撰文：蒙奇
1、比特幣市場
在 2025 年 7 月 19 日至 7 月 25 日期間，比特幣具體走勢如下：
7 月 19 日：比特幣價格早盤開啟震盪下跌走勢，自 117,930 美元震盪下跌降至 117,073 美元后止跌反彈，拉昇至 117,912 美元開啟震盪攀升，升至 118,426 美元后走弱，晚間短時回落至 117,721 美元后再度企穩，尾盤收於 118,113 美元，買賣雙方力量較為均衡。
7 月 20 日：比特幣整體呈現窄幅震盪偏強走勢。開盤後小幅下探至日內低點 117,544 美元，隨後進入典型的階梯式震盪上行結構，價格逐步爬升並先後突破 118,117 美元和 118,287 美元，日末進一步上揚至 118,731 美元，顯示出多頭控盤意圖增強。
7 月 21 日：延續前一日上漲動能，升至 118,778 美元后出現技術性回調，後迅速反彈至 118,557 美元附近。然而，市場突然放量下行，最低跌至 116,914 美元，隨後在強勢買盤推動下出現快速 V 型反轉，價格不僅回升至 118,644 美元，更一度突破 119,605 美元。儘管未能企穩該高位，短線回落至 118,016 美元，但尾盤再度上攻至 119,072 美元，終收於 118,377 美元，日內波動劇烈，多空博弈極為激烈，顯示市場短期情緒動盪。
7 月 22 日：價格延續前一日高波動狀態，早盤自 117,473 美元起步下行，最低跌至 116,762 美元后止跌反彈。一段時間內呈震盪攀升趨勢，回升至 117,804 美元后再次探底至 116,639 美元，形成雙底結構並獲得有效支撐。午後起比特幣重拾升勢，震盪上行併成功突破 $119,000 關口，最高觸及 119,429 美元，晚間雖經歷短暫回調，但多頭迅速接力，維持強勢態勢，最終收於 118,956 美元，顯示市場多頭意願增強。
7 月 23 日：延續前一交易日的強勢行情，比特幣開盤後持續拉昇，最高觸及 120,204 美元，為近期階段性高點。然而，在關鍵心理關口面前未能實現有效突破，價格逐步回落，降至 117,915 美元。隨後多空雙方激烈博弈，價格震盪，最低觸及 117,474 美元，顯示多空雙方在高位區域展開激烈爭奪。
7 月 24 日：比特幣延續高位寬幅震盪走勢，日內多空力量頻繁轉換。早盤價格在 117,500 美元至 118,700 美元區間內整理，隨後多頭髮力，價格上行並於 119,000 美元附近形成短暫橫盤蓄勢，最高上探至 119,274 美元。但在觸及該階段性高點後，遭遇快速拋壓，價格出現快速回落，最低下探至 117,523 美元。此後市場再度上演強勢反彈，尾盤創下日內新高 119,373 美元，收盤前小幅回調，整體維持劇烈震盪格局，顯示當前區間內多空分歧依舊顯著。
7 月 25 日：比特幣維持前一交易日的高波動性態勢，早盤延續反彈動能，價格上行，最高觸及 119,398 美元。但該位置再度成為短期阻力，隨後市場轉入下行通道，價格快速回落至 $117,850 附近，短期漲幅悉數回吐。截止撰稿時，比特幣暫報 117,859 美元，尚未脫離震盪區間。整體來看，短期內價格仍處於 117,500 美元至 119,500 美元的震盪整理區域內，若無強勢放量突破，預計震盪格局仍將延續，短線交易仍需警惕突發反轉風險。
總結
本週，比特幣整體走勢呈寬幅震盪格局，前期表現為窄幅橫盤整理，後期則表現為高位激烈多空博弈，市場波動顯著加劇。
具體來看，7 月 19 日至 20 日，價格整體圍繞 $118,000 一線窄幅震盪運行，波動幅度相對有限，屬於典型的蓄勢整理階段。自 7 月 21 日起，市場波動加劇，比特幣價格在日內頻繁出現快速拉昇與深度回調，呈現出明顯的寬幅震盪走勢。期間多次上攻至 $119,000 及 $120,000 整數關口，但未能實現有效突破，顯示上方拋壓較重。與此同時，下方支撐亦表現堅挺，最低迴落至 $116,639 後迅速反彈，表明多頭在關鍵支撐位下方積極承接，市場資金博弈激烈。
周內最高點為 $120,204，最低點為 $116,639，振幅達 3.06%，技術面上高位震盪格局尚未打破，短期仍以震盪偏強對待。需重點關注 $119,000 至 $120,000 壓力區間的突破情況以及 $117,500 至 $116,500 區域的支撐有效性，後續走勢或將依據成交量變化及宏觀消息指引方向。
整體來看，本週比特幣雖未實現明確突破，但多頭動能有所顯現，若後市放量上破關鍵阻力位，或將迎來新一輪趨勢性行情。反之，若再次跌破關鍵支撐區域，不排除進入更深的調整階段。
比特幣價格走勢（2025/07/19-2025/07/25）
2、市場動態與宏觀背景
資金流向
1、市場資金分流至山寨幣，比特幣市佔率下滑
