美財長 Bessent：8/1 談判卡關就課回 40% 關稅，鮑威爾去留由川普總統決定

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 於今晨 7/22 受訪表示，美國不急於在 8/1 以前敲定貿易協議，因為關稅壓力會迫使貿易夥伴更想談好條件，進度停滯就課回 4/2 的 40%。而川普總統可能不會立刻炒掉聯準會 (Fed) 主席鮑威爾，但 Fed 改革將勢在必行。談及 AI 帶來的生產力革命，貝森特表示這會帶來非通膨性成長。而 Fed 在未來有機會降息解救房市，讓美國重回 90 年代的「高成長、低通膨」黃金年代。

8/1 談判停滯就課回 40%，印尼多輪讓步、中國出口成議題

針對外界持續關注美國與全球貿易夥伴的關稅談判進展，貝森特表示，談判確實有在推進，但會更重視協議內容與品質，不會趕在 8/1 期限前草率簽約。他強調，川普總統透過高關稅策略創造最大談判槓桿，目的就是解決累積 20 至 40 年的貿易失衡。

他隨後補充，8/1 不會是最後期限，到時候關稅如果回到 4/2 宣布的 40% 稅率，美國仍會持續談判。他強調：

「目前已明確告知每個貿易夥伴，如果談判進展停滯不前，關稅就會回到 4/2 的標準。」

接著貝森特以印尼為例，他表示經過多輪談判後，印尼同意大量採購美國農產品與波音飛機，並取消近 1.1 萬項的關稅與非關稅壁壘。

談到中國，他指出美國近期放寬輝達 H20 晶片出口，算是對中國拋出「橄欖枝」，但接下來會開始討論中國大量進口遭制裁的伊朗、俄羅斯石油，以及過度出口製造品衝擊全球市場。貝森特強調：

「中國占全球製造出口 30%，這比例不可能再上升，最好要縮小。」

歐盟急著想談，但 27 個會員國協調進度慢

而針對川普想對歐盟關稅加碼到 15% 以上，對此歐洲也準備報復性關稅。貝森特表示美國是貿易逆差國、歐盟是順差國，而關稅影響一定是歐洲比較大，所以他們會急著想談。但又因為歐盟有 27 個國家，還要層層報批，進度自然慢。他補充：

「有些會員國對談判速度也很不滿，但我們也沒辦法，因為美國是跟歐盟總部談判，不是針對各國分別來談。」

日本選後談判：美國還是以自家人民為優先考量

而貝森特 7/20 遠赴大阪參加國際博覽會，未與日本討論貿易協議。而對於日本參議院大選後，外界認為日本政府變為軟弱是否會影響談判立場。他強調：

「美國不會因爲日本內政改變策略，首要目標還是為美國人民談到最有利的條件。」

川普想是否要炒掉鮑威爾，財長：總統會自己決定

對於川普總統是否要開除鮑威爾一事，貝森特則表示外界流出的消息都不完整，媒體不習慣一個「高效率的總統」，而川普總統會廣納各方意見，但最後他會自己決定。

對此，主持人追問：「如果川普真要開除鮑爾，你會勸他不要嗎？」貝森特則表示應該要檢視 Fed 到底有沒有把事情做好，而 Fed 掌管貨幣政策、監管、金融穩定，如果錯誤頻出，換作是美國聯邦航空總署 (FAA) 早就被徹底檢討一輪。

貝森特更批評 Fed 裡面一堆博士，但卻沒什麼突破性的成績。

川普再用關稅當武器，制裁俄羅斯與相關出口國

而談及俄羅斯與烏克蘭問題，美國是否會針對俄羅斯搬出新制裁計畫。貝森特表示財政部的制裁業務由外國資產控制辦公室 (OFAC) 負責，但這次有重大突破。

他補充，參議院已通過新制裁法案，而川普總統直接讓「買俄羅斯石油的國家，被課至最高 100% 二級關稅。」他呼籲歐洲盟友不要只嘴巴上說支持烏克蘭，請跟上美國。

(美財長 Bessent：Fed 主席遴選流程已開始，輝達 H20 解禁是美中談判籌碼)

創辦合夥人，SOFA.org

Augustine Fan 是一位擁有超過二十年卓越經歷的專業人士，活躍於華爾街、家族辦公室、私募股權，現投身於加密貨幣領域。目前，他在 SOFA.org 擔任領導職務，同時也是 SignalPlus 的合夥人兼首席財務官（CFO），該公司是加密貨幣期權領域領先的數字資產軟體技術提供商。

在進入加密貨幣領域之前，Augustine 在高盛工作了十年，擔任美國利率交易員及宏觀專家，先後在紐約、倫敦、東京及香港辦公室服務。離開華爾街後，他加入了香港一個以航運為基礎的家族辦公室，協助管理亞洲最活躍的次級宏觀交易組合之一。隨後，他成為另一家位於香港的家族辦公室的首席投資官（CIO），專注於私募股權、信貸、房地產、上市公司及前沿市場投資。

