撰文：White55，火星財經
一場持續九小時的四票之差程序性投票，一次白宮深夜密會，三項法案的戲劇性闖關成功，美國加密監管史迎來分水嶺時刻。
週四就《清晰法案》（CLARITY Act）進行投票。資料來源：美國眾議院
美國當地時間 7 月 17 日深夜，美國眾議院以一場持續超過 8 小時的馬拉松式投票，通過了三項關鍵加密貨幣法案，創下自啟用電子投票系統以來的最長投票紀錄。
這場被稱為「加密貨幣周」的立法戰役，最終以《天才法案》（GENIUS Act）308 票贊成、122 票反對，《清晰法案》（CLARITY Act）294 票贊成、134 票反對的結果落下帷幕。
而就在市場尚未消化這一重磅消息時，英國《金融時報》再度曝出震撼政策動向：特朗普政府正起草行政命令，擬允許規模達 9 萬億美元的 401 (k) 退休金計劃投資加密貨幣等另類資產。
法案闖關：一場四票之差的政治博弈
立法進程的戲劇性遠超市場預期。
7 月 15 日，眾議院程序性投票中，超過 10 名共和黨籍議員投下反對票，阻止法案推進。
僵局持續至 16 日晚，眾議院以 217 票對 212 票的微弱優勢，才通過允許法案進入辯論的程序性投票。
這僅僅是第一道關卡。
7 月 17 日，眾議院共和黨強硬派再度發難，導致投票一度擱置。僵局核心在於保守派要求確保《反 CBDC 法案》必須通過，而金融服務委員會成員擔憂附加條款會導致兩項法案同時失敗。
關鍵時刻，特朗普親自介入調解。
週二深夜，特朗普在橢圓形辦公室緊急會見了約 12 名保守派議員。會後他在社交媒體宣稱：「他們全都同意投票支持該規則。」 然而這一承諾並未立即奏效。
週三，眾議院議長約翰遜與金融服務委員會、農業委員會成員及保守派議員展開了九個多小時的閉門談判。最終達成的妥協方案是：將《反 CBDC 法案》附加到另一項「必須通過」的《國防授權法案》中。這一政治智慧打破了僵局，為三項法案的最終表決掃清了障礙。
法案解析：監管框架的歷史性重構
三項法案構成美國加密監管的基石，各自針對不同領域：
《天才法案》：穩定幣的合規化路徑
該法案要求穩定幣（如 USDT、USDC）必須由 100% 美元現金或短期美國國債抵押，並每月公開資產賬單。規模超過 500 億美元的發行商還需接受年度額外審計。這意味著像 Circle 這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢 —— 其股價已在法案通過前暴漲 14%。
更具戰略意義的是，法案強制要求美債儲備，可能使穩定幣發行商成為繼美聯儲和外國政府之後的第三大美債買家。美國財長貝森特曾預測，這將帶來高達 2 萬億美元的美債需求。
《清晰法案》：監管權責的世紀劃分
這項長達 236 頁的法案，首次明確定義「數字資產證券」與「數字商品」的區分標準。其核心突破在於引入「成熟區塊鏈系統」概念：符合去中心化治理、開源代碼、自動化運行三項標準的代幣，可轉為商品類別監管。
法案還免除四類主體的合規義務：區塊鏈底層開發者、節點運營商、DeFi 協議前端開發者、非託管錢包服務商。這意味著 Uniswap Labs 等僅提供接口的公司，不再需要擔憂「未註冊交易所」的指控。
《反 CBDC 法案》：美元穩定幣的壟斷保衛戰
法案直接禁止美聯儲未經國會授權發行央行數字貨幣（CBDC），切斷官方數字貨幣與穩定幣的競爭通道。在全球超過 98% 央行研發 CBDC（包括中國數字人民幣）的背景下，此法案意圖鞏固美元穩定幣在全球的壟斷地位。
