拍號

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(本文表達的任何觀點均為作者個人觀點,不作為投資決策的依據,也不應被視為從事投資交易的建議或建議。)

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人類對宇宙最崇高的讚美,莫過於從舞蹈中獲得的快樂。大多數宗教都會將某種音樂和舞蹈融入到他們的崇拜中。我的宗教信仰,浩室音樂,並非在週日早上的教堂裡,而是在類似的時間在Club Space“喚醒你的身體”。

大學期間,我加入了交誼舞社,以此來讚美節奏。每種交誼舞都有嚴格的規定(例如,在交誼倫巴舞中,你不能踩到彎曲的腿),對於初學者來說,最難的部分是跟著節奏完成基本舞步。很大一部分挑戰在於確定歌曲的拍號,以及每個拍子落在哪裡。

我最喜歡的交際舞——吉特舞,是4/4拍,而華爾茲是3/4拍。一旦你知道了拍號,你的耳朵就必須辨別出哪種樂器重音了第一拍,並計算出小節的剩餘部分。如果每首樂曲都只是用底鼓敲出“一、二、三、四”,那會非常單調乏味。音樂之所以引人入勝,是因為作曲家和製作人會疊加其他樂器和音效,為歌曲增添深度和豐富性。但在跳舞時,聆聽所有這些次要的聲音,相比於在正確的時間將雙腳放在正確的位置,顯得多餘。

如同音樂,價格圖表如同人類情感的波浪,我們的投資組合隨之起舞。如同交誼舞,我們買賣不同類型資產的決策必須遵循特定市場的拍號和節奏。如果與時俱進,就會虧損。虧損就像不合時宜的舞者一樣,令人不快。那麼問題來了:如果我們想要保持美好和繁榮,我們必須關注金融市場中的哪種樂器?

如果說有一條公理支撐著我的投資理念,那就是:盈利交易最重要的變量是瞭解法幣供應量如何變化。對於加密貨幣而言,這一點尤為重要,因為至少對於比特幣而言,它是一種固定供應資產。因此,法幣供應擴張的速度決定了比特幣價格上漲的速度。由於自2009年初以來,法幣的大量發行,爭奪的是供應量相對較小的比特幣,比特幣因此成為人類歷史上表現最佳的法幣計價資產。

當前,金融和政治事件產生的各種聲音如同三音齊鳴。市場持續走高,但一些非常嚴重的、看似負面的催化劑正在製造不和諧音。你是否應該因為關稅和/或戰爭而居家避疫?或者這些只是一些無關緊要的因素?如果是這樣,那麼我們能否聽到那鼓點的引導力量,也就是信貸創造的力量?

關稅和戰爭很重要,因為單一的樂器或聲音就可能毀掉一段音樂。但這兩個問題相互關聯,最終與比特幣繼續攀升無關。美國總統特朗普不能對中國徵收有意義的關稅,因為中國將切斷對“美利堅治世”及其附庸國的稀土供應。沒有稀土,美國就無法制造武器賣給烏克蘭總統伏地魔“斯拉夫屠夫”澤連斯基,也無法賣給以色列總理本傑明“貝都因屠夫”內塔尼亞胡。因此,美國和中國正在進行一場致命的探戈,雙方的貿易恰好不至於在經濟或地緣政治上造成太大震動。這就是為什麼現狀雖然對這兩個戰場上的人類來說都是悲傷和致命的,但不會對全球金融市場產生實質性影響……至少目前如此。

與此同時,信貸的鼓聲繼續劃定時間和節奏。美國需要產業政策,這是國家資本主義的委婉說法,嚴格來說,就是那個骯髒的詞:法西斯主義。美國需要從半資本主義經濟體系轉向法西斯經濟體系,因為其工業領袖們自願地沒有生產出足以滿足當前地緣政治環境需求的戰爭手段。以伊戰爭只持續了12天,因為以色列用完了美國提供的導彈,無法完美地運行其防空系統。俄羅斯總統普京對美國和北約不斷威脅要更深入地支持烏克蘭無動於衷,因為他們無法像俄羅斯那樣以同樣數量、同樣的速度和同樣的低價生產武器。

美國還需要一個更法西斯的經濟安排來促進就業和企業利潤。從凱恩斯主義的角度來看,戰爭對經濟有利。民眾疲軟的有機需求被政府對武器生產的無止境的需求所取代。最終,銀行系統願意向企業提供信貸,因為企業通過生產政府想要的產品可以保證利潤。戰時總統很受歡迎,至少在一開始是這樣,因為每個人似乎都變得更富有了。如果我們採用更全面的方法計算經濟增長,就會發現戰爭在淨值上極具破壞性。但這種思維方式並不能贏得選舉,每個政客的首要目標都是連任,即使不是為了自己,也是為了黨員。特朗普是一位戰時總統,就像他的大多數美國總統前任一樣,因此,他正在將美國經濟置於戰時狀態。這樣一來,找到節奏就變得容易了;我們必須尋找信貸注入經濟的方式。

