在加息週期中，無論是加密貨幣還是股市，通常都會進入熊市或出現回調。而目前我們正處於降息週期，市場資金充裕，優質資產自然更易獲得買盤支持。此外，這輪行情還伴隨比特幣 ETF 獲批、MicroStrategy 等美股公司大量購入比特幣等標誌性事件，進一步推動了資金，尤其是機構與散戶資金，直接或間接流入加密行業。這兩個因素疊加，是比特幣上漲至 12 萬美元且尚未大幅回調的重要原因。
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過去一週，比特幣現貨價格在觸及歷史新高後回落，引發市場盤整，整體呈現多空交織的複雜局面。儘管價格回調，期貨市場的未平倉合約總值仍微升至456 億美元，維持在高位水平。同時，多頭部位的資金費率持續支付，反映出槓桿投資者的樂觀情緒並未消退。但槓桿率的不斷上升，市場容易受到急劇去槓桿事件的影響。隨著投機性倉位的增加，出現連鎖清算的風險也會增加。
現貨市場的累積交易量差額（Spot CVD）出現顯著改善，顯示在價格下跌後，已有買家進場承接，形成短期支撐力量，但整體現貨市場動能卻漸漸衰竭，相對強弱指數（RSI）從74.4 的超買區間大幅回落至51.7，顯示買方動能已顯著疲乏，現貨交易量萎縮至86 億美元，市場整體參與度下降。
而ETF 的資金活水明顯退潮，單週淨流入額暴跌80% 至4.96 億美元，總交易量也下滑至187 億美元，顯示機構買盤的興趣暫時降溫。 ETF 的市值與已實現價值比率（MVRV）仍高達2.4，這表明持有者累積了大量未實現的利潤，隨時可能引發獲利了結，對價格構成潛在賣壓，可能成為市場再測試新高的阻力。
儘管整體市場活動降溫，但鏈上交易費用反而上升，且「已實現市值變動」大幅增長了6.6%，這強烈暗示即便在盤整期間，仍有新的資本持續流入比特幣網絡。
川普說本週降息，但有點很不現實，加上昨晚說對全球收關稅，都是一個小小的利空，小跌一下無傷大雅，給機會了就上車。
比特幣漲至 12 萬後橫盤，主流資金轉向炒作以太坊，這並不意外。此前結構已表明，以太坊獲得了一定程度的主流資本認可，且其 DeFi 鏈上 TVL 數據較為真實。2021 年牛轉熊時，以太坊與比特幣跌幅接近，屬於抗跌資產。這輪牛市中，主流資金按慣例優先配置比特幣，推動其先確立牛市格局。如今以太坊出現補漲，屬於邏輯上的自然演繹。
以太坊長期仍具吸引力。一方面受主流認可，另一方面其鏈上 DeFi 應用活躍，TVL 佔比超過 50%-60%。目前 TVL 和 FDV 尚未創新高，相比之下，Solana 增發會更多些。整體來看，仍看好以太坊在本輪週期中的中長期表現。
山寨幣這輪行情其實還沒有真正開始，遠遠談不上結束。
