Bitwise 狗狗幣、APT ETF 提案納入「實物贖回」，SEC 審批中

正值美國證交會 (SEC) 積極重新審視加密 ETF 架構與規範之際，ETF 發行商 Bitwise 於 6/27 向 SEC 遞交旗下狗狗幣 (DOGE) 與 APT 加密 ETF 申請文件，並新增實物贖回機制。 

為何實物贖回重要，SEC 正積極審議

實物贖回機制 (In-kind redemption mechanism) 就是投資人可以將加密 ETF 贖回結算時，可直接換成裡面的加密貨幣，而不是用現金結算。對投資人來說不只能達到節稅效果，還能降低機構對基金的營運成本。而 SEC 早在今年 2 月就曾經對比特幣 (BTC) 與以太幣 (ETH) 的現貨 ETF，公開徵求市場意見來探討是否允許「實物創建與贖回」。

俗稱「加密老媽」的 SEC 委員 Hester Peirce 也於 6/25，在華府舉辦的「 2025 比特幣政策峰會」(2025 Bitcoin Policy Summit) 上表示：「實物贖回正審查當中。」

(加密老媽 Hester Peirce：比特幣 ETF 實物贖回機制「已在審查程序中」)

狗狗幣與 APT ETF 於年初提案，目前備案修正中

Bitwise 在今年 1 月向 SEC 提交狗狗幣 ETF 的 S-1 註冊申請，3 月時提交 APT ETF 申請文件，目前兩項申請已進入「備案修正」階段。此為 ETF 審查流程中的關鍵步驟之一，申請單位可以根據 SEC 的反饋來修改 ETF 架構、機制與資訊披露內容。

川普帶動加密產業發展，2025 有 72 檔加密 ETF 待審批

自從今年 1 月川普重返白宮後，就不斷重申要將美國變成「全球加密貨幣之都」，不只透過行政命令讓 SEC 成立專門的工作小組、委任前 PayPal 高層 David Sacks 擔任美國「AI 加密沙皇」，近期又擬簽行政命令停止 Chokepoint 2.0，力挺加密產業不受銀行歧視，確實加快加密產業的政策發展與資本市場接軌。

據彭博社分析師 Eric Balchunas 4/21 推特 (X) 貼文表示，已有 72 檔加密 ETF 正等待 SEC 批准上市，其中像是瑞波幣 (XRP)、萊特幣 (Litecoin) 和 SOL 到 胖企鵝 (Penguins) 等 ETF 正審議當中。

美國商務部長盧特尼克 (Howard Lutnick) 於今晨 6/27 受訪表示，美中經過多輪談判後，雙方已正式簽署一項貿易協議，重點在於中國承諾出口稀土礦物，而美國將分階段撤除對中的貿易反制措施來作為交換條件。與此同時，白宮也預計在兩週內，與另外 10 個主要貿易盟友完成新一輪協議。

中國稀土出口為關鍵，美撤貿易反制作交換

盧特尼克表示，雙方協議最關鍵的內容，就是中國承諾將稀土出口至美國。他聲稱：

「一旦中國真的開始出口稀土給美國，美國就會撤掉對中貿易的反制手段。」

美國的貿易反制手段包含針對塑膠原料乙烷、晶片軟體、噴射引擎等出口管制。雖說美國近期放寬對乙烷的出口限制，但還是需要特別授權才能將乙烷出口到中國。

據報導，部分依賴中國稀土的美國企業，還在等待中國批准出口許可，貨品尚未放行。

稀土協議已簽訂，美國企業仍卡北京許可

據國際能源署 (IEA) 2025 最新報告，2024 年全球前三大稀土開採國的市場份額從 73% 提升至 77 %，並掌控全球約 90% 的稀土精煉產能。

從風力發電、電動車到 F-35 戰機和愛國者飛彈所需的原料，都仰賴中國稀土。由於開採和提純技術門檻高、環境成本大，全球供應鏈高度集中在中國。儘管已簽署協議，許多仰賴中國稀土的美國企業仍在等待北京官方批准出口許可，貨品尚未全面放行。

雙方協議也建立起具體框架，以加快稀土出口作業程序。盧特尼克指出這是近期最具突破性的談判成果之一，顯示美中貿易戰進入關鍵轉折點。但美國長期關切的芬太尼走私、中國市場開放等問題，仍未納入本次協議範圍，雙邊關係仍存在不少變數。

(註：稀土，是指週期表上第 57 到 71 號的鑭系元素，加上鈧與釔共 17 種。這些元素具有類似的化學性質，廣泛應用於高科技與軍事領域，尤其是在磁鐵、電池、光學、精密陶瓷等製造為不可或缺的原料。)

川普推 10 國新貿易協議，7/9 前見真章

除了對中協議，盧特尼克也透露川普總統計劃在 7/9 關稅協議最後期限前，與另外 10 個主要貿易夥伴完成談判。他強調：

「我們會優先處理前 10 名關鍵國家，其他國家就依序排入。」

而未達成協議的國家，川普則會發出告知函，說明美國接下來的關稅安排。總體而言，美中新一輪稀土協議不僅緩解全球高科技產業的稀土供應壓力，也為川普政府推動新一輪多邊貿易談判奠定基礎。

(美中貿易戰觸發金融市場「制度性轉變」？ 歐洲央行示警：投資人正重新評估美國資產風險)