我在《黑與白》一文中解釋了政府擔保的“關鍵”行業利潤如何導致銀行信貸擴張。我將這項政策稱為“為窮人實施量化寬鬆”(QE),它創造了信貸噴泉。 [1]我曾預測特朗普團隊會用這種方法刺激美國經濟,而MP Materials交易就是我們現實世界中第一個規模化的例子。本文的第一部分將闡述這項交易如何擴大美元信貸供應,並將成為特朗普政府在試圖生產21世紀戰爭所需的關鍵物資(半導體、稀土、工業金屬ETC)時所遵循的模板。

戰爭還需要政府繼續舉借鉅額債務。即使信貸供應增加導致富人資產膨脹,資本利得稅收入增加,政府的財政赤字仍將不斷擴大。誰來購買這些債務?穩定幣發行者。

隨著加密貨幣總市值的上升,其中一部分被存儲在穩定幣中。這些託管穩定幣資產(AUC)的絕大部分投資於美國國庫券。因此,如果特朗普政府能夠為TradFi參與和投資加密貨幣提供有利的監管環境,其總市值將會飆升。屆時,穩定幣的AUC將自動上升,從而為國庫券創造更大的購買力。美國財政部長貝森特將繼續發行遠超穩定幣發行者購買的國庫券或債券數量的國庫券。

讓我們跳起信用華爾茲,我將指導讀者如何完美地跳起蛇形舞。

一、

量化寬鬆政策4名窮人

央行印鈔並不能帶來強勁的戰時經濟。金融取代了火箭工程。為了彌補戰時生產失靈,銀行系統被鼓勵向政府認為至關重要的行業提供信貸,而不是向企業掠奪者提供信貸。

美國私營企業追求利潤最大化。從20世紀70年代至今,在美國國內從事“知識型”工作,同時將生產轉移到海外,利潤更高。中國政府非常樂意通過成為全球低成本、並最終實現高質量的工廠來提升其製造技能。然而,生產1美元的耐克鞋並非威脅美國治下的精英階層的真正原因。真正的原因是,在其霸權受到嚴重威脅之際,帝國無法生產戰爭武器。因此,才有了關於稀土的種種喧囂。

稀土並不稀有,但其加工難度很大,很大程度上是由於巨大的環境外部效應和鉅額的資本支出需求。三十多年前,中國國家主席鄧小平就決定中國將在稀土生產領域佔據主導地位,而如今,中國國家主席習近平可以充分發揮這一遠見卓識。目前,所有現代武器系統都需要稀土;因此,決定戰爭持續時間的是習近平,而不是特朗普。為了糾正這種情況,特朗普正在借用中國的經濟體系,以確保美國稀土產量的提升,從而讓這個帝國能夠繼續保持其好戰姿態。

以下是路透社對 MP Materials 交易的要點報道:

美國國防部將成為MP Materials最大股東

該協議將提高美國稀土產量,削弱中國的主導地位

國防部還將保證關鍵稀土元素的最低價格

底價將是中國現行市場價格的兩倍

受交易消息影響,MP Materials 股價飆升近 50%

這一切都很好,但是建造這些設施的資金從哪裡來呢?

《國會山報》稱,摩根大通和高盛將提供 10 億美元貸款,用於建設 10X 設施。

為什麼銀行突然想向實體經濟放貸?因為美國政府保證這些浪費的資金會給借款人帶來利潤。下面的T形表解釋了這種交易如何促成信貸創造,從而促進經濟增長。

  1. MP Materials(MP)需要建造一座稀土加工廠,並從摩根大通(JPM)獲得了1,000美元的貸款。此次貸款創造了1,000美元新的法定貝殼珠,存放在摩根大通。
  2. 隨後,MP 建造了稀土加工設施。為此,它需要僱傭人員,也就是平民(Plebes)。在這個簡化的例子中,我假設所有成本都包含人工。MP 必須支付工人的工資,這導致 MP 的賬戶借方扣除 1,000 美元,平民在 JPM 的賬戶貸方扣除 1,000 美元。
  3. 國防部(DoD)需要支付這些稀土金屬的費用。這筆資金由財政部提供,財政部必須發行債券來資助國防部。摩根大通通過貼現窗口將其持有的MP公司貸款資產轉換為存放在美聯儲的準備金。這些準備金用於購買債券,最終貸記到財政部的普通賬戶(TGA)。國防部隨後購買稀土金屬,這筆款項成為MP的收入,最終存入摩根大通。
  4. 法定貨幣(EB)的期末餘額比摩根大通的初始貸款金額高出 1,000 美元。這種擴張是由於貨幣乘數效應造成的。

