行，短期內把展示端流動性做的更旺。但是這部分需求其實對價格極為敏感，特別是租賃，30元/天的租賃價格降低了2000元去真金白銀購買一個“本我”的需求，意味著有效需求密度實際是在下降的。
當前出現了東莞工廠29.9元的傢伙熱賣，黃牛眼擔心積累的庫存砸在自己手裡，加速掛牌。現在二手網站上的ASK端數量激增而且分佈不均勻。同時“租賃+高仿”盛行後，滿足了大部分低階玩家的展示需求，這是抑制了尾部的需求的，也抑制了買家搶正品的最高出價。黃牛投機心態的切換，會逐步讓利以求“快進快出”套利為主。
5、金融化衍生物氾濫 → 抵押、基金、指數、分片交易等滲透。
對於LABUBU來說的話，消費平臺本身就提供分期付款的功能，得物分期、閒魚有支付寶消費貸等支付方式。同時玩家之間已經開始出現了租賃的方式，30元/天，搜索量飆升。未來是否還會出現大規模抵押和指數化等更金融衍生物的產品，仍未可知。
貝葉斯概率計算
在過去，提供情緒價值的資產發生崩盤，除了我們提到的這4個以外，我們羅列了近5年來比較有名的一共6款資產，其中價格發生崩盤的佔比為87%。
結合我們觀察到的5個維度的現象，以此作為證據計算似然
然後以此通過貝葉斯方程來計算後驗概率，基本可以比較確定的是LABUBU在未來的6-12個月內會複製AJ、暴力熊等情緒價值資產價格鑑定後回撤≥50%的客觀概率≈95%（± 10 個百分點）。
從「富婆圈 → 學生圈」熱度擴散導致稀缺性下降
這或許才是最有意思的一部分討論，也是從身邊的現象上引申出來的思考。起源是什麼呢，就是看到有朋友說他們的小朋友也開始對LABUBU感興趣，想要有一個LABUBU（當然年級偏大，初中吧）。這表明LABUBU的熱度開始從富婆圈層擴散到了學生黨圈層。這裡會有兩個概念，一個是IP的生命力，另一個是IP的金融屬性或者說收藏價值。擴散的過程，是IP生命力提升但是IP金融屬性下降的過程。
但是伴隨著擴散，帶來的是稀缺性的稀釋，不僅僅是商品的稀缺性，更是這個圈層認同的稀缺性的稀釋。我們從「富婆圈 → 學生妹圈」的擴散路徑看稀缺性稀釋
創新擴散模型（Rogers）
Innovators / Early adopters（富婆與潮玩 KOL）：價格敏感度低，願為稀缺與情感溢價付費。Early majority（學生黨）：價格彈性高，更看中可獲得性與社交跟風。當人群從前者遷移到後者，需求曲線“底部量”雖變大，但峰值支付意願降低。
“身份層級”下沉
在潮玩語境中，富婆/KOL 成交價往往決定“錨點”；學生群體跟隨錨點抬頭。 當錨點群體離場，最高出價消失 → 價格天花板下移。 類比：Supreme 2017 後進入“Logo Everywhere”階段，社媒熱度新高但 Box-Logo 平均溢價從 5–6× 滑到 1.2–1.5×。 供給彈性快速變高
面對更大眾化受眾，品牌方往往放量（GR 盲盒、聯名快閃、授權毛絨）來“吃量”。 供給增速 > 高端需求增速 → 溢價率、成交價、拍賣紀錄遞減。
這一現象同樣發生在Be@rbrick、AJ、Supreme和Funko Pop這四款產品上。都是在社交熱度衝頂後的6-12個月內，稀缺性下降帶來了二手一家的階梯式塌陷。
舉個例子，最具有消費力的群體，富婆們手上挎著愛馬仕的寶寶上面帶著一款LABUBU“本我”，然後出門的時候看到街上的學生們書包上也帶著三代LABUBU，即便不是”本我“，預計心裡不是滋味。這個現象在二次元圈，太燙的角色很多人不追，是一個道理。因為LABUBU本身就是一個圈層認同、彰顯個性的悅己消費。供給提升（不管是正品還是祖國版）帶來的擴散，圈層不明身份模糊恰恰削弱了當時熱愛這個IP的的人的初衷。
IP活力提升≠IP能長青
對於潮玩/收藏品而言，它的供需模型和經典的供需模型並不相同，稀缺本身就是“效用”， 增加供給會抬高可獲得性（Quantity Demanded↑），但同時削弱“炫耀-身份-收藏”效用（Willingness to Pay↓）——最終往往表現為 銷量可能短期會更大、但是價格和金融化溢價同步墜落，而最後是供給↑ ≠ 需求↑。
三條機制說明“供給增加 ≠ 需求提升”
在收藏品市場，需求函數本身就被稀缺性“內嵌”：當供給增加——無論來自正品補貨還是假貨——不僅不會線性推高需求，反而會通過削弱身份信號、錨價和模仿動機，使得支付意願整體下滑，最終表現為“量或可增，但價格與金融化溢價同步走低”。
對品牌方而言，最考驗的是如何放量而不放棄“頂端錨點”；對投資者而言，一旦看到“稀缺護欄”鬆動且高端買家退場，就是泡沫拐點的經典先兆。
上文5條貝葉斯證據鏈逐一用最新公開信息校驗：
信號驗證（A-E）
後驗敏感性把 A 從 0.6→1.0，D 若後續從 1.7→2.0，後驗概率會從 94 % 抬升到 ~97 %。也就是說“高熱度見頂 + 流動性收縮”是最後兩顆釘子。
LABUBU 正在經歷一條從“酷炫符號”滑向“大眾玩具”的熟悉曲線。過去三個月，百度與微博熱度先後衝頂，話題轉向“假貨橫行”“排隊免了”，顯示情緒已飽和；與此同時，祖國版 29.9 元的海量出貨、海關頻繁查扣，等於給官方稀缺性打了折。高端拍賣價雖偶有創新高，但三代普通款閒魚均價已連續四周小幅回落，正印證“頂端堅挺-中端跳水”的經典補跌節奏。
得物與千島的日成交筆數仍旺，卻伴隨 15-40% 的 Bid-Ask 差，說明流動性更多來自黃牛“快進快出”而非真正收藏。更具信號意義的是租賃與改娃的輕資產玩法迅速崛起：三十元一天就能滿足展示需求，邊際買家何必再掏兩千購入正品？這正是 Veblen 效應衰減、身份錨點解體的前夜。若後續出現“抵押借貸”或“指數化基金”，則意味著金融化最後一道閘門也被衝開——歷史告訴我們，那往往是泡沫終曲的鑼聲。
綜合熱度拐點、供給洪峰、價差拉闊與輕資產擠出效應，LABUBU 在六到十二個月內複製 Be\@rbrick 與炒鞋跌幅的概率已極高。對品牌方而言，及時收縮供給、重塑頂端神秘感；對持有者而言，若非真愛收藏，應當珍惜當前尚可脫手的流動性，早於人聲鼎沸處下車，而非在寧靜如海時共擔泡沫碎裂的迴音。
