為解決穩定幣市場長期存在的透明度爭議，美國會計師協會（AICPA）公布《2025 年穩定幣報告準則》，首度針對「由法幣資產支持」的穩定幣制定一套具體的揭露規範。此份準則涵蓋發行中的可兌換代幣數量、對應資產組成，以及雙方是否實現 1:1 備抵，為審計人員與投資大眾提供可驗證的資訊架構。
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Toggle哪些代幣才算「可兌換」？AICPA 要求清楚分類
新準則要求穩定幣發行方明確揭露各類代幣的分類與流通狀況。報告將代幣分為三大類：
可兌換代幣：即刻可依照合約條款兌換為等值法幣。
暫時不可兌換代幣：如尚未解鎖的時鎖代幣、臨時受限制帳戶中的幣。
永久不可兌換代幣：包含測試用幣、永久凍結代幣等。
發行方需從區塊鏈上「實際鑄造數量」出發，扣除上述非可兌換類型，推算出真正在市場上流通且可被兌換的穩定幣數量，並揭露相關區塊鏈地址與智能合約資訊，供公眾查驗。
贖回資產構成必須具體揭露：現金、美債、持有人資訊一併說明
在資產揭露部分，準則要求發行方全面說明支撐穩定幣的儲備內容，並涵蓋下列要點：
資產類型：現金、等同現金、貨幣市場基金、短期美國國債、回購協議等。
持有人身分與管轄地區：需揭示資產是由哪類金融機構持有，所在國家與受何種監管。
資產是否已質押或有其他用途限制。
帳戶性質：例如是否為專戶（custodial）、是否具破產隔離保護。
這些資料將幫助投資人判斷，若有大規模贖回需求時，資產是否能迅速動用、且不受法律或金融風險牽制。
1:1 備抵與時間落差：稽核機制首次被納入準則
報告第三部分明確指出，發行方應揭露可兌換代幣總量與儲備資產總額的比對情況，並回答一個核心問題：「是否維持 1:1 備抵？」
根據準則，若發行方條款明訂每一枚穩定幣應對應一美元的儲備資產，那麼第三方審計師就必須依此進行驗證，揭露資產是否足額，並說明任何可能產生盈餘或短缺的情況。
此外，報告也要求揭露「時間落差」與「臨時性差異」的具體金額與原因，包括：
已付款但尚未鑄造的代幣。
已贖回但尚未發放資金的請求。
因帳戶限制或技術問題，暫時無法兌換的情況。
這些資訊必須列入報表中，並揭露是否已超過發行方條款中允許的處理時間，確保公眾了解這些差異是「暫時性的」而非系統性風險。
資產可否被挪用？AICPA 要求「揭露權限」，但不直接禁止
值得注意的是，報告並不禁止穩定幣發行方動用儲備資產，例如用於回購協議、放貸、再質押等操作。相反地，AICPA 強調的是「誠實揭露資產使用權與限制」。
根據準則，發行方必須揭露自己是否擁有資產的轉移權、出售權、出借權或再質押權，以及資產是否僅能用於贖回代幣。此外，也要求說明資產存放於何種帳戶類型，是否具備破產隔離、是否已購買保險，或是否已被用作擔保品。
這意味著，只要資訊揭露完整，市場參與者可以依據自己的風險承受度做出判斷。對某些發行方而言，這提供了操作彈性；對投資人與審計機構而言，這則是一把照妖鏡。
AICPA 準則不是強制法規，但可能成為審計依據
雖然這份準則尚未具有法律效力，但其設計明確對應美國會計鑑證標準（AT-C Section 205），意味著未來穩定幣公司若接受第三方審計，極可能須依此標準操作。
AICPA 亦建議發行方在建立條款與營運規則時，即納入該準則內容，以降低法律與聲譽風險。
業界觀察人士指出，AICPA 準則雖未具法規效力，卻可能成為美國監管機構未來立法的基礎。穩定幣如 USDC 發行方 Circle、或正積極朝合規方向邁進的 Tether，若率先採納該準則，將有助於提升市場信任度。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