這就是政府採購擔保如何創造新設施建設,並僱傭由商業銀行信貸資助的人員。我沒有將其納入此例,但摩根大通現在將向平民提供貸款,用於購買資產和商品(房屋、汽車、iPhoneETC),因為他們擁有一份穩定的好工作。這是另一個創造新信貸的例子,這些信貸最終落入其他美國公司手中,這些公司將這些收入重新存入銀行系統。如你所見,貨幣乘數大於 1,而戰時生產導致經濟活動增加,這被記為“增長”。

貨幣供應量、經濟活動和政府債務都在增長。每個人都很幸福。平民有了工作,金融家/實業家獲得了政府保障的利潤。如果這些法西斯經濟政策能憑空給每個人帶來好處,那為什麼它還沒有成為每個民族國家的全球經濟政策呢?因為它會造成通貨膨脹。

生產商品所需的人力和原材料供應是有限的。政府鼓勵通過商業銀行系統憑空創造貨幣,從而擠佔了融資渠道,並最終擠佔了其他商品的生產。最終,這會導致原材料和勞動力短缺。然而,法定貨幣並不短缺。因此,工資和商品價格的通貨膨脹將隨之而來,最終給任何與政府或銀行系統沒有直接聯繫的人或實體帶來痛苦。如果你不相信我,那就去讀讀那些關於世界大戰的日常史書吧。

MP Materials 交易是首個體現“為窮人提供量化寬鬆”政策的重大交易。這項政策的最大優勢在於它無需國會批准。在特朗普及其2028年繼任者的領導下,國防部可以按照其正常業務流程發放有保障的採購訂單。以盈利為目的的銀行也會效仿,履行其愛國義務,為那些依賴政府資助的企業提供資金。事實上,各黨派的民選代表都會爭先恐後地爭論,為什麼他們選區的公司應該獲得國防部的採購訂單。

如果我們知道這種信貸創造形式不受政治阻力的影響,那麼我們如何保護我們的投資組合免受必然隨之而來的通貨膨脹的影響?

吹泡泡

政客們深知,為了刺激“關鍵”行業而加速信貸增長會引發通貨膨脹。挑戰在於如何利用過剩信貸來製造一種不會破壞社會穩定的資產泡沫。如果小麥價格像過去15年比特幣那樣快速上漲,大多數政府早就陷入民眾革命了。然而,政府卻鼓勵民眾,他們本能地感覺自己實際上越來越窮,卻利用國家批准的通脹對沖工具的上漲獲利,參與到信貸遊戲中來。

要想看一個現實世界中非加密貨幣領域的例子,不妨看看Choyna。中國是法西斯經濟體系的最佳例證。從20世紀80年代末至今,他們的銀行體系在人類文明史上最短的時間內創造了最大的信貸額度,並將其主要分配給國有企業。他們成功地成為了低成本、高質量的世界工廠;目前,全球三分之一的製成品都產自中國。如果你仍然認為中國公司生產的產品質量低劣,那就去試駕一下比亞迪,然後再試駕一下特斯拉吧。

從1996年至今,中國的貨幣供應量(M2)增長了5000%。那些希望擺脫信貸驅動的通貨膨脹的平民百姓面臨著極低的銀行存款利率。結果,他們紛紛湧入公寓,而政府作為城鎮化進程的一部分,鼓勵人們購買公寓。不斷上漲的房價,至少在2020年之前,抑制了人們囤積其他實體商品的慾望。中國一線城市(北京、上海、深圳和廣州)的房價,以可負擔性衡量,已成為全球最貴的。

19 年間,土地價格上漲了 80 倍,複合年增長率為 26%。

房價上漲並沒有破壞社會穩定,因為普通中產階級同志能夠借錢至少買一套房子。因此,每個人都參與其中。一個極其重要的次級效應是,地方政府主要通過向開發商出售土地來資助社會服務,開發商則建造公寓並出售給平民。隨著房價上漲,地價和銷售額也隨之上漲,稅收也隨之增加。這使得北京的中央政府得以減少直接稅收收入。稅收從來都不受歡迎,而在某些方面,中國共產黨是極度民粹的政府。

近期中國的例子表明,如果特朗普政府真的想徹底走向經濟法西斯主義,過度的信貸增長就必須吹出一個泡沫,讓普通人既能賺錢,又能為政府提供資金。特朗普政府即將吹出的泡沫將以加密貨幣為中心。在深入探討加密貨幣泡沫如何實現特朗普政府的各項政策目標之前,讓我先解釋一下,為什麼隨著美國經濟走向法西斯主義,比特幣和加密貨幣的價格將會飆升。

