散戶也能買SpaceX？Republic推出代幣化私募股權，低成本投資未上市明星公司

美國投資平台 Republic 宣布推出代幣化私募股權，首波標的是馬斯克的太空科技公司 SpaceX，未來將拓展至 OpenAI 與 Anthropic 等科技新貴。透過區塊鏈發行代表股份的數位代幣，Republic 讓原本僅限機構與高資產人士參與的投資機會，向一般散戶敞開大門。

Republic 發行 SpaceX「鏡像代幣」，50 美元就能投資未上市公司

Republic 是一家總部位於紐約的投資新創，近日宣布將以「鏡像代幣 (Mirror Tokens)」的形式發行 SpaceX 的間接股權。這些代幣雖與原公司無關，也不代表法律上的持股，但持有人可享有與該公司表現掛鉤的潛在經濟利益。

與傳統私募通常動輒數萬美元以上的門檻不同，Republic 讓用戶能透過 Apple Pay 或穩定幣，以 50 美元至 5,000 美元的低成本額度投資，更符合一般大眾的承擔能力：

這項代幣化資產將反應市場對 SpaceX 的價格預期，並為該公司未來潛在的 IPO、併購或其他事件中的表現提供依據。

Republic 表示：「這項計畫的目標是打破以往散戶無法參與明星公司私募的障礙，讓更多人共享未上市企業的成長紅利。」

Republic 執行長：OpenAI、Anthropic 將陸續上線

代幣化產品作為在區塊鏈上發行對應實體資產的數位代幣，應用場景從股票、房地產到私募股權皆有。不僅提高流動性，也讓交易紀錄透明可查、結算時間縮短，同時具備程式化設計的優勢。

Republic 共同執行長 Andrew Durgee 表示：

過去散戶無法持有 SpaceX 這類企業的私募股份，現在透過區塊鏈與代幣化機制，這種投資門檻正在被打破。

他透露，未來 Republic 還會發行更多代幣化股權，包括 OpenAI、Anthropic、Perplexity、Stripe、X (前 Twitter) 和 Waymo 等話題十足的未上市公司。

(花旗聯手瑞士 SDX 瞄準 750 億美元 Pre-IPO 市場，推動「未上市股權」代幣化)

監管模糊的灰色創新：是否需經公司授權？

即便這項創新吸引市場目光，但也面臨不少監管與法律挑戰。具體包括：

1. 合法性問題：這類代幣的發行是否符合證券法？是否需要公司本身授權？
2. 資訊揭露義務：Republic 如何確保投資人能取得透明的公司變動和財務報告等風險資訊？

Durgee 強調，他們運用的是建立於 1930 年代美國證券法上的架構，因此在法律上具備一定彈性：

我們不需要經過標的公司同意就能進行其代幣的發行，且未來肯定會有部分企業會對發行這種代幣抱有極大興趣。

(Coinbase 擬推代幣化股票，成區塊鏈版 Robinhood)

川普政府挺加密、金融巨頭積極跟進

受惠於美國總統川普與監管機構對加密產業的開放態度，Republic 此舉也不那麼奇怪了。包括 SEC 接連撤銷對多家交易所和券商平台的訴訟、強調迷因幣不屬於證券，並設立專門小組推進加密資產監管等。

同時，傳統金融機構也紛紛投入該市場：Coinbase 正爭取將上市股票代幣化交易、Kraken 計畫提供全年無休的美股代幣交易。貝萊德執行長 Larry Fink 更曾表示：「所有金融資產的代幣化，是資本市場未來的重要一步。」

(貝萊德執行長 Larry Fink 看好資產代幣化，是對加密貨幣的利好嗎？)

如今，Republic 的代幣化股權產品，預告著一場資本市場的大眾化革命正在成形。藉由區塊鏈的高效率和高流動性特點，過往屬於少數人的投資機會，如今正向更廣泛的投資人開放。不過，這場改變也必然引發更多監管討論與市場實驗。

Coinbase 近日股價飆漲近四成，創四年來新高。Berstein 列舉多項理由認為 Coinbase 被低估，將 COIN 目標價從 310 美元上調至 510 美元。美國穩定幣巨頭 Circle 上市後，股價一路走高，一度逼近 300 美元。亦出現改買 COIN，亦或是用賣出 CRCL 買入 COIN 套利交易的現象。

Berstein 列舉多項由理由：Coinbase 被低估

Bernstein 的分析師根據更高的獲利預測、新的成長動力和修訂的估值框架，將 Coinbase (股票代碼 COIN) 目標價從 310 美元上調至 510 美元。

Coinbase 是標準普爾 500 指數中唯一一家加密貨幣原生公司，卻是最容易被低估的股票，Berstein 報告中列舉了該交易所多元化的業務線，包括：

• 領先的美國加密貨幣交易
• 為大多數比特幣和以太幣 ETF 發行人提供託管服務
• 區塊鏈 Base (以太坊增長最快的 Layer 2)
• 與摩根大通 (JPMorgan Chase) 擬議的 JPMD 代幣等代幣化的關鍵樞紐
• 將成為美國穩定幣和加密貨幣市場結構立法的主要受益者
• Coinbase 的收入來自 Circle 的 USDC 穩定幣
• 收購衍生性商品交易所 Deribit，表明該公司計劃在全球擴展其服務範圍

Bernstein 認為，儘管出現了新的競爭，Coinbase 的市場份額仍然穩固。Coinbase 的佣金率保持不變，Robinhood 等競爭對手的佣金率已提高到與 Coinbase 相當的水準。而其他傳統經紀商的競爭還有數月才可能推出。

在 Coinbase 公布 2025 年第一季業績後 Berstein 更新了其估值模型，以反映更強勁的成長，尤其是衍生性商品、質押和穩定幣相關收入的成長。該公司目前預測 2025 年營收為 95 億美元，其中非交易業務收入約 42 億美元。分析師對 2026 年和 2027 年營收的預測也分別上調至 127 億美元和 141 億美元，反映出交易和非交易部門營收的成長。

分析師還預測，隨著營運槓桿提升獲利能力，Coinbase 的每股收益將在 2026 年升至 17.92 美元，並在 2027 年升至 20.38 美元。分析師表示，伯恩斯坦對 Coinbase 股票 510 美元的目標價是基於 2027 年底 25 倍的市盈率，與同業持平。

COIN 一週大漲近四成，錯過 Circle 改買 Coinbase？

美國穩定幣巨頭 Circle 自 6/5 正式掛牌上市後，股價一路走高，一度逼近 300 美元。

近日也有不少觀點認為 Coinbase 身為 Circle 長期的合作夥伴，其實也在早期透過換股方式持有 CRCL，若錯過 Circle 的漲幅，可以改買 COIN，亦或是用賣出 CRCL 買入 COIN 來做套利交易，這也許也是 COIN 近一週大漲近四成的原因之一。

(Circle漲不停，方舟成枱面上最大贏家，錯失CRCL改買Coinbase可以嗎？)