原文作者：Jack Immanuel, Galaxy
原標題：Crypto Policy Under Trump: H1 2025 Report
編譯及整理：BitpushNews
引言
第二屆特朗普政府於1月上任後，著手通過全面的監管改革，將美國打造成為世界的“加密之都” 。這標誌著與拜登時代以執法為重點的數字資產方針徹底決裂 。自那時起，各監管機構、行政部門和國會議員共同推動政策工作，旨在鼓勵數字資產創新，並歡迎該行業重回正軌 。本報告涵蓋了他們在2025年上半年的顯著成就、未完成的任務以及潛在障礙 。
政策變化概述
白宮
總統通過兩項重要的行政命令為政策定下了基調 。
第一項行政命令在就職三天後簽署，廢除了拜登政府與加密相關的政策 ；成立了總統數字資產市場工作組（“PWG”或“工作組”） ；指示工作組準備一份包含聯邦監管框架建議的報告 ；指示各機構整理所有與加密相關的法規 ；並禁止創建美國中央銀行數字貨幣 。這項行政命令要求行政部門機構清點其職責範圍內存在的與加密相關的問題，併為各機構審查、提議和實施對這些問題的處理方式的改變設定明確的截止日期 。儘管許多甚至大多數行政機構和監管機構可能已經自行進行了此類改革，但行政命令和工作組結構的創建起到了強制性作用，以確保此類審查的進行 。
第二項行政命令於3月簽署，創建了由比特幣單獨組成的美國戰略比特幣儲備，以及由其他數字資產組成的美國數字資產儲備 。這些行政命令指示聯邦政府停止所有比特幣的銷售，並研究獲取更多比特幣的方法，但禁止其獲取更多儲備資產，除非這些資產來自刑事或民事資產沒收以及民事罰款 。
| 2025年1月23日 | 行政命令：加強美國在數字金融技術領域的領導地位 | 廢除第14067號行政命令和財政部2022年7月7日探索美國CBDC發展的框架。在國家經濟委員會內設立總統數字資產市場工作組，由總統的AI和加密特別顧問擔任主席。指示工作組撰寫一份關於擬議聯邦監管框架和建立國家數字資產儲備的報告。指示各機構整理所有與加密相關的法規以備將來修改。禁止創建美國CBDC。 |
| 2025年3月6日 | 行政命令：建立戰略比特幣儲備和美國數字資產儲備 | 建立由財政部通過刑事或民事資產沒收和民事罰款持有的比特幣（BTC）組成的戰略比特幣儲備。此比特幣被定義為政府比特幣，不能出售，並作為美國儲備資產維護。財政部和商務部還被責令確定“預算中性”策略以獲取更多比特幣用於儲備。建立由財政部持有的所有數字資產（比特幣除外）組成的美國數字資產儲備，這些資產來自刑事或民事資產沒收。值得注意的是，該行政命令並未明確禁止出售儲備資產，但禁止財政部進行新的儲備購買，儘管儲備可以通過額外的刑事或民事資產沒收或評估的罰款而增長。 |
國會
自1月以來，國會已取得了一些與加密相關的成就 。首先，兩院以兩黨合作的方式投票通過了一項
決議，廢除了美國國稅局（IRS）關於數字資產銷售的“經紀人規則” 。特朗普總統於4月10日將該法案簽署為法律，恢復了對“受管轄經紀人”的定義，將原本需要報告數字資產交易以用於稅務目的的DeFi交易所排除在外 。根據被廢除的規則，其他需要報告此信息的加密實體包括託管式加密交易平臺的運營商、某些加密錢包提供商、加密自助終端以及某些加密支付處理商 。財政部和美國國稅局於7月正式
廢除了該規則 ，但通過利用《國會審查法案》（CRA）正式否決該規則，國會完全抹去了該規則，使其如同從未存在過一樣，並阻止美國國稅局將來頒佈“實質上相似”的規則，除非國會稍後通過新的法規明確允許 。
自1月以來，國會一直致力於制定支付穩定幣的監管框架，並澄清和界定整個加密市場的監管管轄權。國會首先著手處理穩定幣立法，這可能是因為此類框架在政治上更可行，並且在監管複雜性上相對較窄 。參議院於6月17日通過了其版本的穩定幣法案《GENIUS法案》。 《GENIUS法案》成為眾議院版本的立法，取代了眾議院最初的提案，即《2025年STABLE法案》。在法案通過之前，兩院民主黨人對《GENIUS法案》的主要癥結在於他們認為其缺乏強有力的利益衝突和消費者保護條款。儘管存在這些反對意見，眾議院仍於7月17日以308票對122票的兩黨投票通過了該法案，其中12名共和黨人投了反對票，102名民主黨人投了贊成票。總統於7月18日將《GENIUS法案》簽署為法律。
