在2025年初，拉扎勒斯漏洞震撼了加密行業——引發大規模提款、劇烈價格波動和廣泛的市場不確定性。但與以往的危機不同，市場保持穩定。
在這份聯合報告中，Glassnode和Bybit提供了一個數據驅動的評估，分析數字資產市場如何應對這一結構性衝擊。透過鏈上指標、交易所資料和行為指標，我們揭示了這一事件的獨特之處，以及它對生態系統日益成熟的啟示。
無論您是戰略師、風險經理還是機構分配者，這份報告都提供了對實時資本流動、投資者行為和交易所韌性的深入forensic分析，這是2025年最關鍵的轉折點之一。
數字資產市場韌性：Bybit拉扎勒斯駭客攻擊的結構性視角
這份報告提供了一個罕見的資料驅動視角，展示了數字資產市場如何應對2025年最具破壞性的事件之一。使用Glassnode專有的鏈上和交易所級指標，我們研究了幫助遏制系統性風險的結構性機制，以及這對機構參與和平臺韌性的未來意味著什麼。
您將在本報告中瞭解：
- 結構性壓力的實際運作：詳細分析拉扎勒斯駭客攻擊及其市場影響
- 壓力下的資本行為：投資者恐慌、提款模式和行為轉變的實時訊號
- 交易所層面動態：Bybit的內部流動性狀況和響應機制如何幫助遏制傳染
- 機構風險框架的經驗教訓：這一事件如何考驗並驗證了加密領域的結構性韌性
Bybit的以太坊儲備和衍生品市場恢復
2025年2月的駭客攻擊從Bybit中抽走了14億美元的ETH，這是迄今為止最大的中心化交易所breach，暫時將ETH儲備從779,000減少到僅236,000個ETH。
然而，Bybit迅速的運營響應導致了快速恢復，ETH餘額反彈至駭客攻擊後的峰值729,000個ETH——恢復了近94%的損失儲備。這一恢復在維持使用者信任中發揮了核心作用，反映了加密平臺日益增強的運營韌性。
與此同時，以太坊、比特幣和Solana衍生品的未平倉合約經歷了一個急劇但短暫的收縮。到6月份，未平倉合約不僅恢復，還超過了ETH和SOL的駭客攻擊前水平，顯示了對Bybit基礎設施的投資者信心重新建立。
交易所定位：市場份額和交易量穩定性
Bybit的衍生品市場份額雖然短暫受到影響，但整體保持穩定。駭客攻擊後，未平倉合約主導地位從25%下降到最低18%，但此後已恢復到約21%，凸顯了市場定位的部分恢復。
永續合約交易量主導地位呈現類似趨勢，從17%下降到14.3%，但反彈至16%。儘管市場份額暫時損失，但絕對交易量保持驚人穩定——BTC平均每日100億美元，SOL為17億美元，ETH甚至在breach的主要資產中達到創紀錄的85億美元/天。這種穩定性表明，儘管部分市場份額髮生轉移，但對Bybit交易引擎和使用者體驗的信任仍然存在。
流動性壓力和風險診斷：暫時的衝擊
駭客攻擊導致市場流動性明顯但暫時惡化。買賣價差擴大，BTC、ETH和SOL的市場深度在不確定性最高峰時急劇下降。然而，到2025年第二季度中期，這兩個指標已完全恢復正常，市場深度甚至超過了駭客攻擊前的水平——顯示流動性提供者強勁迴歸。
Glassnode專有指標，如內部重組比率和巨鯨提款比率也出現spike，反映了內部資產重組和大額持有者退出。重要的是，這兩個指標迅速恢復正常，表明運營中斷被有效遏制，未升級為系統性風險。這些指標共同說明了行業如何在不引發級聯故障的情況下，進化以承受並從極端壓力場景中恢復。
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探索交易所層面壓力、機構行為和資本流動力學的現實案例研究。瞭解市場參與者如何應對，實時揭示的鏈上和鏈下指標，以及這一事件對機構加密基礎設施未來的訊號。
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