作者 ：李中貞
“......穩定幣市場正在以指數級的速度蓬勃發展，穩定幣已經表現出與全球經濟融合的趨勢，未來全球可能建立國際合作的監管標準，實現全球穩定幣監管互認。目前Visa、萬事達均已支持穩定幣結算，在線支付處理公司Stripe也宣佈完成對穩定幣支付平臺 Bridge 的收購，各國央行也在研究如何將穩定幣納入其支付系統，種種跡象表明穩定幣正朝著全球合規互認的方向演進，我們此時只需要順勢而為，迎風起舞。”
上圖簡要記述了穩定幣演進的重大歷史事件，自泰達公司推出USDT以來，至今已有近11年的歷史，截至今日，據DeFiLlama統計，全球穩定幣市場規模已接近2600億美元，隨著香港《穩定幣條例》的實施以及美國《GENIUS法案》的預期通過，筆者認為，穩定幣應用場景將不斷拓展，其在加密資產、跨境支付、日常消費支付、傳統資本市場等領域均具備增長潛力。經國泰海通證券測算，穩定幣未來規模有望達到 3.5 萬億美元。
一、穩定幣的誕生背景及演進
（一）穩定幣的誕生
2008年10月31日，中本聰在《比特幣：一種點對點的電子現金系統》中首次提出比特幣（BTC）的概念。2009年1月3日，中本聰挖出了比特幣的第一個區塊，標誌著比特幣的正式誕生。自此，加密貨幣市場開始發展，並先後湧現出瑞波幣（XRP）、萊特幣（LTC）、狗狗幣（DOGE）等多種加密貨幣。在中本聰的構想中，比特幣會取代現有貨幣成為全世界通用的電子貨幣，即全世界所有商品均可以用BTC定價結算。
理想很美好，現實很無奈。雖然BTC總量是固定的，只有2100萬個，但由於BTC並不錨定黃金、國家信用等，而是基於全球加密貨幣用戶的共識、全球貨幣總量以及礦工挖礦代價等綜合因素來定價，這就先天決定了BTC不可能成為1：1錨定任何法定貨幣的電子貨幣，如果直接以BTC定價，反而會與人們千百年來形成的物價定價習慣相悖，不易被人接受。且BTC等加密貨幣沒有漲跌幅限制，價格經常發生大幅波動，一天之內波動率超過10%的情況也時常出現。當熊市來臨時，投資者希望將加密貨幣兌換成法幣，但很多加密貨幣並沒有直接和法幣兌換的渠道，需要先兌換成BTC等主流加密貨幣，然後再兌換法幣。而在熊市時，BTC市場的交易也比較冷淡，因此，能否成功兌換也存在風險。
在這一背景下，為了解決加密貨幣的波動性問題，需要一個相對穩定的價值尺度，同時促進加密貨幣與法幣之間的橋樑作用，以及滿足去中心化金融和跨境支付的需求，泰達公司於2014年10月6日推出世界上第一個穩定幣——法幣抵押型穩定幣USDT，隨後，各種穩定幣如雨後春筍般湧現出來，截至目前據DeFiLlama統計，全球共有273種穩定幣。
先提個醒，雖然穩定幣市場如火如荼發展，但存在先天致命問題——目前市面上的穩定幣都是由私企或私人組織發行的，沒有任何主權國家的信用背書，它們在發行前也沒有受到任何主權國家的針對性監管，而隨著美國、香港、新加坡以及歐盟等地區開始針對穩定幣業務建立合規監管制度的步伐不斷加緊，許多穩定幣將因為無法實現合規目標而被定性為非法穩定幣，其發行方也會面臨訴訟甚至刑事犯罪風險。
（二）穩定幣演化路徑
穩定幣要確保與法幣1：1兌換，但在具體實施路徑上，現有穩定幣項目選擇的道路卻並不完全一致，經過多年發展，現在的穩定幣可分為以下四種：
- 法幣抵押型穩定幣 (Fiat-backed Stablecoins)
- 加密貨幣抵押型穩定幣 (Crypto-backed Stablecoins)
- 算法穩定幣 (Algorithmic Stablecoins)