據行情數據，比特幣市佔率（BTC Dominance）已連續 8 日下降，截至 7 月 20 日降至 61.15%，低於 2024 年全年高點（61.53%）。比特幣市佔率的持續回落，預示著「山寨季」正逐步開啟。
7 月 22 日，Coingecko 數據顯示，比特幣市佔率進一步下探至 58.5%，主要受到以太坊（ETH）和瑞波幣（XRP）等主流山寨幣強勁表現的帶動：ETH 七日漲幅為 25.0%，XRP 上漲 20.4%，SOL 和 BNB 分別上漲 15.4% 和 10.2%。
加密分析師 @DaanCrypto 指出，近一個月大多數市值前 100 的山寨幣漲幅已全面跑贏比特幣，是市佔率下滑的核心驅動。
2、礦工與巨鯨大幅拋售，交易所 BTC 流入創階段新高
隨著比特幣價格攀升至歷史高位，鏈上數據顯示大規模拋售同步發生：
7 月 15 日，比特幣單日交易所流入量飆升至 81,000 BTC，為 2 月以來最高
其中，單筆轉賬 100 BTC 以上的巨鯨流入量從 13,000 BTC 激增至 58,000 BTC
同期礦工轉出 16,000 BTC，幾乎全部流入交易所
以太坊亦呈相似趨勢：7 月 16 日有 200 萬枚 ETH 流入交易所，為今年 2 月底以來的高點，顯示市場短期獲利兌現情緒顯著上升。
3、各類持倉主體重啟囤幣模式，資金轉向鏈上沉澱
儘管市場短期波動加劇，鏈上數據卻顯示各類型持幣群體再次迴歸「囤幣」行為。Glassnode 7 月 21 日報告指出，從小額投資者到萬枚級巨鯨，幾乎所有錢包規模群體均重新進入 「完美囤幣模式」。巨鯨錢包的鏈上活躍度已回到 2024 年 12 月水平，表明市場整體對中長期走勢持強烈信心
4、長期持有者鏈上派發增強，但難改中長期資金淨流入趨勢
7 月 24 日，CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr 指出，比特幣當前出現異常高的月度資本銷燬度（CDD）/ 年度 CDD 比率，該比值高達 0.25，與 2014 年頂部和 2019 年修正期水平相當，反映出 長期持有者（LTH）正將休眠多年的 BTC 重新轉移上鍊準備出售。
這一現象意味著：市場中的經驗型投資者（尤其是老幣持有者）正在主動派發籌碼；多頭趨勢受到了一定程度的「內部派發阻力」；當前價位已引發部分早期持幣者的止盈行為。
不過，Axel 強調，儘管 LTH 行為存在拋壓，但：美國 ETF 持續吸金（見第 5 部分）；國庫級資金依然在進行資產配置；因此該輪派發更可能只是短線漲幅放緩的信號，而非徹底扭轉趨勢的開始。
5、現 ETF 資金持續流入
本週每日 ETF 資金流入 / 流出明細：
7 月 21 日：-1.314 億美元
7 月 22 日：-0.68 億美元
7 月 23 日：-0.858 億美元
7 月 24 日：+1.942 億美元
ETF 流入 / 流出數據圖片
儘管部分日期出現資金流出，美國現貨比特幣 ETF 總體表現依舊強勁：7 月 20 日，鏈上總持倉突破 128.5 萬枚 BTC，佔比特幣供應總量的 6.46%，對應市值 約 1518 億美元。
與此同時，以太坊 ETF 在上週表現尤為突出，錄得 21.82 億美元的淨流入，不僅創下歷史最高單週紀錄，也較前一週翻倍。比特幣 ETF 同期也錄得 23.85 億美元的淨流入，排名 ETF 單週資金流入紀錄的第七位（前兩週為第五）。這一趨勢表明，不論是主流資產比特幣，還是替代性主流資產以太坊，均受到機構與散戶投資者的持續關注與積極配置，進一步鞏固了 ETF 作為數字資產中長期投資工具的地位。
此外，灰度方面也傳來積極信號。7 月 24 日，灰度投資公司宣佈，其旗下在紐約證券交易所上市的比特幣迷你信託 ETF（Grayscale Bitcoin Mini Trust），自 2024 年 7 月 31 日推出以來，資產管理規模已突破 50 億美元，截至 7 月 23 日達 54.15 億美元，比特幣持倉量累計達到 45,721 枚，增長速度顯著。綜合來看，ETF 正成為主流資本入場比特幣市場的重要通道，對市場整體流動性和價格中樞構成了堅實支撐。
技術指標分析
1、相對強弱指數（RSI 14）
根據 Investing.com 數據，截至 2025 年 7 月 25 日，比特幣的 14 日相對強弱指數（RSI）為 39.963，處於賣出（Sell）信號區域。通常，RSI 在 30–70 區間運行，30 以下被視為超賣，70 以上被視為超買。
當前 RSI 位於 40 附近，表明市場正處於弱勢震盪階段，動能偏空但未出現極端超賣情況。這一位置反映出市場情緒仍偏謹慎，買盤力量尚未顯著迴歸。
儘管 RSI 尚未進入超賣區域，但若後續 RSI 進一步上行並突破 50 分界線，將意味著空頭動能減弱，多頭有望重新掌控市場節奏；相反，若 RSI 跌破 35，將釋放更強的弱勢信號，需警惕市場進一步回落風險。