Augustine 是 CFA 特許金融分析師、Leslie Wong Fellow，並以一級榮譽畢業於加拿大英屬哥倫比亞大學（UBC），獲得商學學士學位。

又是新的一周，又是新的歷史高點。標普500指數週五再創歷史新高，這是本周第三次、也是七月份第六次刷新紀錄。市場繼續無視持續的關稅升級（對墨西哥和歐盟徵收30%關稅）、最新CPI資料中初現端倪的價格壓力傳導、以及以“正當理由”罷免美聯儲主席鮑威爾的最新鬧劇。

最近的這波上漲已將標普500指數的市盈率推高至接近其自身的歷史高點，恰逢第二季度財報季即將拉開帷幕，投資者正為任何形式的股票敞口付出高價。

與此同時，受到股市表現的鼓舞，特朗普總統重新點燃了他的關稅升級戰火，並正在制定計劃，準備在現有針對特定國家關稅的基礎上，增加針對特定行業的關稅，據稱將在兩周內實施。最初的目標行業將是製藥業和半導體業，旨在全面覆蓋美國的進口領域。

儘管面臨新的威脅，市場幾乎完全忽視了本輪關稅升級，“關稅敏感”主題板塊繼續跑輸基準指數。無論是因為預期最終會出現“TACO”時刻（指貿易緊張緩和）、對主要交易夥伴（預期在韓國舉行的習特會）的針對性攻擊減弱，還是對私營部門能夠應對衝擊抱有信心，在收到進一步通知之前，市場對貿易衝突很可能繼續保持充耳不聞的狀態。

說到政策，特朗普政府又掀起了新一輪的美聯儲風波，有媒體報導稱，美聯儲主席鮑威爾可能因大樓翻修預算嚴重超支問題被罷免。是的，你沒看錯！

對美聯儲華盛頓總部進行的一些耗資約25億美元的翻新工程，使鮑威爾因專案管理問題陷入困境，該項目成本比最初預期高出約6億美元。當週二被問及昂貴的翻新是否構成可解雇的過錯時，特朗普說：“我認為在某種程度上是的。” — 《國會山報》

在洩露了這一荒謬說法後，特朗普很快收回了威脅，市場也壓倒性地共識認為鮑威爾將完成其任期至2026年。

與此同時，美聯儲理事沃勒採取了一個略顯非常規的舉動，提前表達了“異議”，公開表示他傾向於在7月會議上降息，理由是“私營部門的表現並不像大家想像的那麼好”，且美國勞動力市場也“處於邊緣”，因為大部分就業集中在公共部門。

隨著美聯儲言論轉向鴿派而股市持續創下新高，市場目前處於與過去兩個月相同的風險偏好模式，這有什麼奇怪的嗎？還是市場在提前定價一個鴿派的美聯儲，從而搶跑即將到來的降息，並導致了“金髮姑娘經濟”的敘事？

無論如何，通脹預期已悄然回歸，全球長期收益率保持高位，同時通脹盈虧平衡點已攀升至多年來的最高水準，而金融環境依然寬鬆。

過去一周的資料也配合良好，密西根大學報告顯示，消費者對當前狀況和未來預期的信心均略有改善，而1年期通脹預期已降至關稅實施前的水準（4.4% vs. 前值5.0%）。

本周財報季將進入高潮，特斯拉和穀歌母公司Alphabet將於週三公佈財報。據彭博社報導，標普500指數498家成分股中已有58家公佈了財報，盈利超出預期7.8%。即使盈利在增長，美國和全球股票的市銷率（P/S）和市盈率（P/E）也已升至或高於歷史最高水準，投資者在此刻增加風險敞口正付出“全價”。

令人驚訝的是，儘管市場持續上漲，我們在傳統的動量指標中尚未看到極端的情緒讀數：美國個人投資者協會牛熊比率仍徘徊在區間中位附近，搜尋引擎對“暴漲”故事的查詢量也保持在歷史低位。

宏觀末日論者終於徹底滅絕了嗎？大家是否都接受了“股市只漲不跌”的信條？不要逆勢做空…

加密貨幣領域當然也沒有錯過我們自己的“錯失恐懼症”時刻。乙太坊表現極佳，正逼近4000美元區域（5個交易日上漲22%），一些主要的山寨幣（altcoins）本周也錄得兩位數漲幅。比特幣也創下了自己的歷史新高，突破11.8萬美元，儘管興奮度略顯克制。在收到進一步通知之前，感覺好日子又回來了。

ETH/BTC比率暫時從墳墓中復活，已改善至自第一季度以來的最佳水準。有人將此歸功於穩定幣/現實世界資產的關注點對權益證明網路有利，也有人將乙太坊新的國債策略視為上漲的催化劑。我們個人認為，這只是一次經典的風險偏好外溢，因為過去7個月主流傳統金融的大部分資金都已充分佈局在比特幣上。

作為一個積極的里程碑，國會確實在上周最終通過了具有里程碑意義的穩定幣立法，以更嚴格的聯邦和州監管換取更多穩定幣支付管道。這可能帶來了一些結構性順風，乙太坊ETF在過去兩周創紀錄的資金流入就體現了這一點，7月總流入額超過30億美元，日流入額（3億至5億美元）趨勢是今年上半年日流入額的5到10倍。

冒著重複過去8周大部分時間總結的風險… 絕不逆勢做空一個沉悶的市場，享受滾滾而來的好時光吧。在我們步入盛夏酷暑之際，祝所有朋友們好運，交易順利！