1. Week25 市場總覽
市場總覽
本週加密貨幣市場整體呈現震盪下跌走勢。比特幣延續上週的下行趨勢直到22日破100377後反抽拉高v型反轉，25日衝高回落後陷入多空拉鋸的小幅度橫盤整理。受其影響，山寨幣（Altcoin）普遍跟隨上漲直至24日後開始回落。市場情緒指數由上週的37%上升至50%，整體情緒仍處於空多頭區間，行情進入萬點間橫盤大範圍震盪階段。
2. 交易動能與資金動向
2.1穩定幣市場動態
截至 6 月 19 日，穩定幣總市值在市場震盪中持續增長，顯示資金仍在淨流入。其中，USDT 與 USDC 的增速差異，清晰反映出全球不同區域資本的動態。
1. USDT：市值達到 1567.2 億美元，較上週的 1557.45 億美元增長 0.63%，單週增幅連續第六週超過 10 億美元，持續展現強勁的上升勢頭。
2. USDC：市值為617.7億美元，較上週的614.06億美元上升0.59%，結束了上週的下降趨勢，開始回升。
值得注意的是，USDT 主要流通於亞洲市場，而 USDC 則更多用於美國市場。從當前的資金流向來看，亞洲資金仍在持續流入並推動市場，而美國資金也持續流入並推動市場，顯示出兩地市場在當前階段的明顯一致。
2.2 市場本週交易動能減弱
- BTC整體成交量明顯下降，特別是美元交易量急劇下滑。
- 市場本週偏向多頭狀態，但已接近壓力位等待變盤信號。
2.3 鏈上定價模型：短期持有者成本
1. 模型簡介：短期持有者成本基礎（STH Cost Basis）是一個關鍵的鏈上定價模型，它代表了近期市場參與者的平均持倉成本。在歷史上，此價格水平是區分市場牛、熊趨勢的關鍵分水嶺，為提供更豐富的統計維度，我們可以在 STH 成本基礎的上下方，應用標準差（Standard Deviation）來構建動態的支撐與阻力區間。這些價格區間（Bands）量化了短期持有者群體的價格共識範圍，其外部邊界通常是標示趨勢力竭或潛在突破的關鍵區域。
當前關鍵價格水平如下
- 111日均線（111DMA）：約 $95.3k（短期價格支撐/阻力區）
- 200日均線（200DMA）：約 $96.4k（中期支撐）
- 365日均線（365DMA）：約 $83.4k（長期結構支撐）
- 200周均線（200WMA）：約 $49.2k（歷史牛熊分界）
2.4 近期市場動態解讀：盤整蓄勢、等待突破
5月中旬以來，價格在100k~110k上下反覆震盪，外側阻力關注此前高點區間約111.3k。目前高點斜率向下,但均線斜率雖較前期略平緩糾結，目前日先出現高點逐漸降低低點也逐漸降低,可理解為旗型或是高點盤整的姿態。若能持續守住200日均線支撐，並再次拉昇突破111k，將開啟新一輪多頭；若跌破111日均線，則有進入熊市的可能。
2.5 短期持有者MVRV指標觀點
以下分析，我們完整引用知名 Twitter KOL Murphy 的文章與觀點，若您對這類深度市場觀察感興趣，可以追蹤他的社群帳號，以獲取第一手資訊。
情況1、拋壓明顯減少；大多數新進投資者對未來行情仍抱有信心，在接近或略低於成本時不僅不願賣出，還會帶來了更多的購買力，因此帶動行情強勢反彈。圖中標註1處顯示STH-MVRV=1時，即表示BTC價格剛好觸及STH-RPC附近併成為支撐位，皆是此類情況。
情況2、市場情緒悲觀且對未來缺乏信心；在接近成本附近時更偏向保本或少虧賣出避險，導致BTC價格直接跌穿成本線；圖中標註2處皆是此類情況。此後即便價格出現反彈，也都在STH-MVRV=1附近遇阻，即STH-RPC成為了阻力位。
如果說情況1是牛市繼續的標誌性特徵，那麼出現情況2即意味著行情即將轉入“階段性熊市”，且一旦進入通常不能很快走出來。
從數據上看24年3月至今出現情況1的概率要大於情況2，最近2次即5月6日和6月22日都是情況1，其背後的本質就是上文所述“短期新進投資者對未來行情有信心”。
但是隨著短期獲得BTC的成本越來越高時，我們看到STH-MVRV（綠色波形）始終處於背離狀態，即BTC價格更高而STH-MVRV卻更低，這種背離形態的延續使得STH-MVRV越來越低，也就可能會導致STH-MVRV最終將低於1，即出現情況2。