2、移動平均線（MA）分析
5 日移動平均線（MA5）：119,361 美元
20 日移動平均線（MA20）：115,362 美元
50 日移動平均線（MA20）：111,003 美元
100 日移動平均線（MA100）：100,906 美元
當前市場價格：117,480 美元
MA5、MA20、MA50、MA100 數據圖片
當前價格運行在 MA20 和 MA5 之間，說明市場處於短期震盪修正期：
MA5 > 當前價 > MA20：表明短線動能出現一定放緩跡象，短期均線拐頭向下，反映市場存在一定獲利回吐壓力。
MA20 明顯高於 MA50 與 MA100：說明中期趨勢依舊保持上行結構未被破壞，長期均線系統支撐穩固。
若價格重新站穩 MA5 上方，並伴隨量能放大，短期趨勢有望轉強；反之，若失守 MA20，則可能測試下方 MA50 的支撐強度。
均線呈典型的多頭排列，中長期趨勢保持健康，只要價格不顯著跌破 MA50，則大結構仍偏多不變。
3、平滑異同移動平均線（MACD）分析
根據 Investing.com 數據，截至 7 月 25 日，MACD 快線為 -76.53，當前 MACD 快慢線均位於 0 軸下方，且快線持續下穿慢線，形成死叉形態，釋放出較為清晰的「賣出信號」。柱狀圖擴張，顯示下行動能增強，空頭主導市場。
MACD 死叉位置的持續擴大，預示短期下行趨勢或延續。若後續 Histogram 開始收斂、死叉縮小，則可能為反彈醞釀期的前兆，需密切關注 0 軸上穿時機。
4、關鍵支撐與阻力位
支撐位：當前比特幣短期關鍵支撐位依次位於 $117,500、$117,000 和 $116,500。 從近期的價格行為來看：7 月 19 日、21 日及 22 日，BTC 多次回落至 $117,000 附近，均獲得有效支撐，表明市場在此區域存在較強買盤力量。在 7 月 21 日至 22 日的嚴重下挫過程中，價格一度觸及 $116,500 附近，但迅速反彈，顯示該位置為當前市場的短期底部支撐區，具備較強的止跌效應。7 月 24 日盤中多次探底至 $117,500 附近後均獲得反彈，驗證了該價位的買盤承接意願較強，短線構成有效防線。若後市跌破 $116,500，需關注下方更低支撐位的承接力，包括 115,000 整數關口。
阻力位： 當前比特幣短期主要面臨的阻力位為 $119,000 和 $120,000，其中 $119,000 為近幾日交易中反覆受阻的關鍵技術位。7 月 21 日、22 日及 24 日，價格多次測試 $119,000 阻力，但均未能有效突破，每次接近或短暫上破後即出現回落，顯示該區域拋壓較重。7 月 23 日短暫突破 $120,000，但並未形成有效站穩，隨後快速回落，確認該關口仍為多頭上攻的重要門檻。中期來看，若能有效突破 $120,000 並站穩，進一步上行壓力位集中在 $121,000。
綜合研判
綜合當前結構來看，比特幣本週維持在 $116,500 - $120,300 區間內震盪整理，市場在等待新的方向選擇。短線而言，支撐逐步上移，顯示多頭具備一定承接意願，但上方拋壓依舊明顯，未見明顯放量突破動作，行情整體中性偏多。若後市放量突破 $120,000 並企穩，則有望挑戰 $121,000，甚至開啟新一輪上行趨勢；反之，若跌破 $116,500，需防範短線情緒轉弱，回調至 $115,000-$114,000 區間尋求新支撐的風險。
市場情緒分析
1、情緒概況
本週，比特幣市場情緒整體呈現出積極偏樂觀的態勢，儘管價格在高位區間內持續震盪且波動幅度顯著，但投資者普遍展現出較強的持倉信心與風險偏好。日內多次出現「過山車式」波動，反映出多空雙方圍繞關鍵價位的激烈博弈。
在 7 月 19 日至 20 日期間，比特幣價格維持在窄幅區間內橫盤整理，市場交投情緒相對謹慎，觀望情緒升溫，資金並未大幅流入或流出，反映出投資者在關鍵點位附近傾向於等待方向選擇。
7 月 21 日與 23 日，市場走勢出現典型的「假突破 + 快速回撤」行情。比特幣先後兩次突破短期阻力位後迅速回落，顯示多頭動能不足，空頭反擊迅速，導致市場情緒短時出現波動。尤其是高槓杆資金的頻繁進出，進一步放大了短週期波動，令短線情緒劇烈搖擺。
整體來看，比特幣價格本週維持在相對高位的寬幅震盪區間內運行（ $116,500 - $120,300 區間），市場情緒雖偏樂觀積極，但在多空力量反覆交錯下表現出較強的不確定性。多頭信心依舊，但缺乏明確突破催化劑，空頭則在關鍵阻力位反覆施壓，形成典型的高位博弈格局。
2、關鍵情緒指標（恐懼與貪婪指數）
恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）截至 7 月 25 日，恐懼與貪婪指數暫報 66，處於「貪婪（Greed）」區間，顯示當前市場參與者普遍情緒偏多，願意在高位繼續參與多頭交易。儘管價格波動較大，但整體市場風險偏好維持在高位，散戶和部分機構投資者仍在積極參與佈局。