我在 Bloomie 上創建了一個名為 <.BANKUS U Index> 的自定義指數(白色)。該指數是美聯儲持有的銀行準備金與銀行系統其他存款和負債的總和,用於衡量貸款增長。比特幣與黃金掛鉤,截至 2020 年 1 月,兩條線的指數均為 100。信貸增長翻了一番,比特幣也隨之上漲了 15 倍。比特幣的法幣價格與信貸增長高度相關。目前來看,如果你相信未來法幣數量會增多,那麼任何散戶或機構投資者都不會否認,比特幣是最佳投資選擇。

特朗普和貝森特也曾被“橙色藥丸”攻擊過。在他們看來,比特幣和加密貨幣的偉大之處在於,傳統上不持有股票的群體(年輕人、窮人和非白人)中,持有加密貨幣的比例比富裕的白人嬰兒潮一代更高。 [2]因此,如果加密貨幣蓬勃發展,它將創造一個更廣泛、更多樣化的群體,他們對執政黨的經濟綱領感到滿意。此外,為了鼓勵各種儲蓄投資加密貨幣,根據最近的一項行政命令,401(k) 退休計劃現在明確允許投資加密資產。這些計劃持有約 8.7 萬億美元的資產。Boom Shak-A-Laka!

致命一擊是特朗普皇帝提出的取消加密貨幣資本利得稅的提案。特朗普正在提供由戰爭驅動的瘋狂信貸增長、監管部門允許退休基金將現金投入加密貨幣,而且他媽的免稅。太棒了!

這一切都很好,但有一個問題。政府必須發行越來越多的債券,為國防部和其他機構向私營企業提供的採購擔保提供資金。誰來購買這些債券?加密貨幣再次勝出。

一旦資本進入加密資本市場,通常就不會離開。如果投機者想在場外冷靜一下,他們可以投資與美元掛鉤的穩定幣,例如Tether。為了從其 AUC 中賺取收益, Tether投資了最安全的 TradFi 收益工具:國庫券。國庫券的期限不到一年,從而將利率風險降低到接近零,並且流動性與現金一樣。美國政府可以免費印刷無限量的美元,因此永遠不會名義上違約。目前,國庫券的收益率為 4.25-4.50%,具體取決於到期日。因此,加密貨幣總市值越高,穩定幣發行者積累的資金就越多。最後,大部分 AUC 將投資於國庫券。

平均而言,加密貨幣總市值每增加1美元,就有0.09美元流入穩定幣。假設特朗普履行職責,到2028年卸任時,加密貨幣總市值將達到100萬億美元。這大約是當前水平的25倍;如果你認為這不可能,那說明你接觸加密貨幣的時間還不夠長。由於全球資金流入,穩定幣發行者將創造約9萬億美元的美國國庫券購買力。

從歷史背景來看,當美聯儲和財政部需要為美國二戰的冒險提供資金時,他們發行的票據數量遠遠多於債券數量。

現在,特朗普和貝森特已經解決了這個問題:

  1. 他們模仿中國,創建了美國法西斯經濟體系,以生產繼續無差別投擲炸彈所需的戰時物資。
  2. 信貸增長引發的金融資產通脹衝動,直接指向了加密貨幣,而加密貨幣的價格也一路飆升,大量民眾也因此獲得了鉅額收益,感覺自己更加富有了。他們會在2026年和2028年投票給共和黨……除非他們有個十幾歲的女兒……又或許平民百姓總是用錢包投票。
  3. 加密貨幣市場的蓬勃發展,為與美元掛鉤的穩定幣帶來了鉅額資金流入。這些發行機構將其持有的AUC投資於新發行的國庫券,用於彌補不斷擴大的聯邦赤字。
  4. 鼓聲震天動地,信用額度不斷攀升。你為什麼不全力投資加密貨幣?別被關稅、戰爭或各種社會問題嚇到。

交易策略

很簡單:Maelstrom 已全額投資。因為我們是“degens”,所以垃圾幣領域提供了超越加密儲備資產比特幣的絕佳機會。

即將到來的以太幣牛市即將把市場撕成碎片。自從Solana從 FTX 的廢墟中崛起,從 7 美元漲到 280 美元以來,以太幣一直是最受詬病的大盤加密貨幣。如今,西方機構投資者階層(他們的首席啦啦隊長是 Tom Lee)愛上了以太幣。先買後問。或者,別買,做個角落裡那個悶悶不樂的人,在店裡喝著味道像尿一樣的淡啤酒,而一群你認為不夠聰明的人則在對面的桌子上用氣泡水揮霍著他們的錢。這不是理財建議,你也是。Maelstrom 正在做所有與以太坊、DeFi 以及 ERC-20 垃圾幣賭徒的事情。

我的年終目標:

比特幣 = 250,000 美元

以太幣 = 10,000 美元

遊艇海,混蛋!

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[1] QE 代表量化寬鬆

[2]以下是一些來源: Business WireNFT Evening

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