所以，如果我們可以看到STH-MVRV在價格反彈時能超過前面一個高點，那麼以上“風險警示”就可以解除了。
比如在6月9日BTC反彈至$110,000時，STH-MVRV的高點為1.13；當下一次我們看到該數值高於1.13，突破背離就意味著大趨勢的反轉，BTC價格還能再上一個臺階（當前是1.09）。
例如2024年7月29日，BTC反彈至$69,000時，STH-MVRV的高點為1.06；2024年10月28日，BTC再次反彈至$69,000時，STH-MVRV的高點為1.08；背離被打破，隨即BTC走出一波從6.8w到10.8w的大級別趨勢行情。
數據來源 : Murphy
3. 鏈上數據與指標
3.1 市場情緒指數分析
市場情緒指數由上週的52%上升至66%，BTC本週上漲3.37%、ETH本週下跌1.83%，TOTAL3本週下跌0.6%，Altcoin 整體仍在 空頭區間，進入恐慌水平。
3.2 ointime Price Deviation 頂部極限價格估算
以下分析，我們完整引用知名 Twitter KOL 貝格先生 的文章與觀點，若您對這類深度市場觀察感興趣，可以追蹤他的社群帳號，以獲取第一手資訊。
常常被問到：「這波可以漲到哪？頂部價格是多少？」，坦白說，我沒有水晶球，預測的事情我做不到，只能依照數據行事。雖然不能預測，但我們依然可以透過數據抓出一個「天花板」，除了給定一個心理預期外，也能輔佐我們的交易決策。老朋友或許知道，我曾提出一個自己設計的模型：Cointime Price Deviation，這個模型的主要用途在於：監測頂部風險、估算頂部極限位置。
詳細的內容和原理解析，可參考以下兩篇文章：
- 模型原理詳細說明
簡言之，相比於市面上大部分的逃頂指標，此模型採用了高精度的 BTC 估值模型 Cointime Price，並且一併考慮了 BTC 逐年遞減的波動率，藉此得出相對精準的結論。
目前，模型給出的頂部區間約落在 124K ~ 127 K 左右，稍微把容錯率拉大的話，可以粗糙的抓在 130 K 以內。但，需要注意的是：模型不具備預測效果，不代表未來見頂一定會到該區間，數據是動態變化的，時間愈久，估算值就可能愈高；在此說明一下第 2 項：隨著時間的流逝，Cointime Price（公式的分母）就會愈高，因此要觸碰到閥值的難度就更大，意即 BTC 需要上漲更多。
3.3 美方資金情緒曲線觀察
美方資金情緒曲線更新：美國人砸完了?
時隔兩週，這組數據似乎又出現了一些訊號，因此今天就來再次和各位同步更新一下，歷史是否正在押韻 ... 避免新朋友不知道，簡單複習一下：黑色線 = BTC 日線收盤價、紫色線 = 美國工作時段過去 30 日的漲跌量總和。
詳細的介紹、原理說明可參考以下貼文：美資情緒圖表原理說明
由於目前美國資金依然是 crypto 市場的主宰者，因此監測他們的行為就格外的重要。如上圖所示，各位可以和下方引文的圖片做對比，可以發現在我 6/10 提示以後，價格同步出現階段性頂部，並且紫色線一路南下，證明美資在過去兩週內就是主要的砸盤方，同理，從 75K 以來的上漲也是如此，價格幾乎完全和紫色線同步。
而在今天有兩個值得注意的訊號出現：紫色線大幅度下降，但價格並未跌非常多，說明歐、亞資金有在接盤、紫色線在今天出現了大幅度的上揚，細心的各位，如果我們把現在的狀況和今年年初的 pattern 相比，可以看到不論是價格、紫色線，都走得十分相似：「價格大幅拉昇紫色線先下跌美資情緒出現第二次上揚」並且，不只是今年年初，相似的狀況也同樣出現在 2021 年的兩次頂部：
老讀者都知道，單純的刻舟求劍並不是我的作風，在此和各位解釋背後的原理：美資影響力最大，他們如果撤退，歐亞資金是無法撐起盤面的、第二波拉昇：趁著歐亞資金願意接盤，借勢拉昇突破新高做 Stop Hunt，簡單解釋一下 Stop Hunt 在此的作用：試想在價格上漲至接近新高、且又有人願意接盤之時，出貨方完全可以稍微花一些成本，拉昇至新高，「借用」突破新高時的流動性降低磨損、順勢完成出貨。
如果接下來真能按照此劇本運行，再次創出 ATH，那我先前心心念唸的六大風險訊號，就可能同時觸發，出現一個絕佳的交易窗口 ...
