價格發現

執行摘要

• 比特幣成功突破新的歷史高點，並且位於兩個關鍵累積區域之上，顯示出強勁的看多動能和投資者信心的重新建立。
• 短期持有者現在持有大量未實現利潤，推動描述這一投資者群體的多個指標接近過熱區域。
• 我們觀察到在突破歷史高點後，首波以高利潤花費的幣被花費，這是市場狂熱階段典型的行為。
• 已實現利潤與虧損比率急劇上升，遠超過2個標準差閾值，之後在本週晚些時候回落至更為溫和的水平。
• 歷史上，主要市場頂部往往在投資者多次持續獲利之後形成。如果對比特幣的需求保持韌性，且市場再次上漲，約13萬美元將是下一個具有統計學意義的主要阻力位。
• 儘管看多動能持續，但需求端壓力的跡象表明近期應保持謹慎。

位於累積區域之上

經過數週在10萬至11萬美元之間的橫盤整理，比特幣重新獲得上行動能，突破至新的歷史高點12.2萬美元。根據成本基礎分佈（CBD）熱圖，這一整理階段在9.3萬至9.7萬美元和10.4萬至11萬美元區域出現大量累積。

突破這些密集供應叢集可能會建立強勁支撐，為未來市場回撥形成潛在基礎。

重返價格發現

隨著比特幣進入新的價格發現階段，大部分供應現在處於盈利狀態。根據成本基礎分佈分位數，現貨價格現在位於95百分位水平10.74萬美元之上。

這一模型對識別潛在市場頂部形成期特別有用。在95百分位以上的急劇上漲常常觸發越來越多持有者實現利潤，最終導致供應重新分配至更高的購買價格。如果有足夠的賣方活動，可能會創造一個頂部密集的結構，許多投資者的成本基礎較高，這使得投資者群體對價格更為敏感。