隨著歐盟去年起正式執行 MiCA 法規，加密交易所也陸續於當地落地合規。Kraken 近期宣布獲得愛爾蘭央行核發的 MiCA 牌照，代表該平台已能向歐洲經濟區 30 個國家提供合法數位資產服務，也預告著歐洲正成為全球加密業者的新合規戰場。
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ToggleKraken 搶先完成佈局：MiCA、MiFID、EMI 三張歐洲牌照在手
總部位於美國的加密貨幣交易所 Kraken 宣布，已從愛爾蘭中央銀行獲得 MiCA 許可，可於歐洲經濟區 (EEA) 內向 30 個成員國提供加密資產交易、支付與資產管理等服務。這項進展讓 Kraken 成為少數已獲完整歐盟許可的加密交易平台之一。
這張 MiCA 牌照是 Kraken 歐洲擴張計畫的關鍵拼圖，在此之前，該公司已分別在 2023 年和今年 3 月獲得英國 FCA 與愛爾蘭央行頒發的電子貨幣機構 (EMI) 牌照，並在今年 2 月拿下金融工具市場指令 (MiFID) 許可證。
該公司共同執行長 Arjun Sethi 表示：「信任是加密產業中最有價值的貨幣，我們一直致力於達到歐洲地區的黃金標準。」
MiCA 成為交易所歐洲合規主戰場，各大平台加速搶牌
Kraken 並非唯一一間拿下 MiCA 牌照的交易所，隨著該加密監管法案於去年正式生效，搶牌也成了歐洲加密企業的首要任務。目前具體進程包括：
MiCA 的推出，象徵著歐盟首次建立統一的數位資產監管體系。該法規涵蓋穩定幣、加密資產發行與交易平台營運等領域，目的是提高市場透明度與用戶保護，同時減少監管套利與國家間法規落差。
(Coinbase 正式取得 MiCA 牌照，盧森堡為歐洲營運總部)
Tether 拒絕配合，轉向投資間接參與
不過，根據 MiCA 規定，穩定幣若要在歐洲流通，需提交完整的資產儲備證明並接受監管審查，也因此並非所有加密公司都有意迎合 MiCA。USDT 發行商 Tether 公開表示不會為其穩定幣申請 MiCA 註冊，並導致包括 Kraken 和 Crypto.com 等多家有意落地的平台陸續下架 USDT。
當然，隨著 USDT 市值縮水近 3%、超過 40 億美元，Tether 並不打算放棄當地鉅額的儲備收益，選擇投資荷蘭區塊鏈公司 Quantoz Payments 所推出的歐元穩定幣 EURQ、以及歐洲穩定幣發行商 StablR 的合規穩定幣 EURR 和 USDR，間接參與歐盟市場。
(USDT 市值因 MiCA 生效縮水，Tether 選擇投資而非犧牲收益間接參與歐盟市場)
看好美國監管明朗，Kraken 積極備戰 IPO
在歐洲積極擴張的同時，Kraken 也在調整美國佈局。上週宣布將全球總部遷至懷俄明州，該州以親加密政策與友善的監管環境著稱。
隨著美國總統川普與 SEC 對加密產業態度的日漸開放，當地加密企業的 IPO 消息也如雨後春筍般冒出，看著穩定幣發行商 Circle 上市的亮眼表現，上架美股也成了交易所新的新目標。
Kraken 當然也不例外，從精簡組織架構到收購衍生品交易平台擴張產品線，無疑都是為其未來能順利在美國上市鋪路。
(監管鬆綁掀交易所 IPO 上市潮：誰能複製 CRCL 漲幅成下一個翻倍飆股？)
合規或退場，交易所始終得選邊站
Kraken 拿下愛爾蘭 MiCA 牌照，不僅是對歐盟監管體系的肯定，也揭示下一階段加密市場的競爭核心將轉向「合規力」。在各國監管陸續明朗化之際，願意主動合規的交易所正獲得政策紅利與用戶信任，而對抗法規的玩家則將另尋解方。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
