Circle 上市：CRCL 估值與USDC的經濟效益

Circle上市：CRCL估值與USDC經濟學 關鍵要點： - Circle的市值已飆升至630億美元，由GENIUS法案推動，現已超過USDC流通量的價值。但以約37倍的尾隨收入和約401倍的淨收入計算，其估值似乎與基本面越來越脫節。 - Coinbase在2024年賺取了USDC儲備收入的約56%，這成為Circle的主要分銷成本。然而，這種合作伙伴關係對於透過Coinbase的產品和生態系統擴大USDC仍然至關重要。 - 根據鏈上資料和公開檔案的預測，Circle的USDC儲備收入可能從2024年的16億美元增長到2029年的90億美元以上。但根據當前的收入分成條款，Circle可能保留不到一半的金額，這凸顯了多元化收入來源的重要性。 - 隨著利率預計下降，Circle的長期收入潛力取決於擴大USDC供應量，並在新的受監管發行者的激烈競爭中擴大市場份額。

來源：Coin Metrics網路資料專業版

為了更好地理解USDC的長期經濟學，我們根據這些變數預測了Circle和Coinbase截至2029年的淨收入。

正如表格所示，Circle和Coinbase的長期收入潛力與擴大USDC供應量和保持市場份額密切相關，這有助於抵消收益下降的影響。到2025年底，USDC的總儲備收入可能達到24.4億刀，其中Coinbase為15億刀，Circle為9.4億刀。如果當前動態持續，到2029年這些數字可能攀升至91.5億刀，其中Coinbase為59.9億刀，Circle為31.6億刀。

這些估算僅關注USDC儲備收入，這佔Circle收入的絕大部分。它們不包括像Circle支付網路等新興業務線的潛在上行空間，這可能在未來扮演越來越重要的收入多元化角色。

結論

Circle的首次公開募股標誌著穩定幣領域的重大里程碑，為投資者提供了直接接觸數字美元增長的機會。儘管監管動力和Circle在合規市場的定位提供了近期順風，但公司的長期前景取決於USDC供應量的擴張、市場份額以及超越儲備收入的多元化。隨著CRCL現在以越來越脫離基本面的高倍數交易，將監管清晰度、機構關係和分銷實力轉化為持久、多元化的增長將是關鍵。

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