- 商品穩定幣
1、法幣抵押型穩定幣
這是目前最常見且市場份額最大的穩定幣類型，代表性項目包括USDT和USDC。這類穩定幣的價值與法定貨幣（如美元、英鎊）以1:1的比例掛鉤。其發行方承諾持有等量的法定貨幣作為儲備資產，以支持其發行的穩定幣 。這些儲備通常以美元現金、銀行存款或美國短期國債的形式存在 。法幣抵押型穩定幣通常由中心化機構發行和管理。由於其抵押物是法幣，價值波動風險較低，因此價格穩定性強。
其工作原理可詳見孫偉、Aiying 艾盈撰寫的《萬字詳述穩定幣賽道：模式、運行原理、趨勢及香港穩定幣的思考》，簡要概括為：
- 第一步用戶將美元存入 泰達公司 的銀行賬戶
- 第二步則是 泰達公司 為用戶創建其對應的 Tether 賬戶，並在其賬戶中鑄造對應價值的 USDT
- 第三步則是戶之間的交易流通
- 第四步為贖回階段，若用戶贖回美元，需將 USDT 交給 泰達公司
- 第五步則是泰達公司銷燬對應價值的 USDT，同時美元返還給用戶的銀行賬戶
（泰達每季度公佈一次儲備報告）
目前，香港的《穩定幣條例》主要規制的就是法幣抵押型穩定幣，即如果想在香港發行穩定幣，那麼目前只能發行法幣抵押型穩定幣，暫不支持其它種類穩定幣。美國的《GENIUS法案》也明確要求發行的穩定幣必須有 1:1 高流動性資產全額支持，儲備資產被明確限定為美元現金、短期美國國債以及高流動性金融工具。可以看出，如果《GENIUS法案》生效，美國大概率只支持發行法幣抵押型穩定幣。但考慮到美國已將BTC等加密資產納入國家戰略儲備，未來也許有可能將BTC定義為高流動性資產。
2、加密貨幣抵押型穩定幣
這類穩定幣以其他加密資產作為抵押物來維持幣值穩定。由於加密資產（如以太坊）的價格波動性較大，為確保穩定幣的穩定性，通常需要進行超額抵押，即抵押的加密資產價值高於所發行的穩定幣價值。抵押物由智能合約自動管理，而非中心化機構。比如 MakerDAO 的 DAI 是一種常見的虛擬貨幣穩定幣，其儲備金主要由以太坊（ETH）支撐。加密貨幣抵押型穩定幣通常是去中心化發行，抵押物由智能合約持有，因此透明度較高，且具有一定的抗審查性 。然而，其主要風險在於抵押物本身的價格劇烈波動。當抵押資產價格大幅下跌時，可能觸發清算機制，甚至導致穩定幣脫鉤。
其運作依賴區塊鏈智能合約（自動執行的代碼），核心是 “超額抵押 + 動態清算” 機制，具體步驟如下：
- 用戶將加密貨幣（如 ETH）轉入智能合約，作為抵押品被鏈上鎖定（不可隨意提取）
- 智能合約根據 “抵押率” 計算可發行的穩定幣數量。由於加密貨幣價格波動劇烈，抵押率通常為超額抵押（如 150%-300%）—— 例如，存入價值 150 美元的 ETH（按當前價格），可發行 100 美元的穩定幣（抵押率 150%）
- 發行的穩定幣可在加密市場流通（如交易、支付、DeFi 借貸等）。用戶若想贖回抵押品，需歸還發行的穩定幣（如 100 美元穩定幣），並支付少量手續費，智能合約會銷燬歸還的穩定幣，同時解鎖對應的抵押品
- 當抵押品價格下跌，導致抵押率低於預設閾值（如 150%→120%）時，智能合約會觸發清算：
- 系統將抵押品按折扣價（如 90%）拍賣，所得資金用於銷燬對應穩定幣，補充抵押價值
- 若拍賣資金不足，可能會扣除用戶部分抵押品，確保穩定幣總價值始終有足夠抵押支撐
以DAI為例，MakerDAO自身沒有任何資產儲備，它僅僅在鏈上創建了幾個抵押合約，來實現穩定幣的發行。