眾議院於7月17日通過了其版本的市場結構法案《CLARITY法案》，78名民主黨人與大多數共和黨人共同投下了廣泛的兩黨贊成票。雖然如此複雜的市場結構立法將更難通過成為法律，因為參議院需要60票才能克服阻撓議事，但眾議院出乎意料的高水平民主黨支持增加了《CLARITY》或類似法案最終成為法律的可能性。參議院銀行委員會於7月22日發佈了一份討論稿。其他取得進展的國會事項包括《反CBDC監控法案》，該法案將禁止創建中央銀行數字貨幣，並已在眾議院通過（218-210），以及《區塊鏈監管清晰法案》（BRCA），該法案將豁免軟件開發商遵守AML/KYC規則。BRCA尚未在任何一院進行投票，但很可能被納入其他立法。
| 2025年4月10日 | H.J.Res.25 | 國會通過了一項聯合決議，根據CRA正式否決了美國國稅局名為“經紀人定期提供數字資產銷售服務所得總額報告”的最終規則。特朗普總統將此聯合決議簽署為法律，指示財政部和美國國稅局將此規則從《聯邦公報》中移除。該規則曾要求DeFi交易所、託管式加密交易平臺運營商、某些加密錢包提供商、加密自助終端以及某些加密支付處理商填寫1099-DA表格（名為“經紀人交易數字資產所得”），其中包含客戶交易信息以用於稅務目的。 |
| 2025年7月18日 | 指導和建立美國穩定幣國家創新法案（GENIUS）法案（S.1582） | 《GENIUS法案》為支付穩定幣發行方創建了一個聯邦監管框架，並提供了州級途徑。支付穩定幣發行方需維持與穩定幣1:1掛鉤的美元和短期流動資產，披露贖回政策，每月公佈其儲備構成，並建立風險管理實踐。外國發行方在獲得其國家監管機構和財政部長批准的情況下，可以在美國發行其支付穩定幣。支付穩定幣被定義為非證券，但其發行方須遵守《銀行保密法》（BSA）和反洗錢法規。6月17日，該法案在參議院以68-30的票數通過，其中18名參議院民主黨人表示支持。在眾議院的“加密周”期間，該法案以308-122的票數通過。總統於7月18日將《GENIUS法案》簽署為法律。|
證券交易委員會
自前主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）於1月20日離任以來，由特朗普任命的主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）領導的美國證券交易委員會（SEC）對加密行業採取了截然不同的方法。SEC不再針對代幣項目和加密交易所等發行方和中介機構，並採用被批評為“通過執法進行監管”的方法，而是通過成立其
加密工作組（“CTF”或“工作組”）直接與行業利益相關者接觸，以開發一個有利於創新的監管框架。迄今為止，CTF已與學術界和行業利益相關者就數字資產分類、加密交易監管、託管、代幣化和DeFi舉行了五次圓桌會議。截至2025年7月撰寫本文時，該工作組已與行業利益相關者和學者進行了169次會議。
除了直接且建設性地與加密行業互動外，SEC還撤銷或解決了針對主要加密公司和交易所的幾起執法案件，這表明其正在從通過執法監管市場的方式中轉變 。其中一起針對Coinbase的案件被SEC
駁回。在詹斯勒的領導下，該機構曾指控Coinbase作為未經許可的交易所參與證券市場，允許未經註冊的證券進行二級市場交易。2月，SEC同意與孫宇晨（Justin Sun）共同提交一份動議，暫停該機構對TRON創始人的訴訟60天，以尋求解決方案。拜登領導下的SEC曾指控孫宇晨非法發行和銷售TRX和BTT代幣，該機構認為這些是未經註冊的證券。SEC試圖在另一起執法案件中減輕其民事罰款。5月，該機構試圖減少對Ripple的1.25億美元罰款，原因是其涉嫌通過XRP代幣銷售未經註冊的證券。法院駁回了這一請求，Ripple於7月以現金形式支付了全部罰款。同樣在2月，聯邦法院駁回了SEC對Richard Heart的案件，Richard Heart被指控通過PulseChain、HEX和PulseX積累了10億美元並欺詐投資者。SEC決定不於4月重新提交或修改其投訴。
總的來說，SEC迄今為止一直是本屆政府在加密政策方面最活躍的參與者，發佈了大量指導意見、規則制定撤銷以及正式和非正式聲明。SEC在特朗普領導下發布的第一份範圍縮小指導是關於模因幣的員工聲明，認定此類資產不屬於證券，因為它們在多個方面未能通過最高法院的
