編者按：Circle 自上市以來股價持續飆升，CRCL 從發行價的 29.30 美元暴漲至 300 美元，成為華爾街與加密圈交匯中的最大贏家之一。然而，在這場穩定幣龍頭的股權盛宴中，最早期的高管與風投反而成了錯過主升浪的「失意者」。他們中的許多人在 IPO 當日即選擇減持，短短兩週內錯失十億美元級的潛在收益。這不僅揭示了對市場預期的嚴重誤判，也映射出一級市場與二級市場在加密金融新時代中的認知斷層。當連創始人都沒能預判自家股票的真正價值時，我們或許該重新思考：在這個充滿敘事驅動與情緒槓桿的時代，誰才是真正的聰明錢？
以下為原文內容：
在 Circle（股票代碼：CRCL）IPO 中選擇出售股票的高管與風險投資人，錯過了一場堪比火箭發射的股價飆升。
截至 2025 年 6 月 6 日，這些提前出手的賣家所錯失的潛在收益高達 19 億美元。與其說是賣出，不如說是「虧在了不買」——他們的選擇堪稱慘痛。
這些高管與風投當時以每股 29.30 美元的價格套現，合計獲得約 2.7 億美元。但如果他們願意多持有幾周，所持股票的價值將高達數十億美元。
以 Circle 的首席產品與技術官為例，他在 IPO 中賣出了 30 萬股 A 類普通股，成交價為每股 29.30 美元。如果他沒有賣出這些股票，截至上週五收盤，其每股價值已達 240.28 美元。也就是說，他個人因此損失了約 6300 萬美元的潛在收益。
Circle 的首席財務官也在 IPO 中以相同價格賣出了 20 萬股，錯失的收益約為 4200 萬美元。
連創始人 Jeremy Allaire 也未能倖免。他在 IPO 中拋售了 158 萬股，每股同樣為 29.30 美元。若當時選擇持有，如今將多出高達 3.33 億美元的賬面收益。
Circle VC 錯失十億美元級別收益
在 Circle 的首次公開募股（IPO）中，風投機構、高管及其他內部人士合計以每股 29.30 美元的價格出售了至少 9,226,727 股普通股。
雖然這些股票為他們帶來了 2.7 億美元的可觀套現收益，但僅僅兩週後，這筆交易所付出的「機會成本」就已令人瞠目。
如果他們當時選擇繼續持有這些股票，如今原本可以多賺 19 億美元。
客觀來說，一些風投在 IPO 中只減持了部分持股。例如，知名風投機構 General Catalyst 就僅出售了其所持 CRCL 股份的大約 10%。根據其最新向美國證券交易委員會（SEC）提交的 Form 4 文件，該機構目前仍持有超過 2000 萬股股票。
創始人 Jeremy Allaire 的情況也類似，他目前仍持有超過 1700 萬股股票，並擁有期權與受限股。其他許多風投機構與公司高管同樣保留了相當比例的初始投資。
但即便如此，以 29.30 美元拋售的決策，在如今 CRCL 股價已飆升至 240.28 美元的背景下，依然顯得頗為尷尬。雖然無人能夠預知未來，但預測偏差高達 88%，無疑是一場「驚天誤判」，如今也早已在金融史上留下了自己的一席之地。
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