數據來源:貝格先生
4. 宏觀面影響與事件驅動
- 6月23日 歐盟理事會一致通過“Omnibus I”議案，簡化企業可持續發展報告指令（CSRD）與企業可持續盡職調查指令（CSDDD）範圍，減少中小企業合規負擔。消息落地當天，泛歐STOXX 600指數小幅上漲0.4%，能源與工業板塊領漲。 consilium.europa.eu
- 6月23日 美國商品期貨交易委員會（CFTC）市場監管部公開徵求對MIAX期貨交易所免措施立場的公眾意見，併為非美國掉期交易商延長免行動函，此舉為期貨與掉期市場參與者提供了更大合規確定性，CME期貨日均成交量環比上升約3% 。cftc.gov
- 6月24–25日 中國人民銀行會同六部委發佈《金融支持促消費指導意見》，鼓勵銀行創新消費信貸產品、支持消費鏈企業通過上市等渠道融資，以提振內需。當日中國內需板塊上漲2%，人民幣中間價小幅反彈至7.10附近。
- 6月25日 日本央行公佈6月16–17日政策會議意見摘要，決策者對當前0.5%利率水平分歧顯現：既有主張維持寬鬆，也有擔憂通脹過熱需提前加息。該信號發佈後，日元兌美元一度升值0.5%，日經225指數下跌0.7% 。
- 即將頒佈 6月30日 歐洲證券及市場管理局（ESMA）須按《加密資產市場監管條例》（MiCA）要求發佈防範市場濫用指南，屆時各數字資產服務提供商將面臨更嚴格的交易行為合規要求，市場合規技術供應商需求預計將上升20% 。
- 臨時關稅暫停期將至
距前一輪對盟友和中國的關稅暫停期（90 天）將於 7 月 9 日到期，市場擔憂美國可能再次調整關稅政策，引發貿易政策不確定性。
5. 槓桿風險區間與清算熱點
5.1 清算地圖簡介
清算地圖就像一張市場的「地雷圖」，它清晰地標示出在哪些價格點，有大量的槓桿訂單會被強制平倉。
圖上顏色越亮的區域，代表該處累積的清算金額越大，這些區域像「磁鐵」一樣，會吸引價格朝其移動以獲取流動性。因此，交易者能利用它快速判斷市場的潛在目標價位，並評估是下跌「殺多」還是上漲「軋空」的風險更高，所以下方我們將使用多個數據源，概覽本週的市場預期。
5.2 交易所清算圖
各交易所 ( 幣安、OKX、Bybit ) 的清算柱高度顯示在不同價位的集中度。
🔺左側（下方）清算柱明顯更密集
- 清算柱密集於 $102,000 ～ $105,000
- 該區為槓桿多單集中區，Bybit（淺藍）與 OKX（橙色）的多頭部位尤其顯著
- 柱狀圖高度突出，意味著一旦跌破 $104,000，下方多單爆倉風險急劇升溫，易引發連鎖性下殺
🔺 右側（上方）空單清算相對分散
- 清算柱分佈於 $110,000 ～ $115,000
- 雖累積空單清算強度（綠色曲線）快速抬升，但柱狀高度零星，表明空頭佈局較為分散
- 顯示上漲時空頭爆倉壓力有限，不具備足夠的 squeeze 動能
✅ 總結：
- 目前價格 $107,416 位於多單清算帶邊緣，下方 $104,000 附近多單壓力高
- 若回踩至 $103,000～$104,000 區間，將觸發更多多頭強平，行情恐加速下探
- 向上突破 $110,000 後，短期內可能因空頭止損帶來買盤推升，但需實質利好配合才能延續漲勢
5.3 清算熱力圖關鍵觀察
1. 明顯的多單清算密集區在 $99,000 ～ $101,200
最亮、橫向延伸最廣的黃綠區集中於此，主要出現在6月22日的大跌過程中，說明大量高槓杆多單在這一帶被強制平倉。若價格再次跌破 $99k，下方恐還有餘震，支撐相對脆弱。
2. 強烈的空單清算帶在 $106,500 ～ $108,500
該區段多次出現濃密的淺黃帶，多見於6月23日和24日的快速反彈時段，表明此處佈滿高槓杆空單。價格要進一步上攻，需消化該區更多空單或依賴實質買盤配合基本面利多。
3. 現價約 $107,800，位於空單清算區中上段
圖中當前K線盤整於亮度中等偏高的區域，意味著已有一部分空單被清洗，但上方仍留有密集空單待清。若未能突破 $108.5k，短期或回撤測試下方 $106k～$105k 支撐。
✅ 總結
- 本週先跌後漲，多頭下方風險已在 $99k～$101.2k 區間清洗完畢；
- 空頭阻力集中於 $106.5k～$108.5k，突破此帶是下一步上漲的關鍵；