Howey測試。這份指導是幾項此類解釋中的第一份，這些解釋將數字資產活動和產品置於SEC的職權範圍之外，包括協議挖礦、質押活動和支付穩定幣。通過縮小某些數字資產產品和服務的範圍，更新後的指導減輕了發行方、交易所和其他市場參與者可能面臨的監管不確定性和負擔，這些參與者否則可能受到更嚴格的監督和披露要求。除了縮小範圍之外，SEC還進行了幾項……在註冊交易所進行交易。在RFC發佈幾天後，受CFTC監管的Bitnomial交易所自我認證了第一份在美國交易所上市的永續期貨合約。該機構還發布了一份徵求意見函，徵求關於在衍生品市場實施24/7交易的用例、收益和風險的意見。這一行動表明CFTC對將傳統市場轉向加密市場中已存在的連續、全天候交易的可能性持開放態度。
| 2025年1月1日 | 成立加密工作組 | 時任代理主席馬克·烏耶達（Mark Uyeda）創建了加密工作組，作為機構範圍內與行業利益相關者和公眾接觸以制定數字資產監管框架的努力的一部分。加密工作組由委員海斯特·皮爾斯（Hester Peirce）領導，負責舉辦圓桌會議，接收公眾書面意見，並直接會見市場參與者和學術界。|
| 2025年1月23日 | 員工會計公告第122號（SAB 122） | 廢除員工會計公告第121號（SAB 121）。SAB 121要求有義務保護加密資產的機構將其確認為負債和在資產負債表上以公允價值對應的資產。機構還需要披露其負責的加密資產信息，包括加密資產的類型和數量、公允價值計量、內部記錄保存等。現在，機構應自行決定會計準則是否要求其將為客戶託管的加密資產確認為負債。 |
| 2025年2月27日 | 關於模因幣的員工聲明 | 公司財務部工作人員表示，模因幣不是證券。該部門認為，涉及模因幣的交易不構成證券的發行和銷售，此類交易的參與者無需向SEC註冊。 |
| 2025年3月20日 | 關於某些工作量證明挖礦活動的聲明 | 公司財務部工作人員表示，協議挖礦活動不構成證券的發行和銷售，挖礦活動的參與者無需向SEC註冊。此聲明關於豁免協議挖礦的觀點包括獨立礦工、礦池和礦池運營商。 |
| 2025年4月4日 | 關於穩定幣的聲明 | 公司財務部工作人員表示，與美元掛鉤的支付穩定幣不是證券。鑄造和贖回美元支付穩定幣的市場參與者無需向SEC註冊。對非美元掛鉤穩定幣或算法穩定幣不持立場。 |
| 2025年4月10日 | 關於加密資產市場證券發行和註冊的聲明 | 公司財務部在SEC加密工作組審議期間，就加密相關披露要求發表了意見。該部門概述了加密資產市場證券發行和註冊的披露期望。適用的發行和註冊包括其業務與網絡、應用程序和/或加密資產相關的發行方的股權或債務證券，以及作為投資合同一部分或受其約束的加密資產。該聲明涉及Regulation S-K的披露要求，將此類披露應用於S-1表格和10表格。還概述了通過20-F表格進行豁免註冊的外國私人發行方以及通過1-A表格進行發行方的披露期望。這些發行方必須清楚地披露其業務描述、風險因素、證券描述、管理人員信息、財務報表和附件 |
| 2025年4月15日 | 撤銷關於經紀自營商託管數字資產證券的聯合員工聲明和相關常見問題解答 | SEC撤銷了其與交易和市場部和FINRA的聯合員工聲明，該聲明規定託管數字資產的經紀自營商必須遵守客戶保護規則（規則15c3-3）。該規則要求經紀自營商以實物形式或在良好控制地點持有客戶資產。被撤銷的聲明曾警告說，經紀自營商擁有私鑰可能不足以證明對數字資產的獨家控制權。此外，該聲明曾懷疑數字資產是否具備滿足年度經紀自營商審計要求的能力。然而，該聲明承認一些公司正試圖使用許可分佈式賬本技術來滿足記錄保存義務。它指出，某些數字資產證券可能不符合1970年《證券投資者保護法》（SIPA）下證券的資格，因此在持有數字資產的經紀自營商破產時，SIPA保護將不適用。與此聯合員工聲明撤銷同時發佈的常見問題解答澄清了規則15c3-3對加密資產的適用性。特別是，常見問題解答確定規則15c3-3的(b)段不適用於非證券的加密資產。常見問題解答還澄清了與SEC 2020年SPBD聲明相關的其他法規；經紀自營商託管和資本要求；SIPA；以及證券投資者保護公司（SIPC）。常見問題解答概述了作為證券的加密資產發行方的轉讓代理何時需要向SEC註冊，並允許註冊轉讓代理使用DLT作為官方主證券持有人文件。 |