首先，用戶可以將自己手裡的ETH、WBTC以及USDC等加密資產抵押到MakerDAO的“Maker Vault（Maker 金庫）"智能合約，並獲得一個抵押憑證。然後，用戶可以按當前市場價格計算出的比例（例如50%），發行對應價格比例的DAI。當DAI發行出來後，抵押物就無法被用戶取出，除非償還了對應數額的DAI。如果遇到抵押物價格大幅下滑，會觸發清算機制，MakerDAO的合約會賣出抵押物，防止發行的DAI資不抵債。所以，除非充當抵押的加密資產價格大幅下跌至平倉線，否則DAI能保持1:1錨定美元。
3、算法穩定幣
算法穩定幣不抵押任何外部資產，其核心目標是通過算法規則而非傳統的資產抵押（如法幣、加密資產）來維持與特定錨定物的價格穩定。它的設計初衷是結合加密貨幣的去中心化特性與法幣的價格穩定性，解決傳統穩定幣（如 USDT、DAI）依賴中心化儲備或高抵押率的侷限。其本質上屬於憑空印鈔，幾乎沒有成本。
算法穩定幣的核心邏輯是：當代幣價格偏離錨定價格（如高於 1 美元或低於 1 美元）時，通過預設的算法規則自動調節市場供需，促使價格迴歸錨定水平。
具體來說，調節機制主要圍繞 “代幣供應量” 和 “市場激勵” 展開：
- 當價格高於錨定價（如 1.05 美元）：算法會激勵市場 “增發代幣”（增加供應），稀釋持有者權益，從而壓低價格；
- 當價格低於錨定價（如 0.95 美元）：算法會激勵市場 “銷燬代幣”（減少供應），提升持有者權益，從而推高價格。
根據調節機制的不同，算法穩定幣可分為以下幾類典型模式：
- 彈性供應模式（Elastic Supply），通過直接調整代幣總量來影響價格，不依賴額外代幣或抵押品。代表項目：Ampleforth（AMPL）、YAM
- 鑄幣稅與套利機制（Seigniorage Model），引入 “三種代幣” 分工協作，通過套利激勵調節價格，類似央行的 “貨幣政策” 邏輯。代表項目：早期的 Basis Cash、TerraUSD（UST，部分機制）
- 混合模式（部分抵押 + 算法調節），結合 “部分資產抵押” 與 “算法調節”，平衡穩定性與去中心化。代表項目：Frax、Neutrino
上一個非常知名的算法穩定幣系由 LUNA 創設的UST，但由於UST的算法設計、過度依賴Anchor協議、市場恐慌情緒的蔓延以及LFG儲備不足等原因，未能有效維持其與美元的掛鉤，導致其最終暴雷。
從UST暴雷可以看出，算法穩定幣是極不靠譜的，全球主要金融市場短期內難以允許算法穩定幣合規化。傳統抵押型穩定幣已通過嚴格監管框架建立市場信任，而算法穩定幣因機制缺陷與風險不可控，仍被視為 “高風險實驗性產品”，所以發行合規的算法穩定幣幾乎不可能，並且我個人估計未來也不會放開算法穩定幣的發行，因為太像龐氏騙局了。
4、商品穩定幣
商品穩定幣是以實物商品（如黃金、銀等）作為儲備金支撐的穩定幣。這些穩定幣的價值與實物商品的價格相關聯，通常由相應的商品存儲或交易平臺發行和管理。常見的商品穩定幣是 Paxos Gold (PAXG)，它以黃金作為儲備金支撐。每個 PAXG 代幣代表一盎司黃金的所有權。
商品穩定幣的核心是 “錨定 - 儲備 - 套利” 閉環，確保價格與商品價值基本一致：
- 發行：用戶通過加密貨幣（如 ETH）或法幣購買穩定幣，發行方同步儲備對應數量的商品（如用戶買 1 枚 PAXG，發行方儲備 1 盎司黃金）
- 贖回：用戶將穩定幣兌換為對應商品（如 PAXG 可贖回實物黃金）或等值法幣，發行方銷燬穩定幣並減少儲備