回顧本週（7 月 19 日–7 月 24 日），恐懼與貪婪指數每日值分別為：69（貪婪）、68（貪婪）、67（貪婪）、67（貪婪）、70（貪婪）、67（貪婪）。該指數在本週持續維持在 67–70 區間內，波動較小，且始終處於「貪婪」區域的高位邊緣，說明儘管市場存在短期技術性回調，但情緒面始終未受到實質性打壓。這種情緒結構往往意味著市場可能已經進入情緒高點平臺期，一旦缺乏新的上漲驅動，或將引發情緒性修正。
需要特別關注的是，當恐懼與貪婪指數持續高位運行而價格未能有效突破上方關鍵阻力區間時，市場可能正在積累潛在的情緒背離風險，後市需要警惕「情緒過熱」所帶來的階段性調整壓力。
綜合來看，從情緒指標與價格行為的聯動來看，本週比特幣市場整體處於高位強勢震盪格局，投資者情緒雖表現樂觀，但已顯露出一定程度的高位猶疑和資金輪動跡象。貪婪情緒的持續疊加短週期的劇烈波動，表明市場正處於一個高度敏感的臨界階段。未來一週，若價格無法有效突破前高並站穩關鍵心理關口，市場情緒可能面臨由樂觀轉向謹慎的過渡過程，建議投資者密切關注成交量變化、鏈上資金流動數據以及宏觀催化因素的演變，以防範短期情緒波動所帶來的價格回撤風險。
恐懼與貪婪指數數據圖片
宏觀經濟背景
1、特朗普「聯儲施壓行動」
7 月 24 日，特朗普意外拜訪聯儲總部，藉口批評超過 7 億美元的裝修超支，進一步對美聯儲主席鮑威爾施壓，要求大幅降息並暗示可能提前更換人事。
此舉被市場解讀為干預中央銀行獨立性，短期雖未引發劇烈美元動盪，但明顯增加政策不確定性，提振避險資產（如比特幣）需求。
2、鮑威爾講話及關鍵經濟數據組合拳
7 月 22 日，鮑威爾在歐洲會議重申「聯儲將堅持數據驅動，不會被政治動機左右」，暗示降息不會受當下干擾。
7 月 23–24 日，包括二手房銷售、新房開工、製造業與服務業 PMI，以及約 112 家公司季報將密集發佈。若核心通脹數據意外偏弱，可能再次激發市場對降息的預期，引導資金流入比特幣。
3、中國經濟回溫推動全球風險偏好
7 月 21 日，中國二季度 GDP 同比增長 5.2%，超市場預期，令全球市場風險偏好回暖，資金流入風險資產。
與此同時，國際貿易緊張情緒緩和，美股震盪整固，資金逐步向加密資產拋灑。
4、資金輪動趨勢：比特幣避險角色凸顯
7 月 22 日，最新分析顯示，BTC 與傳統股市（標普、納指）的相關性已降至約 0.2，資金在股票回調時流入加密市場。
7 月初以來比特幣已上漲 3.5%，總市值維持在 $3.4–4 萬億之間，美股走弱為其提供短期上行動力。
5、傳統金融進一步擁抱加密生態
7 月 22 日，摩根大通正考慮將加密資產（BTC/ETH）納入信貸抵押體系，這標誌著更大規模的機構化入場。
這種轉變被視為機構入場信號，有助於降低加密市場波動並提升市場深度。
6、鉅額 ETF 資金流入
7 月 23 日統計，截至 7 月中旬，美國現貨比特幣 ETF 淨流入已突破 $54.8 B，且 7 月初至中旬曾連續出現兩天單日逾 $1 B 流入。
這樣的資金流為比特幣提供了堅實的價格支撐，解釋了近期上漲的動力。
3、哈希率變化
在 2025 年 7 月 19 日至 7 月 25 日期間，比特幣網絡哈希率呈現波動，具體情況如下：
7 月 19 日，全網哈希率呈現「先升後降」趨勢，日內自 890.76 EH/s 升至 1.0240 ZH/s（即 1,024.0 EH/s），隨後逐步回落，於本日結束時回落至 833.26 EH/s，顯示出礦工在高負載後可能進行短期斷電或維護操作。7 月 20 日，哈希率自日低點 795.58 EH/s 穩步攀升至 989.33 EH/s，期間雖出現小幅回調至 909.64 EH/s，但於本日結束時維持在 943.78 EH/s，整體呈回暖態勢。7 月 21 日，哈希率波動加劇，先大幅回落至 847.81 EH/s，隨後快速反彈，並在午間觸及 975 EH/s，於晚間升至 1.0131 ZH/s，為當日高點，顯示出礦工端在電力或環境短期恢復後迅速恢復產出。
7 月 22 日，哈希率小幅回撤至 939.25 EH/s，隨後逐步攀升，先後升至 992.62 EH/s、1.0524 ZH/s，最高達 1.1092 ZH/s，創本週峰值。然而未能維持，隨後大幅回撤，於本日結束時降至 933.24 EH/s，表明大規模波動或與部分礦場間歇性上線與下線有關。7 月 23 日，哈希率延續前一日的回撤趨勢，日內大幅下挫至 829.70 EH/s，回落至本週初低位區域，反映出礦工側可能仍面臨運行成本或外部供電壓力。午間階段短暫回升至 892.35 EH/s，隨後再次回落，但下行幅度趨緩。晚間時段哈希率逐步企穩，並緩慢上行至 937.62 EH/s，顯示網絡算力開始修復。7 月 24 日，哈希率在早間時段再度回撤，觸及 830.78 EH/s，隨後開啟明顯回升趨勢，午後升至日內高點 993.70 EH/s。然而，該水平未能有效維持，後續出現回落，最終回落至 887.72 EH/s。整體走勢顯示算力有所恢復。