| 2025年5月29日 | 關於某些協議質押活動的聲明 | 公司財務部工作人員表示，某些協議質押活動不構成證券的發行和銷售。參與此類協議質押活動的參與者無需向SEC註冊。此聲明涵蓋的協議質押活動包括自我質押、直接與第三方進行的自我託管質押以及與質押相關的託管安排。此聲明與上屆政府領導下的SEC有所不同，後者曾起訴Coinbase和Kraken，指控它們通過其託管質押服務提供未經註冊的證券發行。 |
| 2025年6月12日 | 撤銷《交易法》規則3b-16修正案 | SEC發佈了一項最終規則，正式撤銷了2022年3月至2023年11月期間發佈的多次規則制定。規則3b-16的修正案將擴大交易所定義的範圍，將DeFi平臺納入其中。SEC曾明確將交易所註冊擴展到通信協議系統，從而將DeFi平臺捲入其中。DeFi平臺原本需要作為國家證券交易所或至少作為經紀自營商向SEC註冊，以遵守Regulation ATS。 |
| 2025年6月12日 | 撤銷《客戶資產保護規則》 | SEC發佈了一項最終規則，正式撤銷了2022年3月至2023年11月期間發佈的多次規則制定。被廢除的法規將為當前的託管規則增加一項保護要求。實際上，該法規將託管義務擴展到所有客戶資產，包括加密資產，即使加密資產不是證券。因此，處理加密的投資顧問將需要將客戶的加密資產存放在合格的託管機構。合格的加密託管機構將需要滿足銀行法規、審計和記錄保存要求以及SEC進行的其他監管監督。顧問還需要出示擁有或控制客戶加密資產的證明。 |
| 2025年7月1日 | 關於加密資產交易所交易產品的聲明 | 公司財務部就加密資產交易所交易產品（ETP）發行方證券發行和註冊的披露要求發表了意見。該部門概述了其在審查加密資產ETP備案時觀察到的常見問題。該聲明適用於Regulation S-K和Regulation S-X的披露要求。所需的披露包括招股說明書摘要；風險因素；業務描述；關於信託服務提供商、託管機構和費用與開支的信息；證券描述；分銷計劃；管理層信息；利益衝突；財務報表；以及備案費表格。 |
商品期貨交易委員會
商品期貨交易委員會（CFTC）也採取了一些措施來改變其立場，並更直接地與加密行業互動，儘管這種轉變的幅度明顯小於SEC。CFTC撤回了強調加密衍生品交易所和清算所上市加密衍生品時應使用的風險及其相應風險管理的指導意見。這一結果是，對新加密衍生品的上市前審查減少了 。此外，CFTC解除了對清算加密相關產品的衍生品清算組織（DCOs）的監管要求。被撤回的指導意見曾要求DCOs對其系統和實物結算安排進行監督審查，以確定它們是否妥善管理了數字資產的風險。
CFTC發佈了一份徵求意見函（RFC），就永續衍生品（也稱為“perps”）與行業進行互動。這份RFC是CFTC努力建立關於允許在註冊交易所進行永續衍生品（無到期日的合約）的指導和監管清晰度的一部分。在RFC發佈幾天後，受CFTC監管的Bitnomial交易所自我認證了第一份在美國交易所上市的永續期貨合約。該機構還發布了一份徵求意見函，徵求關於在衍生品市場實施24/7交易的用例、收益和風險的意見。這一行動表明CFTC對將傳統市場轉向加密市場中已存在的連續、全天候交易的可能性持開放態度。
| 2025年3月28日 | 撤銷員工諮詢意見No. 18-14：關於虛擬貨幣衍生產品上市的諮詢意見 | 市場監督司和清算與風險司撤銷了2018年對交易所和清算所關於上市新加密衍生品合約的指導意見。被撤銷的指導意見曾澄清了CFTC在審查指定合約市場（DCM）或互換執行設施（SEF）上的新加密衍生品時的優先事項和期望。在該被撤銷的指導意見中，CFTC曾強調其審查新上市產品的關鍵關注領域，包括DCM和SEF自我監管和評估自身風險的能力。討論的關鍵關注領域包括加強市場監控、與CFTC監控組工作人員協調、大戶報告、與市場參與者和其他利益相關者的接觸以及DCO風險管理。在撤銷時，CFTC表示這兩個部門“已確定該諮詢意見不再需要，考慮到工作人員在虛擬貨幣衍生產品上市方面的額外經驗以及市場增長和成熟度不斷提高。” |
| 2025年3月28日 | 撤銷員工諮詢意見No. 23-07：審查與DCO清算數字資產擴張相關的風險 | 清算與風險司撤銷了2023年指導意見，該指導意見指出，在衍生品清算組織（DCOs）清算加密相關產品會增加風險。被撤銷的指導意見提醒DCOs，CFTC將利用其監督權限審查和檢查系統安全保障要求的合規性，因為它認為加密放大了網絡和操作風險。CFTC還將監控DCO申請人和註冊人是否依賴於存在利益衝突的實體、服務或模型。最後，該機構將審查實物結算安排，看它們是否考慮並管理了數字資產的風險和義務。 |