- 當前在空單清算區作用下或將維持震盪，建議關注能否有效站穩 $108.5k，否則短線仍以回測為主。
5.4綜合結論
| 指標 | 狀態 | 評論 |
| 當前價格位置 | 約 $107,800 附近 | 位於 $106.5k～$108.5k 空單清算區上半段，短線震盪整理，需關注能否突破 $108.5k |
| 下方清算壓力 | 中等偏低 | 多單清算區（$99k～$101.2k）已被部分觸發，下方剩餘清算能量有限，若跌破 $106k 將輕度觸發 |
| 上方清算壓力 | 高 | 空單清算帶密集分佈於 $106.5k～$108.5k，需實質買盤或基本面利多才能有效突破 |
| 槓桿特徵 | 雙向高槓杆 | 多單與空單均集中於清算高地，若價格劇烈波動易引發流動性踩踏，擴大震盪幅度 |
| 偏向 | 偏震盪 | 短期結構兩端均有清算壓力，若無突破信號，價格或在 $106k～$108.5k 區間振盪 |
6. 週報結論
本週行情先跌後反彈，BTC 在破位 100,377 後快速 V 型反轉並於 100k–110k 區間震盪整理，多空雙方博弈激烈，尚未形成明確趨勢。
1. 市場 Bias
| 指標 | 狀態／表現 | 說明 |
| 資金動能 | 穩定幣市值雙雙上漲 | USDT 單週增幅 0.63% 至 1,567.2 億美元；USDC 回升 0.59% 至 617.7 億美元，顯示各地區資金同步入場，市場流動性尚存 |
| 技術面 | 處區間中段，突破與破位風險並存 | BTC 在 100k–110k 大區間內反覆震盪，關鍵阻力關注 111.3k，高點斜率下移；下方 100k 支撐若失守，將測試 95.3k（111DMA）及成本帶 |
| 市場情緒 | 由恐慌轉為謹慎樂觀 | 情緒指數由 37% 回升至 50%；短期買盤增多，但多空拉鋸依舊，隱含波動率顯示下行保護需求未退潮 |
| 槓桿風險 | 集中於區間兩端 | 多單清算密集於 99k–101.2k；空單清算聚集在 106.5k–108.5k；建議中短線交易者圍繞區間邊界佈局，嚴格風控 |
2.現階段適合的交易類型
| 交易類型 | 入場條件 | 風控與加減倉策略 |
| 短線震盪交易 | 價格靠近 $106k 支撐做多；接近 $108.5k 阻力做空 | 跌破 $106k 或突破 $108.5k 時快速止損 |
| 中線突破交易 | 放量突破 $108.5k 跟多；跌破 $106k 跟空 | 上破後可加碼多單；下破後可加碼空單，留意清算加速效應 |
| 長線波段持有 | 區間低位 $99k–$101.2k 逢低分批建倉；確認區間上沿或長期均線突破後再加倉 | 價格站穩上沿或均線後逐步減倉；以 111DMA（≈$95.3k）為長期止損參考 |
3.短中長期操作建議
| 時間週期 | 操作策略 | 風控要點 |
| 短期（1–3日） | 區間高拋低吸，靠近 $106k 做多、接近 $108.5k 做空；若單邊突破，立即切換至突破交易模式 | 嚴格按照 $106k / $108.5k 設止盈止損；突破後迅速止損或止盈切換模式 |
| 中期（1–2周） | 價格有效突破並站穩區間後做趨勢跟隨：上破做多、下破做空；結合穩定幣資金流動和鏈上流動性事件加碼 | 確認突破力度與基本面配合，分批加減倉；避免一次性過度加碼 |
| 長期（>1個月) | 跌破關鍵支撐（如 111DMA 或成本帶）時減倉或觀望；若重回上升通道且基本面仍強，可逢低定投並持有主流幣種 | 以長期均線（111DMA≈$95.3k）為止損參考，定投控制倉位，防範趨勢反轉風險 |
4.關注重點與提醒
| 關注重點 | 說明 |
| 下方 $106k–$104k 多單清算池 | 仍有餘量，若破位易觸發連鎖爆倉 |
| 上方 $108.5k–$110k 空單壓制 | 壓制集中，突破需明顯放量或基本面利多配合 |
| 穩定幣（USDT/USDC）市值 | 雙雙回升，顯示資金流動性仍在 |
| 鏈上短期持有者成本模型與 STH-MVRV 指標 | 背離或突破皆為中期轉折信號，需持續關注 |
| 即將到來的宏觀事件 | ESMA MiCA 指南、美國關稅政策等可能加劇短期波動 |
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