2025 年 7 月 19 日至 7 月 25 日期間，比特幣全網哈希率整體呈現「先震盪上行，後高位回落」的狀態。前半周（7 月 19 日至 7 月 22 日），哈希率整體處於攀升狀態，回落低點不斷上移，反映出網絡穩定性逐步增強及部分大型礦場恢復上線。期間最高點出現在 7 月 22 日，達到 1.1092 ZH/s。然而，該高位並未持續，隨即出現顯著回撤，或與部分礦場策略性停機、電價波動或外部環境變化有關。後半周（7 月 23 日至 7 月 24 日），哈希率快速下探至周初低位區間，最低至 829.70 EH/s，但隨後逐步企穩並回升，至 7 月 24 日觸及 993.70 EH/s，儘管最終回落，整體呈現震盪修復態勢，表明網絡算力具備一定恢復能力，礦工側對市場條件調整的反應亦較為靈活。
總體來看，本週比特幣哈希率走勢反映出當前礦工運營的敏感性與靈活性。一方面，在電力成本及氣候等外部因素作用下，算力運行呈現較強短期波動性；另一方面，在價格尚具吸引力的背景下，算力快速回升亦表明礦工維持產出的意願依然強烈。若後續外部條件趨於穩定，預計哈希率有望逐步重回高位區間。
比特幣網絡哈希率數據
4、挖礦收入
根據 YCharts 的數據，本週比特幣礦工的每日總收入（包括區塊獎勵和交易手續費）如下:7 月 19 日：5514 萬美元；7 月 20 日：5535 萬美元；7 月 21 日：5585 萬美元；7 月 22 日：5670 萬美元；7 月 23 日：5238 萬美元。整體來看，本週礦工日均收入在 5200 萬至 5700 萬美元之間波動，環比上週呈現出更平穩的態勢。儘管 7 月 23 日出現了輕微回落，但整體波動幅度較小，反映出當前市場處於一個相對穩定的區塊生成與交易活躍度水平。
從單位算力每日收益（Hashprice）的角度觀察，Hashrate Index 數據顯示本週內 Hashprice 較為平穩。截至 7 月 25 日撰稿時，Hashprice 暫報 59.65 美元 /PH/s/ 天。本週 Hashprice 整體表現較為平穩，並呈現出溫和上升的趨勢。從走勢來看，Hashprice 的低點在逐步上移，表明礦工的單位產出效率有所提升，挖礦回報略有改善。
7 月 23 日為本週內的高點，當日 Hashprice 達到 60.33 美元 /PH/s/ 天，顯示出市場對挖礦收益的短期修復動力。7 月 25 日的 Hashprice 為 60.10 美元 /PH/s/ 天，緊隨其後，為本週次高水平。整體而言，Hashprice 在本週內的波動幅度較小，反映出市場進入一個相對穩定的階段，礦工收益結構未出現劇烈變化。從月度維度來看，當前 Hashprice 處於近 30 日的中位水平，過去兩週以來的價格波動已趨於收斂，市場正在擺脫早期的劇烈調整，逐步恢復常態。從季度維度觀察，Hashprice 位於近三個月的中高水平，這對於大多數運營效率良好的礦工而言，仍屬可接受區間，有助於維持算力投入的積極性。
這一階段 Hashprice 的穩中有升，與全網哈希率的增速放緩有關。由於網絡競爭壓力暫未顯著上升，同時比特幣價格維持在較高區間，礦工獲得的單位算力收益呈現出階段性修復，有利於提升中短期挖礦活動的活躍度。
Hashprice 數據
5、能源成本和挖礦效率
根據 CloverPool 的數據顯示，截至 2025 年 7 月 25 日，比特幣全網算力已升至 916.17 EH/s，挖礦難度為 126.27 T。預計 7 月 26 日 將進行下一輪難度調整，上調幅度約為 0.56%，屆時難度預計上升至 126.97 T。此現象反映出礦工對網絡前景保持樂觀，競爭強度持續提升。
比特幣挖礦難度數據
從挖礦成本角度來看，根據 MacroMicro 最新模型數據，截至 7 月 20 日的平均生產成本約為 95,333 美元，與當日現貨價 117,300 美元 對應的成本 / 現價比為 約 0.81；最新 7 月 23 日數據亦顯示成本約 94,905 美元，現價約 118,755 美元，成本比為 0.80，整體維持在 0.80–0.81 區間波動。這一成本比水平意味著礦工平均可獲得約 20% 的毛利空間，且當前 Puell Multiple 處於 1.38–1.39 水平，塊獎勵價值仍高於年度平均水平，表明礦工收入相對可觀。此外，2025 年 7 月 19 至 24 日的日發行量穩定在 437–469 枚，市場總市值處於 2.33–2.39 萬億美元區間，供應節奏平穩，與需求相匹配，維持了價格與成本之間的穩定關係。