| 2025年4月21日 | 永續衍生品徵求意見函 | CFTC向公眾開放了徵求意見函（RFC），徵求對永續衍生品的反饋。這是CFTC考慮允許在CFTC註冊的交易所上市永續衍生品合約的第一步。RFC旨在徵求公眾反饋，以向CFTC工作人員提供有關永續合約的益處、用例、挑戰、問題和機遇的信息。RFC的目的是補充CFTC對永續衍生品市場的理解，審查現有法規如何適用於永續衍生品，並確定是否需要額外法規來解決這一新興市場。 |
| 2025年4月21日 | 24/7交易徵求意見函 | CFTC開放了徵求意見函（RFC），以探討與24/7交易相關的問題。特別是，RFC徵求關於DCM或SEF提供24/7交易、DCOs提供24/7清算服務以及期貨佣金商（FCMs）為客戶提供24/7交易和清算服務相關問題的意見。RFC正在徵求關於DCM和SEF如何在維護強大市場監控和操作彈性機制的同時實施24/7交易服務的反饋。RFC還在尋找確保DCOs在實現24/7交易時能夠履行其法定和監管風險管理義務的方法。由於大多數加密資產可以24/7交易，這份RFC使傳統市場向為受監管衍生品實施這些實踐又邁進了一步。 |
銀行監管機構
在拜登政府時期，銀行監管機構因對銀行與區塊鏈互動的限制性指導以及涉嫌協調行動向銀行施壓以“斷絕”與加密相關客戶的指控而受到加密行業的抨擊，該行業稱之為“扼殺點行動2.0”（Operation Chokepoint 2.0）。主要監管機構包括聯邦儲備委員會（Fed）、貨幣監理署（OCC）和聯邦存款保險公司（FDIC）。
最值得注意的是，銀行機構已撤銷了先前聯合發佈的監管政策。一項重大逆轉是將“聲譽風險”評估從監督和檢查程序中移除。這對加密行業很重要，因為它消除了銀行不願為加密公司提供服務的一個原因，或者銀行審查員曾向銀行施壓要求其不為加密公司提供服務的一種方式，這都是所謂“扼殺點行動2.0”的一部分。銀行機構撤銷的另一項聯合政策是參與加密相關活動的預先通知要求。根據該政策，銀行在從事加密資產相關活動之前，需要獲得機構的書面許可，即“不反對函”，這是一種罕見的要求。
此外，包括OCC在內的銀行監管機構恢復了與拜登政府發佈的指導相沖突的先前監管政策。一個例子是OCC再次允許其監管的國家銀行和聯邦儲蓄協會根據客戶指示買賣託管的加密貨幣。這項指導還向受OCC監管的機構保證，只要他們妥善管理風險，就可以將加密相關服務（如託管和執行）外包給第三方。
| OCC | 2025年3月7日 | 解釋函1183 | 撤銷解釋函1179，取消了國家銀行和聯邦儲蓄協會在從事加密活動之前必須從其監督辦公室獲得不反對函的要求。重申解釋函1170、1172和1174，使受OCC監管的機構能夠從事加密資產託管、某些穩定幣活動和獨立節點驗證網絡。|
| OCC | 2025年3月20日 | 公告2025-4：停止聲譽風險檢查 | 從《監理手冊》小冊子和指導文件中刪除所有關於國家銀行、聯邦儲蓄協會、社區銀行和其他受OCC監管機構聲譽風險的提及。這一監管變化將聲譽風險從銀行監管員的培訓和整個銀行監督過程中消除。與相關監管機構合作，將從聯合手冊和指導中刪除聲譽風險的提及 |
| FDIC | 2025年3月28日 | 撤銷FIL-16-2022 | 撤銷了一份名為《從事加密相關活動通知》的金融機構函件，該函件要求受FDIC監管的機構在從事加密相關活動之前通知該機構。FDIC確認，其監管的機構無需事先批准即可從事允許的加密相關活動。FDIC將與銀行機構合作，用允許加密資產活動的文件取代與加密相關的機構間文件 |
| FDIC | 2025年4月8日 | 聲譽風險規則進展更新 | 代理主席特拉維斯·希爾（Travis Hill）透露，FDIC正在努力發佈一項規則制定，將聲譽風險從銀行監管中移除。該規則將禁止FDIC監管員因聲譽風險而對銀行採取不利行動。該規則還將禁止FDIC監管員要求、指示或鼓勵銀行基於政治、社會、文化或宗教觀點而拒絕提供賬戶|
| 聯邦儲備委員會 | 2025年4月24日 | 撤銷SR 22-6 / CA 22-6 | 撤銷了一份監督函，該函件要求州成員銀行在從事加密資產活動之前通知其主要監督聯繫人。相反，聯邦儲備委員會將通過常規監督程序監控成員銀行的加密資產活動。|
