一旦簽署成為法律，GENIUS法案將給予穩定幣發行商18至36個月的時間來遵守其規定。如果不遵守，他們將被禁止在美國市場運營。作為全球最大的穩定幣發行商USDT，Tether正面臨一個艱難的決定。
以其缺乏透明度和不定期公佈審計而聞名，Tether可以選擇三種方案之一。他們可以遵守規定，退出美國市場，或發行一個符合GENIUS法案嚴格透明要求並限制風險實踐的獨立穩定幣。
穩定幣的新紀元
GENIUS法案旨在透過為穩定幣提供必要的監管保護措施，在美國連線加密貨幣和傳統金融。這些是加密貨幣提供的波動性最小且對風險厭惡者最具吸引力的數字資產。
儘管法案透過標誌著一個曾被許多人視為龐氏騙局的行業的重大勝利，但並非所有人都會按其指導方針獲勝。
佔全球穩定幣供應量60%以上的Tether的USDT可能會成為輸家之一，因為該法案對透明度和監管提出了前所未有的要求。
已在參議院透過並現正轉到眾議院進行最終完善的法案，將確定穩定幣發行商的確切合規時間。參議院版本提出三年，而眾議院建議18個月。
Tether的透明度檔案陷入困境
在GENIUS法案透過之前，Tether就已面臨關於透明度和遵守嚴格審計標準的重大批評，尤其是與其儲備相關。
多年來，這家穩定幣發行商持續拒絕由大型會計公司進行全面獨立審計。關於Tether如何支援其儲備的擔憂最終導致美國司法系統採取重大法律行動。
2021年，Tether被迫解決紐約總檢察長的一項調查。總檢察長指控Tether及其關聯交易所Bitfinex在支援USDT穩定幣方面做出了誤導性陳述。
調查的一個核心要素是Bitfinex失去對約8.5億美元客戶和公司資金的訪問權，這些資金由第三方支付處理商持有。據稱，Bitfinex從Tether的儲備中借入大量資金以彌補這一赤字並便利客戶提款。
因此，Tether的USDT在一段時間內未完全得到其公開宣告的法定貨幣支援。該協議要求兩個實體支付1850萬美元的民事罰款，並禁止其在紐約州運營或為客戶服務。
此後，Tether開始釋出季度儲備報告。然而，這些報告仍不符合GENIUS法案的規定。
除了審計，發行商還必須嚴格遵守限制與穩定幣使用相關的風險實踐的要求。
限制非法使用
歷史表明，不法分子已利用穩定幣逃避制裁和全球間諜活動。
作為全球最大的穩定幣發行商，Tether在有證據表明俄羅斯和朝鮮等對手正使用USDT規避美國製裁後面臨監督。
近年來，Tether越來越多地確認其打擊非法活動的承諾，並公開宣告與執法機構合作。
據發行商稱，Tether有嚴格的錢包凍結政策，並已使用該政策遵守多項執法機構要求，以凍結與非法活動相關的穩定幣。
3月，Tether透過凍結2300萬美元與一個受制裁交易所相關的資金支援了美國特勤局，並在其他案件中與司法部和聯邦調查局合作。
儘管這些發展對Tether是積極的，但發行商必須嚴格遵守新的法律要求。GENIUS法案明確規定，所有穩定幣發行商，包括外國實體，都必須具備凍結和扣押穩定幣並遵守來自主管機構合法命令的技術能力。
此外，他們必須定期進行反洗錢（AML）計劃並執行了解您的客戶（KYC）程式。
Tether必須決定是否遵守這些新措施，或者完全退出美國市場是否是更有利的策略。他們有許多需要考慮的因素。
USDT是否可以在沒有美國市場的情況下發展？
Tether在穩定幣市場佔據主導地位，差距很大。根據CoinGecko，發行商目前總供應量接近1580億。Circle的USDC排名第二，供應量為620億。