養老金革命：9 萬億美元市場的破壁時刻
當立法勝利的歡呼尚未平息，英國《金融時報》再曝政策深水炸彈：特朗普政府正在起草行政命令，要求勞工部等部門清除監管障礙，允許 401 (k) 等退休金計劃投資加密貨幣、黃金及私募股權。
這項政策早有鋪墊。今年 5 月，勞工部已撤銷拜登政府時期阻礙 401 (k) 投資加密貨幣的指導意見，釋放「投資中立」信號。而更早的 2022 年，共和黨議員彼得・邁耶曾提出《退休儲蓄現代化法案》，試圖將數字資產納入退休金框架。
新政的戰略意圖明確：
- 開放資產類別：打破 401(k)長期侷限於傳統股票和債券的局面，將加密貨幣、黃金、私募基金納入可投資範圍
- 降低法律風險：為計劃管理人設立「安全港」機制，使其在提供高風險資產時免於過度訴訟
- 重構資金流向：解鎖 9 萬億美元退休金市場的投資限制，為另類資產帶來長期資金
要理解此項政策的深遠影響，需深入解析美國養老金市場的架構與體量。作為全球頂級的養老儲備系統，美國養老金市場總規模已突破 9 萬億美元大關。
細分來看，截至 2025 年 3 月末，全美僱主主導的繳費確定型（DC）退休計劃資產規模達 12.2 萬億美元。其中，核心組成部分 401(k) 計劃獨佔 8.7 萬億美元，成為美國工薪階層長期財富儲備的核心載體。
這一鉅額資金源於數千萬勞動者的持續投入。
401(k) 計劃憑藉稅前扣除、稅優激勵和僱主配資等核心優勢，成為多數家庭資產配置的基石。
傳統上，養老金主要配置於公開市場證券。截至 2025 年一季度末，401(k) 計劃中約 61%（5.3 萬億美元） 由共同基金管理，股票基金（3.2 萬億美元） 佔據主導地位，目標日期基金等混合型產品以 1.4 萬億美元 緊隨其後。這種以權益與固收類公募基金為主的配置格局，為當前另類資產的政策突破提供了操作空間。
而個人退休賬戶（IRA）則為自主投資提供更多靈活性，這些由普通民眾持續積累的養老儲備，構成了支撐美國經濟與資本市場的長期資本來源。
對比中國養老金體系，兩國均採用多層設計思路：國內企業/職業年金的僱主資助屬性與 401(k) 相似，個人養老金賬戶則與 IRA 的自主投資邏輯趨同。
因此，美國養老金投資範圍的擴展，對全球大眾資產配置理念具有重要參考價值。
而嗅覺敏銳的華爾街巨頭已提前佈局：
- 黑石集團與先鋒領航（Vanguard）達成合作
- 阿波羅資管和 Partners Group 向退休計劃運營商 Empower 提供私募產品
- 貝萊德則與第三方管理機構 Great Gray Trust 建立夥伴關係
各州政府也已先行先試。北卡羅來納州提出允許退休基金配置 5% 於加密貨幣；密歇根和威斯康星州退休系統則已投資比特幣和以太坊現貨ETF。
結語：監管清晰時代的挑戰
7 月 18 日，《天才法案》將由特朗普簽署生效；401(k) 新政行政令或於本週公佈。政策組合拳背後，是美國爭奪加密霸主地位的雄心。
當 9 萬億美元退休金與加密市場聯通，傳統金融與數字資產的邊界正在消融。貝萊德等機構已開始將比特幣ETF納入資產負債表，摩根大通計劃接受比特幣作為貸款抵押品。
監管清晰化帶來的創新紅利可能推動美國重奪區塊鏈主導權。但這場實驗的風險不容忽視——普通美國人的養老錢正被投入波動性極高的新型資產，而華爾街私募巨頭將成為最大受益者。
全球加密史的分水嶺已然到來，監管的「清晰」終將鑄就創新的「自由」，但自由與風險的天平如何平衡，仍考驗著政策制定者的智慧。