| 聯邦儲備委員會 | 2025年4月24日 | 撤銷SR 23-8 / CA 23-5 | 撤銷了一份監督函，該函件要求州成員銀行在從事美元代幣活動之前獲得其主要監督聯繫人的書面不反對函。在收到不反對通知後，銀行將根據現已撤銷的監督函進行持續的監督審查和加強監控。 |
| 聯邦儲備委員會、FDIC和OCC | 2025年4月24日 | 撤銷關於加密資產對銀行機構風險的聯合聲明 | 這些機構撤銷了一份聯合聲明，該聲明強調了加密資產暴露可能帶來的潛在風險和脆弱性。該聲明稱，發行或持有在開放、公共或去中心化網絡上發行、存儲或轉移的加密資產極有可能與安全穩健的銀行實踐不一致。 |
| 聯邦儲備委員會、FDIC和OCC | 2025年4月24日 | 撤銷關於加密資產市場脆弱性對銀行機構流動性風險的聯合聲明 | 這些機構撤銷了一份聯合聲明，該聲明警告銀行機構來自某些加密資產實體資金來源的流動性風險升高。被撤銷的聲明聲稱，由於加密資產相關資金來源而增加的流動性風險因存款流入和流出的規模和時間而加劇。該聲明將受波動性增加影響的存款定義為加密資產實體代表其最終客戶進行的存款和穩定幣儲備存款。 |
| OCC | 2025年5月7日 | 解釋函1184 | 重申瞭解釋函1170和1183中提及的權限。允許國家銀行和聯邦儲蓄協會根據客戶指示買賣託管的資產。只要受OCC監管的機構遵循第三方風險管理實踐，它們還可以將銀行允許的加密資產活動外包給第三方。銀行允許的加密資產活動包括託管和執行服務。 |
| 聯邦儲備委員會 | 2025年6月23日 | SR 95-51：評估州成員銀行和銀行控股公司風險管理流程和內部控制的充分性 | 修訂聯邦儲備委員會關於評估州成員銀行和銀行控股公司風險管理指南，刪除聲譽風險的提及。聲譽和聲譽風險的提及將從監督材料和檢查手冊中刪除，並替換為更詳細地評估金融風險的內容。 |
| 聯邦儲備委員會、FDIC和OCC | 2025年7月14日 | 關於銀行機構加密資產保管的聯合聲明 | 這些機構確認，銀行機構被允許以信託或非信託身份提供加密資產的保管服務。聯合聲明概述了銀行從事加密資產保管的關鍵風險管理原則，包括加密密鑰管理、標準託管風險管理、法律和合規風險、第三方風險管理和審計計劃。 |
司法部
司法部（DOJ）發佈了一份由副總檢察長託德·布蘭奇（Todd Blanche）撰寫的備忘錄，該備忘錄改變了其在數字資產領域的執法重點。司法部將不再優先起訴某些監管違規行為，而是優先處理涉及給投資者和消費者造成金融損害的案件，以及與販毒、有組織犯罪、人口販運和恐怖主義相關的違規行為。根據這些優先事項，司法部發布了一份投訴，要求沒收2.25億美元的穩定幣，這是有史以來沒收的最大金額加密貨幣。據檢察官稱，這些資金是通過複雜的洗錢網絡被盜並隱藏起來的。此外，司法部將停止起訴與資金傳輸、銀行保密法、證券和商品註冊以及經紀商註冊相關的違規行為，除非被告故意違反此類要求。司法部和CFTC於7月結束了對Polymarket的刑事和民事調查。這些機構一直在調查這個基於加密的預測市場是否通過允許美國用戶在其平臺上進行押注而違反了2022年的協議。2022年，CFTC因Polymarket作為未經註冊的二元期權市場運營而對其處以140萬美元的罰款。
| 2025年4月7日 | 副總檢察長託德·布蘭奇的備忘錄 | 副總檢察長布蘭奇的備忘錄旨在將司法部的執法重點從技術性違規轉向對投資者和消費者造成金融損害以及助長販毒、恐怖主義、卡特爾、有組織犯罪和人口販運的案件。司法部將避免對涉及未經許可的資金傳輸、BSA條款、未經註冊的證券、未經註冊的經紀自營商以及《商品交易法》條款的監管違規行為進行指控，除非存在故意意圖。該備忘錄解散了國家加密貨幣執法團隊，並結束了市場誠信和重大欺詐部門的加密執法。它還強調，司法部將與總統數字資產市場工作組中的其他機構合作。 |
| 2025年6月18日 | 針對2.25億美元USDT的民事沒收投訴 | 司法部向美國哥倫比亞特區地方法院提交了一份民事沒收投訴，要求沒收超過2.25億美元的USDT。投訴稱，93個已知的詐騙存款地址持有大量USDT，作為基於區塊鏈的洗錢網絡的一部分。被洗錢的資金經過多層中間錢包，並跨越各種網絡和交易所。 |
其他機構
