進入2025年下半年，比特幣波動性較低，月交易量下降，而美國現貨比特幣ETF累計淨流入量接近500億美元。
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根據 The Block 的數據，比特幣的“市場”預期波動率（衡量其價格在 7 天到 6 個月期間的波動程度的指標）已降至 2023 年 10 月以來的最低水平。當時，比特幣的價值約為其當前價格的三分之一。
除了波動性較低之外，6 月份比特幣網絡的月交易數量較 5 月份下降了 15%，達到 2023 年 10 月以來的最低水平。最近幾周，交易活動也已觸底，一些極低費用的交易仍被礦工從內存池中挑選出來打包到區塊中。
儘管網絡活動低迷，華爾街對比特幣的需求仍在持續增長。美國現貨比特幣ETF持續錄得新的累計流入。過去兩天，這些基金吸引了超過10億美元的資金，累計淨流入總額接近500億美元。根據SoSoValue的數據，這些基金持有的比特幣總價值目前約為1376億美元，創歷史新高。
根據比特幣國庫（BitcoinTreasuries）的數據，上市公司在6月份也是活躍買家，購買了約6.5萬枚比特幣（按當前價格計算，價值70億美元）。Glassnode在6月份的一項分析顯示，雖然鏈上活動幾乎不存在，但來自高淨值個人和機構的交易數量顯著增加，這表明機構和“鯨魚”在比特幣網絡上的作用日益增強。
比特幣投資者目前持有約1.2萬億美元的未實現利潤。這一令人印象深刻的數字反映了長期投資者在比特幣持續接近歷史高點之際積累的賬面利潤。
比特幣投資者群體的變化
Glassnode的數據顯示，每位投資者的平均未實現利潤約為 125%，低於 2024 年 3 月 BTC 價格達到 73,000 美元峰值時的 180%。
然而，儘管存在鉅額未實現利潤，但投資者的行為表明，他們並不急於拋售。比特幣的日實現利潤仍然相對溫和，平均僅為8.72億美元。
這與之前的牛市形成了鮮明對比，當時 BTC 價格分別為 73,000 美元和 107,000 美元，實現利潤從 28 億美元飆升至 32 億美元。
此外，當前的市場情緒表明，投資者正在等待價格上漲後再調整倉位。這一趨勢表明，長期投資者持倉堅守，增持力度持續超過拋售壓力。
這凸顯出，HODLing 仍然是投資者群體中的主要市場行為，積累和成熟流量遠遠超過分銷壓力。
比特幣槓桿率創年內新高
根據CryptoQuant 的數據，所有交易所的 BTC 估計槓桿率已升至 0.27，為過去 12 個月以來的最高水平。
雖然這表明交易員的風險偏好較高且看好上漲前景，但也預示著可能出現連鎖清算效應。當使用高槓杆或借入資金進行交易時，劇烈的價格波動可能會在眨眼間摧毀倉位。
儘管槓桿率較高，但根據融資利率數據，市場還不算太活躍或太熱，無需擔心。
CoinGlass 的數據顯示， BTC 的融資利率徘徊在 2% 左右，與 2024 年底出現的 50% 以上的“過熱”水平相去甚遠。
簡而言之，只要其他因素保持積極，當前的槓桿水平對於 BTC 繼續上漲仍然被認為是健康的。
與此同時，如果確實發生清算狩獵，短期內需要關注的兩個關鍵水平是 103,000 美元和 111,000 美元——這兩個區域的流動性較大，可能成為“價格磁鐵”。
事實上，如果市場短期調整並達到這一水平，價值約 80 億美元的槓桿多頭頭寸（約 103,000 美元）可能面臨風險。
其他短期宏觀不利因素包括特朗普7月9日的關稅最後期限和最近通過的和解法案。