- 儲備管理：發行方需通過第三方機構（如會計師事務所）定期審計儲備商品，公開存儲地點（如金庫地址）和數量，證明 1:1 儲備
- 價格穩定機制，依賴套利行為平衡價格：
- 當穩定幣價格＞錨定商品價格（如 PAXG 價格 = 1900 美元，而 1 盎司黃金市場價 = 1800 美元）：套利者會買入黃金，通過發行方發行 PAXG 並賣出，獲利 100 美元，同時增加 PAXG 供給，拉低其價格至 1800 美元
- 當穩定幣價格＜錨定商品價格：套利者買入 PAXG，贖回黃金並賣出，獲利差價，減少 PAXG 供給，推高其價格至錨定水平
商品穩定幣是 “大宗商品 + 加密貨幣” 的結合體，通過商品的內在價值提供相對穩定性，同時藉助區塊鏈技術提升流通效率。其核心優勢在於抗通脹和便捷性，但需警惕儲備透明度、商品價格波動等風險。
值得一提的是，香港《穩定幣條例》規定的指明穩定幣系在穩定幣的基礎上，要求參照官方貨幣或者金融管理專員指明的儲存形式、數碼形式價值，未來金融管理專員會不會將黃金等實物商品指明為合法的穩定幣儲存形式也未可知，所以商品穩定幣是存在合規空間的。
除了上述四種穩定幣類型外，上海數據交易所於2025年提出RDA概念，核心理念是通過區塊鏈技術將真實可信的數據與實體資產深度綁定，形成可確權、可交易、可融資的標準化數字資產，然後基於這些數字資產發行代幣，上海數據交易所將其稱為RDA。有觀點認為RDA屬於穩定幣，基於目前全球監管政策，只要RDA能維持穩定價值，的確有成為穩定幣的可能性，如果成功那就開創了一種新類型穩定幣——數據穩定幣？
插個題外話，中金在其《穩定幣的經濟學分析》一文中將支付寶、微信支付看做人民幣穩定幣，它們與目前討論的穩定幣是否相同呢？
以香港《穩定幣條例》定義的穩定幣概念來看，微信支付和支付寶是否滿足穩定幣的定義，主要看是否“在分佈式分類賬或類似資訊儲存庫上操作”以及是否“參照資產維持穩定價值”。
首先，根據公開信息顯示，支付寶、微信支付的核心繫統不採用分佈式分類賬技術（DLT，包括區塊鏈），它們採用的是分佈式數據庫技術，但其底層技術架構仍以中心化數據庫為核心。而分佈式分類賬也是一張分佈式的數據庫，但它與支付寶、微信支付使用的分佈式數據庫的區別在於：分佈式分類賬是去中心化的，支付寶、微信支付是中心化的。
其次，支付寶、微信支付也不是在類似資訊儲存庫上操作，而是在它們自身的支付系統及相關數據庫等架構上進行操作。類似資訊儲存庫是一個更寬泛的概念，指的是與分佈式分類賬功能類似的、用於存儲和管理特定類型信息的集合，例如文獻庫、知識庫或數據倉庫等。例如程序員常用的GitHub、GitLab 等，一般也都是去中心化的。
再次，支付寶、微信支付裡面的餘額本質是用戶銀行存款的電子化記錄，這些記錄沒有具體的代幣符號，應該屬於法定貨幣的數字化形態。
所以，如果要將支付寶、微信支付直接作為人民幣穩定幣，可能需要支付寶和微信支付採用去中心化的分佈式分類賬技術。
（三）穩定幣市場全貌
雖然目前主要有以上四種穩定幣類型，但根據DeFiLlama統計，USDT佔據穩定幣市場62%的份額，USDC佔據佔據穩定幣市場24%的份額，它們兩目前佔據絕對壟斷地位。由此可見，法幣抵押型穩定幣依然是市場主流，被市場廣泛認可。
至於加密貨幣抵押型穩定幣、算法穩定幣以及商品穩定幣競爭力明顯不足，隨著香港《穩定幣條例》即將生效以及美國《GENIUS法案》的通過，代表未來全球對穩定幣的監管重心在法幣抵押型穩定幣，這將進一步壓縮其它三種類型穩定幣的生存空間。