勞工部、聯邦住房金融局（FHFA）和美國國稅局（IRS）等監管機構也參與了支持加密行業的政策改革，儘管頻率較低。FHFA通過指示房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）在其抵押貸款審查中承認加密貨幣為借款人的資產，進一步使加密資產在抵押貸款市場中合法化。勞工部撤銷了2022年的一項指導意見，該意見曾警告計劃受託人在將加密貨幣作為401(k)計劃投資菜單中的選項之前要極其謹慎。更新後的指導旨在反映該部門對這些計劃中投資類型的
中立態度
| 勞工部 | 2025年5月28日 | 撤銷2022年關於加密貨幣401(k)計劃的指導意見 | 僱員福利保障局撤銷了《合規援助公告No. 2022-01》，該公告曾警告計劃受託人在將加密貨幣作為401(k)計劃投資菜單中的選項之前要“極其謹慎”。該公告曾關注這些賬戶中加密投資相關的“嚴重擔憂”，包括投機風險、參與者信息不足、託管和記錄保存問題以及估值問題。|
| FHFA | 2025年6月25日 | 發佈指令，考慮將加密貨幣作為交付給房利美和房地美的單戶貸款資產 | 作為監管方，FHFA指示房利美和房地美製定一項提案，將加密貨幣納入單戶抵押貸款風險評估中借款人儲備的合格資產。企業必須這樣做，以便在評估中識別加密貨幣而無需轉換為美元。只有可以存儲在美國受監管的中心化交易所的加密資產才能在這些評估中得到認可。 |
| IRS | 2025年7月11日 | 廢除加密經紀人稅收規則 | 財政部和美國國稅局正式將名為“經紀人定期提供數字資產銷售服務所得總額報告”的最終規則從《聯邦法規彙編》中移除。此次移除的實施是由國會根據《國會審查法案》通過的聯合決議指定的，並由特朗普總統於4月簽署成為法律。此次移除豁免了去中心化金融交易所、託管式加密交易平臺運營商、某些加密錢包提供商、加密自助終端以及某些加密支付處理商的1099-DA表格稅務報告要求和KYC要求。然而，託管加密的中心化交易所仍然受報告義務的約束。 |
未竟事業
我們預計本屆政府和國會將繼續推行支持數字資產領域的政策提案。現在《GENIUS法案》已成為法律，更艱鉅的任務將是通過處理市場結構的
廣泛立法一攬子計劃。眾議院版本的市場結構立法，即《2025年數字資產市場清晰法案》（CLARITY Act），已於7月17日在眾議院獲得通過。然而，參議院的進展較慢，並於7月22日發佈了一份討論稿。
未來的加密相關立法仍面臨障礙。特別是，總統右翼的“反叛”推遲了《GENIUS法案》的通過，而總統家族經營的加密業務可能會在參議院推動市場結構方面造成問題。民主黨人聲稱總統因其家族的加密活動而存在利益衝突，這些活動包括特朗普模因幣、穩定幣USD1以及DeFi合資企業World Liberty Financial。此外，《CLARITY》對去中心化金融（“DeFi”）保持沉默，但我們預計與DeFi相關的AML/KYC和國家安全問題可能會成為參議院自身市場結構立法（目前稱為《負責任金融創新法案》）辯論中的癥結所在。
通過對國會時間表、政策優先事項和政治格局的Galaxy Research評估得出的通過幾率。
| 2025年秋季 | 反CBDC監控法案（H.R.1919, S.1124） | 該法案禁止聯邦儲備銀行直接發行中央銀行數字貨幣（CBDC）或實質上相似的數字資產。該法案還禁止聯邦儲備銀行通過金融機構或其他中介間接提供CBDC或實質上相似的數字資產。聯邦儲備委員會被禁止測試、研究、開發、創建或實施CBDC，以及使用CBDC實施貨幣政策。除非國會授予授權，否則聯邦儲備委員會不得發行CBDC或實質上相似的數字資產。該法案於7月17日在眾議院以219-210的票數通過。 | 50% |
| 2025年秋季 | 2025年數字資產市場清晰法案（CLARITY）法案（H.R.3633） | 《CLARITY法案》將為加密市場結構創建聯邦監管框架。該法案通過將許多數字資產定義為數字商品，賦予CFTC監管加密市場的重大權力。數字商品和支付穩定幣被排除在1933年《證券法》對證券的定義之外。DeFi活動被排除在該法案的大部分要求之外，但反欺詐和反操縱要求除外。該法案還允許金融控股公司從事數字商品相關活動。該法案創建了合格數字資產託管要求。《CLARITY法案》於7月17日在眾議院以294-134的票數通過。參議院的進展較慢；此外，該法案面臨獲得60票通過的艱鉅任務。 | 40% |
除了國會，監管機構還在考慮對加密產品進一步豁免，並澄清關於新興加密產品將如何受到監管影響的指導。
