Arthur Hayes：忘了CRCL，買進摩根大通！穩定幣將推動銀行股飆漲184%

近期穩定幣發行商 Circle IPO 大漲成為多數未上車者的遺憾，但 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 要大家忘了 CRCL，改買大到不能倒 (TBTF) 的銀行，他更點名摩根大通，預估穩定幣可以平均推動 TBTF 銀行股價上漲 184%。

摩根大通推出 JPMD，為穩定幣前哨

摩根大通 (JP Morgan) 最近宣布推出名為 JPMD 的存款代幣計劃，被視為是進軍穩定幣的前哨。 JPMD 基於 Base 鏈，是 Coinbase 營運的基於以太坊的第二層 (layer 2) 系統。

(摩根大通、Coinbase 合推 JPMD 存款代幣試點計畫，Base 為測試首選)

因此，摩根大通將擁有兩種類型的存款，分別為正規存款 (regular deposits) 和 JPMD 穩定幣存款。

正規存款 (regular deposits)

正規存款仍然是數位化的，但要在金融體系內轉移它們，需要在銀行間過時的系統相互通信，以及大量的人工監督。正規存款的轉移時間為週一至週五，上午 9 點至下午 4:30。而其存款的收益率微乎其微；美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 估計，活期存款的平均收益率為 0.07%，一年期定期存款的平均收益率為 1.62%。

JPMD 穩定幣存款

而另一種則是 JPMD。 JPMD 是基於 Base 公鏈上的，客戶可以全天候（24/7，365天）使用他們的JPMD。根據法律規定，JPMD 不能支付收益，但 Hayes 認為摩根大通會透過其他豐厚的現金回饋消費優惠來吸引客戶將正規存款轉換為 JPMD。

JPMD 可降低高合規成本

Hayes 認為 JPMD 將可為其節下高額的合規成本。

根據統計，這些大到不能倒 (TBTF) 的銀行每年在合規以及遵守銀行法規所需的營運和技術上需花費 200 億美元。但如果一切都上了區塊鏈，有公共地址可以查詢，並以編碼方式編纂成人工智慧代理可以完美遵循的規則，即時準備監管機構要求的任何報告。摩根大通就能有效節省合規和營運部門的高額成本。

JPMD 可購買高利美國國庫券

摩根大通力推 JPMD 的第二個原因是，它允許該銀行利用託管的穩定幣資產 (AUC) 無風險地購買價值數十億美元的美國國庫券。這是因為美國國庫券的利率風險接近零，但實際上卻能產生接近聯邦基金利率的高額收益。而在聯準會準備推出的新的 SLR 政策下，TBTF 銀行將擁有 5.5 兆美元的國庫券購買能力。

註：聯準會近期決定降低銀行補充槓桿率 (Supplementary Leverage Ratio, SLR) ，未來銀行持有的美國公債的資本要求將可降低或豁免。

做多 TBTF 銀行，Arthur Hayes 預估股價可望上漲 184%

Hayes 以 TBTF 銀行的平均本益比 14.41 倍，乘以成本節約和穩定幣的淨利差潛力，將可為其增加 3.91 兆美元的市值。目前這八家 TBTF 銀行的市值約為 2.1 兆美元，這意味著穩定幣可以平均推動 TBTF 銀行股價上漲 184%。

自從美國穩定幣法案《GENIUS Act》推進後，加密產業掀起一股「銀行」熱潮。先前 Circle 宣布申請銀行執照後，瑞波 (Ripple) 執行長 Brad Garlinghouse 也於 7/3 公開表示，已向美國貨幣監理署 (OCC) 提出申請，爭取成為受聯邦與州政府雙重監管的「國家銀行」。

Circle 搶先申請銀行執照

穩定幣 USDC 發行商 Circle 於 7/1 正式向 OCC 申請成立國民數位貨幣銀行 (First National Digital Currency Bank) ，向機構客戶提供數位資產託管服務，同時受聯邦政府監督。

對此，Circle 執行長 Jeremy Allaire 表示，這波申請是為了主動配合美國即將落地的穩定幣新法案。

(Circle也想當銀行？OCC的國家信託銀行執照有什麼用途)

Ripple 宣布跟進，RLUSD 成「雙重監管」穩定幣

緊接著於 7/2，瑞波執行長 Garlinghouse 於推特 (X) 宣布目前也向 OCC 提交「國家信託銀行執照」(National Trust Bank Charter) 的申請。

Garlinghouse 強調，瑞波一向重視合規，這波申請是希望讓自家的穩定幣 RLUSD 成為在市場上少數受到「聯邦與州政府雙重監管」的穩定幣，目前 RLUSD 已經納入紐約州金融服務局 (NYDFS) 的監管架構內。

Ripple 也向 Fed 申請主帳戶，XRP 應聲上漲

除了申請銀行牌照，Ripple 也同時向聯準會 (Fed) 申請「主帳戶」(Master Account)。Garlinghouse 表示，如果申請通過，瑞波可直接把 RLUSD 的儲備金存放 Fed，進一步提升資金安全性與 RLUSD 公信力。

這項申請是透過瑞波在 2024 年 2 月併購的加密託管機構 Standard Custody 所提出。

Garlinghouse 還補充過去幾年加密產業飽受拜登政府的去銀行化 (Chokepoint 2.0) 行動，但現在情勢反轉，國會開始立法，銀行也樂於參與，讓瑞波決定主動出擊。消息傳出後， XRP 一度漲到 2.29 美元，最終收在 2.24 美元，日內漲幅達 3.73 %。

(註：主帳戶 Master Account ，允許持有者直接與 Fed 進行交易，而不需透過中介銀行，擁有主帳戶能讓銀行存放資金並獲得 Fed 的利息收益。)