每枚比特幣的挖礦總成本數據
本週，比特幣挖礦維持良好的盈利狀態。雖然單位生產成本有所上升，但現貨價格高企，挖礦成本 - 現價比維持在 0.80 附近，礦工平均仍有 20% 左右利潤空間，整體現金流充裕。全網算力穩步提升，難度預期上調，反映出礦工信心較強，行業競爭持續加劇。但隨著挖礦難度創新高，高能耗、低效率礦場正面臨淘汰壓力。未來盈利能力將取決於比特幣價格走勢及礦工是否能優化能效或遷移至低電價地區。總體來看，挖礦行業短期內運行穩健，但仍需關注能源成本變化及市場波動帶來的潛在風險。
6、政策和監管新聞
IMF 確認薩爾瓦多比特幣持有量未變，購幣行為符合協議承諾
7 月 20 日，薩爾瓦多財政部長與央行行長向國際貨幣基金組織（IMF）確認，自 2025 年 2 月簽署融資協議以來，政府未再購買比特幣，現有比特幣數量保持不變，相關錢包地址已提供給 IMF 監控。7 月 24 日，IMF 進一步表示，薩爾瓦多戰略比特幣儲備基金的比特幣積累行為符合計劃條件，當前政府錢包中比特幣總量未變，符合協議承諾。上述聲明與總統布克爾「每日購入 1 枚比特幣」的言論存在出入。IMF 指出，比特幣餘額增長僅反映內部整合，不違反協議條款。
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7、礦業新聞
巴西礦商警告：對美報復性關稅可能帶來 10 億美元損失
7 月 22 日消息，巴西礦業界警告稱，如果政府為了報復美國總統特朗普自 8 月 1 日起威脅徵收 50% 關稅而採取對等關稅措施，將帶來嚴峻的經濟後果。
巴西礦業協會（Ibram）負責人 Raul Jungmann 表示，如果特朗普兌現威脅，而巴西採取此類反制措施，礦業部門每年將面臨多達 10 億美元的額外成本。巴西礦業高管正考慮與美國企業展開對話，推動特朗普政府回到談判桌前。
比特幣礦企 Mawson 已解僱其 CEO，因其涉嫌欺詐和不當行為
7 月 22 日消息，據 The Miner Mag 報道，比特幣挖礦及託管公司 Mawson Infrastructure 已解僱首席執行官兼總裁 Rahul Mewawalla，並撤銷其董事會席位，理由為違反信託義務和欺詐行為。Mawson 已向特拉華衡平法院提起訴訟，尋求賠償。
Mewawalla 此前曾因「高績效」獲發 250 萬美元獎金和 120 萬股限制性股票，年薪升至 120 萬美元。他在回應中否認不當行為，強調其領導下公司收入增長 36%、毛利潤增長 35%。
此外，Mawson 近期也捲入 NYDIG 及其母公司 Stone Ridge 的訴訟，涉託管糾紛，牽涉 2 萬餘臺礦機、價值 3000 萬美元。
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俄羅斯官員：國家應沒收非法礦工的加密貨幣
7 月 23 日消息，俄羅斯公共商會成員兼政策制定者 Yevgeny Masharov 表示，當局應被賦予沒收非法或準合法比特幣礦工的加密貨幣的權力。Masharov 認為，這一提議將通過「使非法挖礦無利可圖」來阻止「灰色」礦工。
Masharov 表示，諸多地區非法礦工給他們的電網帶來巨大壓力，如果該提議被接受，俄羅斯各地區，「特別是那些能源短缺的地區，將會鬆一口氣」。
8、比特幣相關新聞
全球企業比特幣持倉動態（本週統計）
1、薩爾瓦多（國家）：
據 7 月 20 日 mempool 數據顯示，薩爾瓦多的國家級比特幣持倉已突破 6,200 枚，當前持有量為 6,242.18 枚 BTC，總價值約 7.36 億美元。這標誌著該國持續執行「比特幣國策」，穩步累積數字資產儲備。
2、英國 Vaultz Capital
7 月 21 日消息，英國上市公司 Vaultz Capital 宣佈增持 20 枚比特幣，本週購入後，其比特幣總持倉量已升至 70 枚。該公司近期開始加速佈局比特幣資產，作為數字化資產配置的一部分。
3、歐洲 The Blockchain Group
據 7 月 21 日官方公告，歐洲上市公司 The Blockchain Group 本週增持 22 枚 BTC，總投入約 220 萬歐元。最新統計顯示，其比特幣總持倉已達到 1,955 枚，且年初至今的持倉收益率高達 1,373.2%，顯示出強勁的投資回報。
4、美國 Sequans Communications
7 月 21 日消息，美股上市公司 Sequans 本週顯著增持 1,264 枚比特幣，購入價值約 1.5 億美元。這使其比特幣總持倉從 1,053 枚提升至 2,317 枚，成為本週增持規模最大的美股公司之一。
5、美國 Genius Group