另據coingecko統計，美元穩定幣佔市場絕對主導地位，這也表明美元依然是世界上最流通的法幣。但香港《穩定幣條例》生效後，港元穩定幣甚至未來的人民幣穩定幣一定會衝擊美元穩定幣的市場份額，可能改變美元穩定幣一家獨大的局面。
二、穩定幣未來展望
（一）阻礙 or 支持
穩定幣會不會替代銀行？銀行會不會阻礙穩定幣發展？
筆者認為，穩定幣會對銀行產生一些衝擊，但不會替代銀行，銀行更不會阻礙穩定幣發展，相反，銀行會擁抱穩定幣。穩定幣與銀行的關係並非簡單的替代與對抗，而是在競爭與融合中逐步形成互補格局。
劉紅林律師在其《中美博弈穩定幣，為啥上海國資委都在學習？》一文認為，穩定幣不至於大範圍替代現有支付體系，但會提升現有支付體系的效率和體驗，是對功能和場景的增強，未來穩定幣在C端的消費、匯款，或在B2B跨境貿易中，都會呈現出“用戶分層”：
- 第一個分層，是那些希望通過虛擬貨幣來隱匿，或者說是不希望被政府監管的用戶。
- 第二個分層，合規穩定幣被補充到現有的跨境貿易或者說是跨境支付結算體系裡面。在C端的例子裡面，現在最常見的就是所謂的USDT銀行卡。在B端，比如現在大量中國的第三方公司，他們出海到香港、新加坡、海外，做Web3收單業務。
美國為什麼這麼積極的推動穩定幣發展？
鑑於美元穩定幣一家獨大，討論穩定幣未來的發展趨勢離不開美國政府的政策態度。自特朗普當選總統後，其任命斯科特·貝森特擔任財政部長，大衛·薩克斯（加密沙皇）任白宮人工智能和加密貨幣政策主管，宣佈建立比特幣國家戰略儲備，特朗普對待加密資產的態度與拜登截然相反。如果說因為特朗普利用加密貨幣大賺特賺似乎也能解釋。但參議員比爾·哈格蒂在2025年2月4日提出《GENIUS法案》後，參議院以68票對30票迅速通過該法案，該法案將交由眾議院審議，簡直一反常態，要知道參議院可是有非常多的民主黨成員，而拜登也屬於民主黨，民主黨一直不喜歡加密資產，但共和黨與民主黨確在《GENIUS法案》這一問題上達成共識，恨不得立即生效。究其原因，美國財政部沒錢花了，更重要的是沒錢付美債利息了，不管是共和黨還是民主黨當選總統，都要面臨這個政府沒錢花的窘境。而《GENIUS法案》一旦通過，基於100% 儲備資產的強制要求，這意味著每發行 1 美元穩定幣，發行方需向託管機構存入 1 美元現金或購買 1 美元美債，形成 “發行 - 儲備美債” 的閉環，用戶購買穩定幣的資金最終轉化為對美債的市場需求，進一步擴大美債規模，壓低短期美債收益率，降低美國政府的利息支出，同時為財政部帶來更多的財政支出預算。在如此天大好處面前，共和黨和民主黨都是受益方，自然沒有理由阻擾。
Bruce（@zbreezea）在其《穩定幣背後的利益交換》一文中闡述，一旦由美國銀行巨頭親自發行穩定幣，將能釋放出高達 6.8 萬億美元的國債購買力，以摩根大通發行穩定幣JPMD為例，摩根大通不再需要大量合規、審計、風控、操作崗位；不用再守著一堆 9 點到 4 點半的老系統；區塊鏈智能合約自動轉賬、自動結算，所有流程都能重構。每年省下200 億美元的合規成本。如果穩定幣邏輯跑通，這些銀行巨頭們的股價平均將上漲 184%。
基於此，無論是美國政府亦或美國的銀行，他們不僅不會阻礙穩定幣發展，反而會不斷推波助瀾。未來，穩定幣與美聯儲貨幣政策的協同效應，將成為影響全球金融格局的關鍵變量。
中國大陸會支持發展穩定幣嗎？
