執行摘要
- 比特幣實現市值首次達到1萬億美元。這對比特幣來說是一個真正的里程碑，凸顯了其深厚的流動性和在宏觀舞臺上日益增長的相關性。
- 過去一週，所有山寨幣板塊均跑贏比特幣，以太坊表現尤為突出。這導致山寨幣市值在過去兩週增加了2160億美元。
- 7月份，頭部山寨幣的未平倉合約從260億美元飆升至440億美元。高槓杆往往會放大上行和下行波動性，並可能導致市場環境更加反身和脆弱。
- 以太坊已果斷突破多個關鍵鏈上阻力位，包括活躍投資者價格和真實市場均價。然而，預計在4500美元附近將出現大量賣方壓力。
在$2,400-$2,800區間最後購買以太幣的投資者現在開始分散它們，許多人正選擇在$3,800區域將籌碼撤出。
我們可以在以太坊的多個鏈上估值模型和成交量分佈資料中找到一致性。具體來說，真實市場均價和活躍實現價格提供了兩個調整後的成本基礎模型，排除了長期休眠和丟失的幣。這些調整相比實現價格能更清晰地展示經濟活躍投資者的平均支付價格，實現價格是每個以太幣單位的平均成本基礎。
- 真實市場均價：$2,500
- 活躍實現價格：$3,000
- 實現價格：$2,100
值得注意的是，這些估值錨點界定了上述成本分佈指標中密集的幣分佈。這種一致性增強了以太坊已突破重要心理價格區間的觀察。在價格回撥至該區間時，這個價格區間很可能會成為重要的支撐位。
為了衡量這輪以太幣上漲的上行目標，我們可以檢視以太坊活躍實現價格的正1個標準差區間。這可作為賣方壓力可能開始intensify的閾值。目前，這個+1σ水平位於$4,500，考慮當前市場情況，這將被視為過熱區域。
在當前週期中，這個價格區間已在2024年3月和2020-21週期期間充當過阻力位。突破這個閾值往往與市場亢奮和不可持續的市場結構相吻合。
因此，如果以太坊上漲趨勢持續且投機泡沫進一步膨脹，$4,500可被識別為需要關注的關鍵位置。
總結與結論
在山寨幣板塊整體表現不佳的情況下，最近的效能spike標誌著投資者行為的顯著轉變。這在永續期貨領域尤為明顯，以太坊的永續合約主導地位達到歷史新高，首次超過比特幣自2022年週期低點以來。
關注度的激增已蔓延至衍生品市場，主要山寨幣（以太坊、Solana、瑞波幣、Doge）的總未平倉權益在7月僅一個月內就從260億美元攀升至440億美元。這種快速增長表明投機性定位加速，市場泡沫程度上升。高槓杆既可放大收益，也可加劇損失，引入更大的反身性，使市場更容易受到波動衝擊。
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