7 月 21 日，美股上市公司 Genius Group 宣佈再次增持 20 枚比特幣，目前其持倉總量提升至 200 枚。該公司近年來持續加倉 BTC，用以增強資產多元化能力。
6、澳大利亞 Monochrome（IBTC 現貨 ETF）
7 月 22 日披露的數據顯示，澳大利亞 Monochrome 的 IBTC 現貨比特幣 ETF 截至 7 月 21 日的 BTC 持倉已升至 954 枚，按當時市價計算持倉總值約為 1.75 億澳元，顯示機構投資者持續流入現貨比特幣市場。
7、加拿大 Belgravia Hartford
7 月 24 日據官方公告，加拿大公司 Belgravia Hartford 新購入 25 枚比特幣，總持倉量達 40.8 枚。
上市公司比特幣財庫動態（本週）
1、美國上市公司 Aether Holdings 將融資 4000 萬美元購買比特幣
7 月 19 日消息，Aether Holdings 宣佈將通過融資 4000 萬美元，將大部分資金用於購買比特幣，作為財務儲備策略的一部分。截至發稿，公司市值為 1.58 億美元。
2、瑞典上市公司 H100 Group AB 完成定向增發以佈局比特幣
7 月 21 日消息，H100 Group AB 完成定向增發，籌資約 130 萬美元，用於推進其比特幣財庫戰略。
3、印度上市公司 Jetking 擴大比特幣儲備
7 月 21 日消息，Jetking 董事會批准定向增發計劃，將融資 11.5 億盧比，主要用於增持比特幣、一般運營及比特幣教育培訓。
4、美國上市公司 Profusa 簽署 1 億美元融資協議並啟動比特幣儲備戰略
7 月 21 日消息，Profusa（納斯達克代碼：PFSA）與 Ascent Partners 簽署股權信貸協議，擬融資高達 1 億美元，用於購買比特幣作為核心資產。
5、特朗普媒體科技集團比特幣儲備已達 20 億美元
7 月 21 日消息，特朗普媒體科技集團（DJT.O）宣佈其比特幣儲備總額已達 20 億美元，並將繼續收購比特幣及相關資產。
6、K Wave Media 與 Galaxy Digital 合作推進比特幣戰略
7 月 22 日消息，K Wave Media（納斯達克代碼：KWM）與 Galaxy Digital 達成戰略合作，目前已購入 88 枚比特幣，並獲得接近 10 億美元的機構資金支持。
7、電動車公司 Volcon 首次購入 280 枚比特幣，並完成 5 億美元私募
7 月 22 日消息，美國上市公司 Volcon 首次購入 280.14 枚比特幣，同時完成逾 5 億美元私募融資，用於比特幣戰略部署。
8、墨西哥房地產集團 Grupo Murano 計劃建立 100 億美元比特幣金庫
7 月 22 日消息，Grupo Murano 宣佈將投資 10 億美元用於比特幣，並計劃五年內構建價值 100 億美元的比特幣資產儲備。
9、瑞典公司 Fragbite Group 首次購入比特幣
7 月 22 日消息，Fragbite Group 宣佈首次購入約 4.3 枚比特幣，開啟公司比特幣財庫戰略。
10、日本紡織公司 Kitabo 計劃購入 540 萬美元比特幣
7 月 22 日消息，日本 Kitabo 公司宣佈將購入約 8 億日元（約合 540 萬美元）的比特幣，作為其新財務戰略的一部分。
11、日本上市公司 Metaplanet 持幣量一年增長 66 倍，堅定比特幣財庫策略
7 月 23 日消息，日本上市公司 Metaplanet 首席執行官 Simon Gerovich 在社交媒體上表示，公司一年前僅持有 246 枚比特幣，如今比特幣持倉已增至 16,352 枚，增長達 66 倍。Metaplanet 將堅定推進其 15 個月前確立的比特幣財庫策略，將繼續邁向「1% 俱樂部」。
12、加拿大上市公司 Matador 獲 1 億美元融資進行比特幣儲備建設
7 月 23 日消息，加拿大上市公司 Matador 宣佈獲得 1 億美元融資，將用於推進其比特幣財庫建設計劃。
13、加拿大上市公司 Planet Ventures 擬融資 500 萬加元以增持比特幣
7 月 23 日消息，加拿大上市公司 Planet Ventures 公告稱，計劃通過可轉換債務融資最高 500 萬加元（約合 370 萬美元），用於進一步增持比特幣，強化其比特幣財庫地位。
14、瑞典上市公司 Hilbert Group 達成 1580 萬美元融資協議增持比特幣
7 月 23 日消息，瑞典公司 Hilbert Group 與 LDA Capital 簽署結構性融資協議，總額達 1.5 億瑞典克朗（約合 1580 萬美元）。該融資將在 36 個月內靈活提取，用於逐步增持比特幣。Hilbert 將繼續推進其比特幣財庫戰略。
15、加拿大上市公司 Sixty Six Capital 通過 ETF 增持 16.02 枚比特幣