首先，自2013年以來，大陸對加密貨幣相關業務進行過多次定性和監管表態，但均沒有否定中國公民持有加密資產的合法性。中共中央關於加強新時代審判工作的意見中提到，要加強金融審判工作，完善數字貨幣、移動支付、互聯網金融、跨境金融資產交易等新興領域金融糾紛審理規則。健全金融領域行政執法和司法審判銜接機制。全國各地法院多個裁判文書也都明確承認：虛擬貨幣是合法持有的，也是受到財產權保護的。
其次，2025年7月11日，上海市國資委圍繞加密貨幣與穩定幣的發展趨勢及應對策略召開中心組學習會，國家金融與發展實驗室副主任楊濤也建議，可以考慮在上海自貿試驗區與香港同步推動相關人民幣穩定幣的創新探索工作。
這些跡象表明，未來大陸是有可能進行人民幣穩定幣的探索試驗。
（二）應用場景
根據《【招銀研究】穩定幣：運行機制、應用場景與影響》一文統計，穩定幣主要有以下應用場景：
- 儲蓄（價值存儲）
- 去中心化金融（DeFi）
- 支付與匯款（跨境支付、零售支付）
- RWA交易（其實可以劃分在支付場景）
先談談儲蓄。例如，在阿根廷，通貨膨脹已經持續了 15 年多，該國貨幣兌美元匯率暴跌。如果一直儲蓄阿根廷比索，那麼會出現這樣一種情況，阿根廷比索數額越來越多，但能買的東西卻越來越少。因為通貨膨脹帶來的本國貨幣貶值會將勞動人民辛苦多年攢下的財產洗劫一空。但如果直接將阿根廷比索兌換為美元穩定幣或其他波動較小的穩定幣，能幫助阿根廷人民抵禦通貨膨脹，保護家庭財產。那為何不直接兌換為美元或其它法幣呢？因為各國外匯儲備有限，但兌換成穩定幣則不會減少國家外匯儲備，且流通自由。所以，在拉美、非洲、中東、南亞等地區，穩定幣被視為美元替代和金融普惠的工具。
再談談去中心化金融（DeFi）。去中心化金融（DeFi）是指在沒有傳統金融機構（如銀行）的情況下，利用區塊鏈技術和智能合約，提供金融服務的一種新型金融模式。去中心化金融是一個由去中心化應用 (dApp) 組成的生態系統，可提供從交易到借貸等各種點對點金融服務。這些應用程序與中心化服務的不同之處在於，它們幾乎完全自主運行，無需任何形式的金融中介。
去中心化金融具有自動化、民主、無許可以及無需信任等優勢，但同時也存在安全風險、複雜性和技術障礙、波動率和價格風險等問題。當然，最重要的是，很多DeFi可能是集資詐騙，當吸收足夠多的加密資產後，項目方可能直接跑路，導致用戶血本無歸。
（DeFi——Kamino）
緊接著便是穩定幣最大的應用場景——支付與匯款。
首先，在國際商業支付中，尤其是新興市場的小型企業，面臨高額費用、處理時間長和銀行支持不足的問題。而藉助區塊鏈技術，穩定幣可實現點對點實時轉賬，大幅提升效率並降低成本。幣安研究顯示，200 美元的區塊鏈小額匯款最低完成需 0.00025 美元，而傳統跨境匯款成本較高，區塊鏈交易成本僅為傳統銀行系統的 1/10 至 1/100。同時，現有銀行跨境匯款通常需要五日才能結算，基於區塊鏈的穩定幣跨境支付，100% 的交易都會在不到 1 小時內完成（現在可能更快）。例如，墨西哥的服裝製造商與越南的紡織製造商之間的付款需要經過四個或更多中介——本地銀行、外匯、代理銀行、外匯、本地銀行。每個中介都會分一杯羹並增加交易失敗的風險。
（圖片引用自《a16z：穩定幣將重構萬億美元支付產業》）
其次，在前文提到的阿根廷等地區，人們可通過手機註冊區塊鏈錢包，使用穩定幣進行日常匯款和零售支付。
再次，穩定幣用於加密資產交易是其被創造出來的原始原因，這本質上也是支付的具體應用。