儘管美國是一個重要的穩定幣市場，但並不是Tether的主要重點。發行商最重要的業務來自亞洲、拉丁美洲和其他新興市場。
事實上，Tether穩定幣的大部分交易量（昨日已超過620億美元）發生在美國以外的平臺上，尤其是幣安。從這個意義上說，退出美國市場可能不會對Tether造成重大沖擊。
BeInCrypto在聯絡Tether尋求即時評論時未獲得回覆。然而，透過觀察他們在類似情況下的行動方式，可以推測該發行商可能採取的行動。
當歐盟實施加密資產市場（MiCA）規定時，Tether已從市場撤出。MiCA開始要求嚴格的許可和規定批准，對穩定幣發行商要求嚴格的儲備和增強審計，以確保最大透明度。
儘管Tether的核心業務在美國境外蓬勃發展，但美國市場的重要性意味著撤出可能仍會對發行商造成重大損害。
提取資金的高風險
美國是金融創新和流動性的重要市場。撤出將意味著失去直接進入大量使用者、機構投資者和顯著的全球交易量的渠道。
撤出還將向投資者、使用者和傳統金融方發出錯誤訊號。Tether將透過承認無法或不願滿足強有力的監管標準來損害自身聲譽，從而侵蝕信任。
與此同時，Circle的USDC可能具有顯著優勢。作為一個完全合規的穩定幣，正積極努力滿足美國和歐盟的規定，Circle可能會從Tether吸引使用者和市場份額。
然而，Circle的第二位置仍遠低於Tether，表明僅僅合規並不足以超越市場領導者。
事實上，Tether的巨大市場主導地位可能會促使美國立法者做出讓步以鼓勵公司繼續在美國運營。
是否還有妥協的空間？
儘管參議院已透過天才法案，但該法案在轉交眾議院時可能會發生變化。來自兩院的立法者必須調解天才法案的條款與眾議院版本，即穩定法案。
這個調解過程為修改提供了機會，包括穩定幣發行商的重要合規時間。
除了這段時間，兩項法案之間的其他顯著差異，如對公共實體發行穩定幣的限制和對外國發行商的具體要求，也將進行談判並可能做出讓步。
一位接近天才法案立法過程的匿名訊息人士表示，美國立法者和Tether很可能會尋求共同點。
這種趨勢可能源於這樣的認識：穩定幣需要在美元支援的資產（如國庫券）中保持大量儲備，可能會增加對美國債務的需求並間接支援美元價值，特別是考慮到當前對其穩定性的擔憂。
在天才法案通過後，穩定幣需求預期的爆發使這一方面變得尤為重要。
"來自美國政府和Tether的相互認可表明他們彼此糾纏在一起……Tether對國庫券的需求甚至超過德國。這是如此大的規模，以至於對美國不利的是用過於嚴格的規定迫使他們全面撤資。他們需要找到一個雙方都能受益的工作點，"訊息人士告訴BeInCrypto。
然而，Tether已公開表示正在考慮第三種選擇。
Tether會推出專門針對美國的穩定幣嗎？
Tether的CEO Paolo Ardoino今年早些時候宣佈，公司計劃在今年推出一種新的、總部位於美國的穩定幣。這款產品將具有與USDT不同的特點，專門設計以滿足國內需求。
他補充說，雖然USDT主要服務於全球未銀行化社群，但一種獨立的穩定幣符合天才法案將在美國市場更有效地運作。
然而，這可能不是Tether的最佳選擇。
"從功能上講，他們可能更願意不這樣做。這隻會增加更多成本，並引入行政和合規效率低下。對他們來說，將美國使用者隔離而不是關注正在發生的事情並退出地理位置並不是理想情況，"類似的訊息人士談到這個話題時說。
最後，Tether的前路充滿重要選擇。隨著天才法案為透明度和風險管理設定新標準，這個世界上最大的穩定幣發行商必須權衡進入美國市場的利益與合規成本，這可能為其業務開啟新紀元，或為更合規的競爭對手讓路。