7 月 24 日消息，加拿大上市公司 Sixty Six Capital 宣佈通過增持比特幣 ETF BTCC.B 的 114,000 單位，間接增持 16.02 枚 BTC，總持倉達 148.8 枚。公司明確以「比特幣財庫 + 加密投資公司」為定位。未來將在可行情況下將 ETF 等值 BTC 轉換為現貨比特幣持有。
16、Nativo Resources 宣佈採用比特幣作為財政儲備策略
7 月 24 日消息，倫敦上市公司 Nativo Resources（LON:NTVO）宣佈採納數字資產財政政策，將部分現金流和融資資金用於持有比特幣。公司認為 BTC 與黃金可共同作為對抗通脹的儲備資產，並已與 Copper.co 合作提供託管服務。董事會表示，儘管存在價格波動與監管風險，公司仍將比特幣視為核心財政工具之一。
17、Satsuma 籌集 1.35 億美元，創英國比特幣財庫融資紀錄
7 月 24 日消息，Satsuma Technology 成功籌集 1 億英鎊（約 1.35 億美元），用於建立企業比特幣財庫。該公司若將全部資金換為 BTC，將成為英國第二大比特幣持有企業。當前紀錄由持有 1600 枚 BTC 的 The Smarter Web Company 保持。
18、Strategy 將融資規模上調至 20 億美元，用於增持比特幣
7 月 24 日消息，據市場消息，Strategy（原 MicroStrategy）將融資規模從 5 億美元上調至 20 億美元，用於購買比特幣。此前，7 月 22 日消息，Strategy 宣佈啟動 IPO，發行 500 萬股 STRC 股票，募集資金將用於購買比特幣等公司用途。
Tim Draper：宏觀因素將削弱比特幣減半週期的影響
7 月 20 日消息，宏觀經濟因素，包括美元（USD）的貶值，將削弱比特幣減半週期的影響。自 2009 年以來，比特幣市場繁榮與衰退的週期性波動正是源於這一減半週期。風險投資（VC）公司德雷珀協會（Draper Associates）的創始人兼合夥人蒂姆·德雷珀（Tim Draper）在接受採訪時指出。
「未來 10 到 20 年，美元將消失，」德雷珀在接受採訪時表示。「世界正在發生變化，我們正在見證這一過程。我們正處於人類文明的一次重大飛躍之中，」他補充道。
Tim Draper 指出，投資者 increasingly 將比特幣視為應對不良治理、對銀行機構的不信任、法幣通脹以及地緣政治緊張局勢的「安全閥」，這些因素正推動全球對比特幣這種供應量有限的數字貨幣的採用。該風險投資公司補充道：
「如果比特幣繼續以當前方式與美元對抗，減半事件的影響可能減弱，因為這種趨勢可能會持續較長時間。它仍會受到四年週期的一定影響，但我認為影響會減弱。」
Michael Saylor：獲取比特幣的機會僅剩 10 年
7 月 21 日消息，據 Cointelegraph 披露，Strategy 創始人 Michael Saylor 表示，「你有 10 年的時間來獲取比特幣，之後就沒有比特幣留給你了。」
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Fundstrat 聯創：預測比特幣價格或將在未來幾年內突破 100 萬美元
7 月 21 日消息，據 CNBC 報道，Fundstrat 聯合創始人兼管理合夥人 Tom Lee 在接受 「Squawk Box」 節目採訪時表示，比特幣價格在未來幾年內可能超過每枚 100 萬美元。
PlanB：比特幣至少被低估了 10 倍
7 月 21 日消息，分析師 PlanB 在 X 平臺發文表示，「黃金市值約為 20 萬億美元 比特幣市值約為 2 萬億美元。因此，黃金的價值是比特幣的 10 倍。 黃金稀缺性（庫存與流量比）約為 60 ，比特幣稀缺性約為 120。因此，比特幣的稀缺性是黃金的兩倍。我認為比特幣至少被低估了 10 倍。」
Arthur Hayes：預測年底比特幣將達 25 萬美元，以太坊達 1 萬美元
7 月 23 日消息，據 Cointelegraph 報道，Arthur Hayes 預測，認為比特幣價格將在年底前達到 25 萬美元，以太坊將觸及 1 萬美元。
Hayes 指出，特朗普政府的戰時經濟政策正創造流入加密貨幣市場的信貸增長，穩定幣發行者購買國庫券為政府赤字融資的模式將進一步推動市場上漲。
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數據：比特幣僅剩 5.3% 未被挖掘，超 7.5% 已永久消失
7 月 24 日消息，據 Curated Crypto 數據顯示，目前僅剩 5.3% 的比特幣尚未被挖掘。據估計已有超過 7.5% 的比特幣總量因丟失錢包、遺忘私鑰或被銷燬等原因永久性地從流通中消失。
