Chainfeeds 導讀：
公平發行吸引力的下降，加上缺乏優質 AI 產品的現狀，導致市場注意力（以及資金流動性）正在集中轉向那些擁有中等規模（4000 萬–8000 萬 FDV）、且已經花費一到兩年時間深耕產品、接近可規模化落地階段的團隊。
文章來源：
https://x.com/Defi0xJeff/status/1949786295649136916
文章作者：
0xJeff
觀點：
0xJeff：Web3 AI 項目正在經歷快速的範式轉變，僅僅一個季度時間，市場的偏好就從以 Virtuals 為代表的公平發行模式，轉向了中等流通盤、中等 FDV（完全攤薄估值）的 Attention Capital Market 模式。公平發行曾是行業理想的起點，但實際上，這種模式面臨根本性的結構性問題：團隊通常在代幣發行前缺乏啟動資金。大部分團隊無法依靠自籌資金維持開發，只能依賴於代幣交易帶來的手續費作為主要收入來源。這並不能真正解決冷啟動問題。典型的路徑是：一兩個獨立開發者自發組織項目，制定路線圖，推出一個 demo 激發社區興趣，緊接著發行代幣。代幣在初期價格暴漲，直到熱度冷卻，勢能耗盡，項目陷入停滯。唯一可能成功的路徑，是團隊能用自有資金將產品打磨到 MVP（最小可行產品）階段，再逐步擴張。但這種情況極為稀少，因此越來越多項目選擇早期向天使投資人、戰略投資者或 VC 融資，而這與低估值的公平發行機制本質衝突。正因為公平發行的吸引力下降，加上缺乏真正優質的 AI 產品，注意力和流動性正快速向一類新型團隊聚集：這些團隊通常規模中等（FDV 在 4000 萬至 8000 萬美元之間），過去 1~2 年專注於打磨產品，有一定資金支持，具備實際交付能力。這些團隊往往經歷過長時間的用戶測試、社區訪談、迭代改進，目標是將產品推向可以規模化的階段。同時，這一趨勢也受到 Attention Capital Market 模式的加速推動：以 InfoFi 為代表的基礎設施正將注意力資本化 —— 將社區中的討論、判斷和偏好與真實的資本投入綁定在一起，形成一個新的博弈場。在這個體系下，社區成員需要拿出真金白銀來表達信念，從而甄別誰是空投薅羊毛者，誰是真正有遠見、願意長期參與的人。這種機制對項目方和投資者來說，是良性對齊，也促使市場開始形成更清晰的評估標準與表現指標。這種市場轉變的典型案例正發生在兩個 AI 項目之間：Theoriq 和 Almanak。Theoriq 起初以 7500 萬美元 FDV 發佈，較上一輪 VC 融資估值有 50% 折扣，初始解鎖 25%，一年後再解鎖 37.5%，剩餘線性釋放。但在社區反饋「希望更大比例 TGE 解鎖」後，項目方調整為 100% 解鎖。而 Almanak 的策略更激進，FDV 為 9000 萬美元，100% 一次性解鎖，但前 25 位活躍用戶（Snappers）可以以 7500 萬 FDV 的價格參與投資。兩個項目定位各異，但都致力於為 DeFi 提供實用型、可擴展的 AI 基礎設施。其中，Almanak 更接近產品市場契合點，目標是構建安全、可審計、可驗證的 AI 金庫系統，面向機構資金，強調規模化與產品通用性；而 Theoriq 更為前沿，專注於構建可組合的智能代理基礎設施，未來定位為發現層，成為鏈上 AI 應用商店。目前我個人選擇投資兩者：早期已參與 Almanak Legion 輪融資，也將繼續參與 Attention Capital Market 輪。兩者未來短期表現如何，很大程度上將取決於他們的市場進入策略（GTM）與市值管理團隊如何應對初始的拋壓。無論如何，隨著 Cookie 與 Kaito 平臺的推進，更多 AI 團隊將加入這個生態，成為推動下一輪增長的關鍵力量。【原文為英文】
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