然後，加密支付服務商Crydit 推出了一款支持穩定幣的Visa 借記卡產品，允許用戶使用USDT、USDC、DAI、USD1 等加密資產進行日常消費支付。該卡片支持Visa 的非接觸式支付，並實現穩定幣與法幣賬戶之間的快速轉換，用戶充值、提現和轉賬都可實現秒級完成。
最後，最近大熱的RWA不會缺席。簡單來說，RWA發行需要定價，更需要流通，不能流通的RWA就是詐騙。而穩定幣作為加密生態中的通用交易媒介，可與其他RWA代幣形成交易對，提升後者的流通效率與市場深度。其實這個應用場景是穩定幣最初被創造出來的原始目的，但由於市場上存在大量毫無價值的代幣，各國監管下的合規穩定幣可能在實際流通交易中不被允許交易這些“無價值”代幣，但RWA有現實資產支撐，監管對使用合規穩定幣交易RWA持友好態度，這樣才能跑通RWA生態。
穩定幣的應用早已超越了交易撮合的範疇，深入融入支付、借貸、理財、匯款等各類金融場景，成為區塊鏈生態中不可或缺的基礎設施組成部分。
（三）合規的業務機會
穩定幣算是未來發展的一個風口，企業該如何把握這個風口，如何合法合規的參與穩定幣業務呢？
我認為想要參與穩定幣業務，必須結合它的應用場景來看：
第一，隨著香港《穩定幣條例》的即將生效，香港對穩定幣採取發牌制度，對於實力強勁的例如螞蟻、京東等企業可以直接申請牌照，做第一批穩定幣發行人，而且螞蟻背靠阿里，阿里和京東都有跨境電商業務，在跨境電商支付結算匯款環節中，天然帶有穩定幣應用場景，可以說其業務需求已經自帶，他們需要考慮的是如何將自己的穩定幣推廣出去，讓商家和客戶願意使用。
第二，對於申牌無望的中小企業可以成為螞蟻、京東穩定幣的上下游服務商，例如在開發支持穩定幣的多幣種錢包、整合穩定幣支付與跨境物流網絡等。據傳，京東旗下德邦股份正試點 “物流 + 穩定幣” 模式，在越南市場商戶使用 JD Coin 支付跨境運輸費用，同步接入京東供應鏈金融服務，實現資金流與物流數據的透明化整合。
第三，對於金融科技公司來說，可以開發跨境支付 SaaS 平臺，為中小商戶提供 “穩定幣收單 - 法幣兌換 - 合規結匯” 一站式服務。
第四，對於技術服務商，可以開發供應鏈數據上鍊工具，將物流、倉儲數據與穩定幣支付記錄綁定，為金融機構提供風控依據。亦或者為銀行、零售商提供穩定幣發行解決方案。例如，Coinbase 推出的 Payments 服務可幫助電商平臺快速接入 USDC 支付，日均處理量超 20 億美元。
第五，對於合規諮詢機構，可以提供反洗錢（AML）與儲備審計服務。近期，HashKey集團董事長肖風在採訪中透露，香港正在測試“穩定幣反洗錢智能監控系統”，將可疑交易響應時間從24小時縮短至30分鐘，這種技術賦能的監管創新，正在重新定義金融市場的運行效率。
當然，穩定幣的業務機會不僅僅只有這些，更多的業務機會離不開從業人員的探索與實踐，但必須謹記，一定要密切關注香港、美國、歐盟的監管動態，絕不能觸碰監管高壓地帶。
三、順勢而為
通過對穩定幣演進過程的分析，可以看到，穩定幣市場正在以指數級的速度蓬勃發展，穩定幣已經表現出與全球經濟融合的趨勢，未來全球可能建立國際合作的監管標準，實現全球穩定幣監管互認。目前Visa、萬事達均已支持穩定幣結算，在線支付處理公司Stripe也宣佈完成對穩定幣支付平臺 Bridge 的收購，各國央行也在研究如何將穩定幣納入其支付系統，種種跡象表明穩定幣正朝著全球合規互認的方向演進，我們此時只需要順勢而為，迎風起舞。
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