| SEC | 未來6個月內 | 澄清代幣化證券的監管 | 委員海斯特·皮爾斯（Hester Peirce）在7月的一份聲明中暗示這將到來，她在聲明中表示SEC對更新其規則或為代幣化證券的發行方制定豁免持開放態度 | 70% |
| SEC | 未來6個月內 | 豁免某些NFT募資免於證券監管 | 委員皮爾斯在加密工作組圓桌會議上表示，某些NFT不屬於證券。類似於對協議挖礦的豁免，皮爾斯暗示使用NFT作為各種項目的募資機制可能是下一個獲得證券豁免的對象。她曾在其他場合表示，她認為由智能合約提供支持併為其創作者授予版稅的NFT不應像證券一樣受到監管。 | 70%|
| 財政部 | 未來6個月內 | 正式公佈建立美國戰略比特幣儲備和美國數字資產儲備 | 在要求建立美國戰略比特幣儲備和美國數字資產儲備的行政命令之後，財政部可能會宣佈正式建立這些儲備及其實施，包括其數字資產的構成。 | 40% |
| 財政部 | 未來12個月內 | 撰寫《GENIUS法案》實施的規則和指南 | 根據《GENIUS法案》，財政部必須制定實施該法案條款的指導方針和規則，包括關於外國發行方的處理。 | 80% |
最後，白宮可能會公開發布最初由行政命令承擔的政策提案。總統數字資產市場工作組的建議尚未向公眾公佈，但很可能已於2025年7月22日（行政命令簽署後180天）送達白宮。如果發佈，這些建議可能會為未來的監管和立法提供信息。
| 總統數字資產市場工作組 | 2025年7月 | 公佈180天數字資產報告 | 第14178號行政命令要求總統工作組生成一份報告，建議一個聯邦數字資產監管框架，包括穩定幣，以及市場結構、監督、消費者保護和風險管理條款。該報告還關注國家數字資產儲備的創建和維護以及與數字資產相關的國家安全問題。 | 95% |
法庭案件
5月，Samourai Wallet提出動議，要求
駁回司法部對其提起的刑事案件。Samourai Wallet是一個非託管比特幣錢包和混幣服務，被指控運營未經許可的資金傳輸業務以及共謀洗錢。鑑於布蘭奇備忘錄和最近的證據，Samourai Wallet辯稱該案件應被駁回，因為FinCEN 2019年的指導並未將匿名化軟件提供商歸類為貨幣服務業務。由於該平臺的非託管模式，Samourai Wallet辯稱該錢包從未控制資金或私鑰。被告使用了通過
Brady請求披露的證據來支持他們的立場。在被告獲得的一封信中，FinCEN告訴檢察官，Samourai Wallet不擁有私鑰表明該平臺未作為貨幣服務業務行事。7月，紐約南區提交了一份
替代起訴書，將指控的時間線延長了兩個月，增加了1.5億美元的洗錢總額，插入了使用洗錢所得與販毒相關的指控，並刪除了除一個提及“未經許可”資金傳輸之外的所有內容。
本月，聯邦政府決定不再繼續與Coin Center代表Tornado Cash在美國上訴法院提起的案件進行抗辯。美國上訴法院駁回了此案，因為Tornado Cash最近已從下級法院獲得了救濟。此前，美國得克薩斯州西區地方法院曾裁定，要求外國資產控制辦公室（OFAC）撤銷對Tornado Cash的制裁。因此，OFAC於3月將Tornado Cash從其特別指定國民名單中移除。Coin Center辯稱OFAC越權將其列入名單。然而，Tornado Cash的創始人仍面臨刑事指控。Tornado Cash的聯合創始人Roman Storm正在紐約南區地方法院受審，面臨洗錢、違反美國製裁和經營未經許可的資金傳輸業務的
指控。Storm聲稱Tornado Cash是一個獨立的、去中心化的協議，他無法控制，並且代碼受《第一修正案》言論自由的保護。如果被定罪，他將面臨最高45年的監禁。
結論
總的來說，加密監管領域的發展前景看好。各機構和白宮都展現出顯著的勢頭，監管負責人發佈了支持數字資產創新和進步的聲明、指導和規則制定。由於黨內和黨際衝突，國會在通過廣泛市場結構立法方面仍面臨挑戰。儘管與DeFi處理和特朗普家族加密業務相關的複雜性可能構成障礙，但眾議院中支持GENIUS和CLARITY的民主黨人數量眾多，這是一個樂觀的跡象，表明參議院的通過之路可能不像之前想象的那麼艱難。無論如何，數字資產行業都將受益於旨在根據數字資產產品調整新舊法規的政策進展 。通過明確的規則，該行業將能夠更好地遵守法律法規，並生成促進美國經濟的創新、安全和負責任的新產品，從而蓬勃發展。
