Tether不考慮IPO，每位員工賺 1.3 億鎂為全球人均利潤最高「銀行」

全球最大穩定幣發行商 Tether 執行長 Paolo Ardoino 接受 Anthony Pompliano 的專訪，談及近期 Circle 火熱的 IPO，Ardoino 表示 Tether 並不缺錢，也不需要以股票變現，完全不考慮上市。Tether 也是全球人均利潤最高的「銀行」，全球不到百名員工，每位員工在 2024 年為公司賺進 1.3 億鎂。

Tether 價值遠超過五千億美元

近期第二大穩定幣發行商 Circle IPO 上市，市值一路衝高，Tether 執行長 Paolo Ardoino 稱他也很高興看到這個情況。有人預估 Tether 的價值高達 5,000 億美元，但他覺得這是個很保守的估計，Tether 在 2024 年已實現 130 億美元的淨利潤，預估 2025 年還會更高。而且 Tether 不需要向 Circle 一樣付予 Coinbase 龐大的分銷成本，利潤遠比 Circle 高上很多。

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Tether 不缺錢，不考慮上市

Ardoino 認為上市的主要理由是獲得廉價資本，但 Tether 並不缺錢，Tether 有很棒的專案，也有很高的野心，且擁有業界最專業優秀的員工。Tether 的大部分收入都來自安全資產，例如黃金和比特幣，也有非常強大的投資部門，投資於生物技術、人工智慧和電信等新技術，甚至土地和農業， Tether 並不需要對外獲得資本。

而上市的另一個理由是管理階層能兌現 (exit)，但 Tether 沒有這個煩惱，Ardoino 稱他每天都很興奮，覺得事業才剛開始，可以創建世界上最偉大的公司。也暗酸了 Circle 管理階層藉 IPO 出脫股份並獲取獎金的行徑。

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Tether 是全球人均利潤最高「銀行」，每位員工賺 1.3 億鎂

BitMex 創辦人 Arthur Hayes 日前發文大談穩定幣，並引用 2023 年的數據證明了 Tether 是全球人均利潤最高的「銀行」。

Hayes 認為，除非你的穩定幣被專屬交易所、社群媒體公司或傳統銀行所擁有，否則發行穩定幣的成本可能非常高。 Bitfinex 和 Tether 的創辦人是同一批人。 Bitfinex 擁有數百萬客戶，因此 Tether 從一開始就擁有數百萬客戶。 Tether 無需支付發行費用，因為 USDT 部分歸 Bitfinex 所有，所有山寨幣都與 USDT 兌換交易。

根據 Arthur Hayes 提供的表格，Tether 的員工約 100 名 (Ardoino 在專訪中用「dozens of 」形容)，平均每人在 2023 年創造出 6,100 萬美元的收益。相較於摩根大通的 16.2 萬美元、美國銀行的 11.6 萬美元，高達三百多倍的水準，是全球人均利潤最高的「銀行」。

而圖表中使用的 2023 年的預估收益僅 61 億美元，若用 2024 年的 130 億美元計算，每位員工竟能創造 1.3 億美元的收益！

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穩定幣是加密領域舉足輕重的產品，更是美元霸權的延伸。隨著 USDC 將成期貨市場抵押品、甚至可能作為美股交易媒介，穩定幣已經從基礎設施躍升為全球資本流動的橋樑。隨著川普以 USD1 和穩定幣法案大力推動，美國正重演加密版本的布列敦森林制度嗎？

USDC 深入傳統金融：將成美國期貨抵押品

Coinbase Derivatives 公告指出，正與衍生品清算機構 Nodal Clear 合作，USDC 將在獲得美國期交會 (CFTC) 批准後，正式成為美國期貨交易市場的合規抵押品。預計將於 2026 年上線，並透過 Coinbase Custody 進行託管。

這將是 USDC 首次進入由聯邦監管的衍生品體系，象徵該產品正逐步被 TradFi 視為真正的現金等價物，可應用於槓桿交易、風險對沖與資金調配。這不只是加密領域突破性的一小步，更是穩定幣成為傳統金融骨幹的一大步。

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美股交易媒介？Coinbase 與 Circle 的深度聯盟

USDC 的崛起不只是出於產品，更反映出 Circle 與 Coinbase 之間的「分銷合作策略」。市場觀察員 AB Kuai.Dong 表示，目前 Coinbase 擁有 Circle 約 3.5% 股份，並可能分得 USDC 儲備利息的 50%，大量流通中的 USDC 現已存放於 Coinbase 平台內。

他引用傳言指出，Coinbase 也正探索以 USDC 作為股市交易媒介，實現類似「美股鏈上化」的場景：以 USDC 買入代幣化股票、即時清算，甚至跨境交易。

如果成真，這將徹底重塑全球金融市場的結算方式，也讓 USDC 成為美元在鏈上的主權延伸。

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川普擁抱加密：穩定幣法案與 USD1 的雙重戰略

美國總統川普在競選及上任期間高調擁抱加密貨幣與 NFT，並透過家族推動 DeFi 專案 WLFI 與穩定幣 USD1。這背後不僅是個人的牟利操作，更可能是美國試圖透過穩定幣打造「數位美元霸權 2.0」的戰略佈局。

穩定幣如 USDC 與 USD1，既具法幣穩定性，又擁有鏈上流通效率，能在全球貿易、跨境支付、國際資本移動中發揮關鍵作用。當它們成為主流，美國便能從更多管道獲得潛在的美債與美股需求，鞏固美國金融霸權。

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特洛伊木馬：穩定幣發展將邊緣化比特幣？

然而，也有聲音指出，這場穩定幣狂潮可能是一場精心設計的「加密版特洛伊木馬」。加密 KOL @yuyue_chris 認為，當前的穩定幣敘事雖帶來資金效率與監管合規，卻變相削弱了比特幣作為「價值儲存工具」的角色。

比特幣的本質是對抗通膨與法幣體系，若整體加密資金大量轉向穩定幣理財、$WLFI 與 $XPL 中，凸顯資金追求收益與安全，這便與比特幣抗通膨與價值儲存等概念背道而馳，人們又回到了美元體系中。

Alpha 與 Beta 的抉擇，加密精神已漸漸失色

Yuyue 最後強調，當加密社群總是把目光停留在迷因幣或 DeFi 套利等 alpha 上時，可能會錯過像 CRCL、USDC 這類能撐起一整個金融敘事的機會 (beta) 。穩定幣法案、USDC 領先地位、WLFI 與 USD1，都將影響主流資金方向與未來市場的大敘事。

在加密社群為多個加密法案的通過喝采時，這看似擴大採用的背後，或許實則讓加密市場更依附傳統金融體系。