Chainfeeds 導讀：
十年前，它以一紙白皮書點燃了去中心化的想象。十年後，它依然是加密世界的核心，卻不再是唯一的舞臺。
文章來源：
https://foresightnews.pro/article/detail/88403
文章作者：
Foresight News
觀點：
Foresight News：以太坊在當時只有不到一百名開發者。它第一次將智能合約嵌入區塊鏈，提供了圖靈完備的舞臺，讓區塊鏈不再只是記賬工具，而是一臺可以運行程序的世界級公共計算機。很快，這臺新生的世界計算機經歷了嚴峻考驗。2016 年 6 月，基於以太坊的去中心化自治組織「The DAO」發生重大安全事件，黑客利用智能合約漏洞捲走約 5000 萬～6000 萬美元的以太幣。社區圍繞是否「回滾歷史」展開激烈討論，最終選擇硬分叉，救回資產，也由此分裂出另一條鏈 —— 以太坊經典（Ethereum Classic）。這一事件讓世界計算機的治理問題被首次擺上檯面：要堅持不可篡改，還是要修正錯誤以保護用戶？2017 年至 2018 年的 ICO 浪潮將以太坊推上高潮，無數項目通過以太坊發行代幣，募資總額數十億美元，推動 ETH 價格一度飆升。但隨之而來的泡沫破裂使以太坊進入低谷，ETH 價格在 2018 年底較高點跌去逾九成，網絡擁堵和高額手續費飽受詬病。那一時期，CryptoKitties 的火爆甚至讓主網擁堵到幾乎停擺，這臺世界計算機第一次暴露出算力不足的侷限。以太坊近年來擁抱的 Rollup 中心路線在緩解主鏈壓力的同時，也使大量交易和價值停留在二層網絡上，未能回流主網。渣打銀行在 2025 年初的一份報告中直言，二層網絡的興起讓以太坊主鏈的價值捕獲遭到侵蝕。該報告估算，光是 Coinbase 推出的 Base 這一條領先的以太坊二層，就「拿走」 了約 500 億美元的以太坊生態市值。原本可能在主網上進行的交易和應用轉移到了成本更低的 L2，主網的交易費收入和鏈上活動隨之減少。這一趨勢在 Dencun 升級後更加明顯，EIP-4844 為 Rollup 大量降低了向主網提交數據的費用，進一步提高了 L2 分擔交易的吸引力。近些年 Arbitrum、Optimism 等 Rollup 的日交易筆數多次與甚至超過主鏈，正驗證了「以太坊把交易執行外包出去」 的圖景。換言之，世界計算機的零件在外部高效運轉，但主機的價值捕獲能力被侵蝕。由於以太坊早期存在性能和費用短板，不少競爭者試圖提供更快更廉價的替代方案。比如主打高吞吐的 Solana 吸引著大量開發者，本輪牛市多數新興項目和 MEME 項目主要就是在佈局在 Solana 上；又如在穩定幣領域，波場憑藉接近零手續費的傳輸優勢，承載了 USDT 等主流穩定幣的巨量發行和轉賬。Tron 鏈上流通的 USDT 現已超過 800 億枚，規模上超越以太坊成為最大的穩定幣網絡，週轉交易額也遠高於以太坊。這意味著在穩定幣這一關鍵賽道上，以太坊拱手讓出了主導地位。不僅如此，BNB Smart Chain 等公鏈也分食了部分 GameFi、山寨幣交易等流量。儘管以太坊依然是 DeFi 協議數量和 TVL 最大的生態，截至 2025 年 7 月約佔據全行業 56% 的 DeFi 活動，但不可否認，多鏈並存格局下，以太坊的相對統治力較巔峰時期已有下降。
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