2025年8月1日零點，香港《穩定幣條例》即將正式生效實施，標誌著全球首個針對法定貨幣錨定穩定幣的全面監管框架落地。 這場醞釀數年的金融監管變革，不僅重塑香港虛擬資產生態，更為全球數字金融監管樹立全新標杆。而在此前最後72小時的倒計時階段，香港金融管理局於7月29日連發四份關鍵文件，為這場制度變革鋪設了實施軌道：
根據金管局發佈的《實施穩定幣發行人監管制度》公告，四份文件構成監管框架的核心支柱——整合28份行業反饋的《持牌穩定幣發行人監管指引》築起資本與儲備管理高牆；基於38份意見修訂的《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》將非託管錢包納入監管射程；《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》劃定申請路徑；《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》則為現存玩家亮起合規綠燈。金管局在公告中多次強調，截至今日未發出任何牌照。
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監管框架核心：
高門檻、嚴風控、強保障
香港金管局以審慎態度構建監管體系。牌照稀缺性成為新規首要特徵——金管局總裁餘偉文多次強調，初期只會批出“少量牌照”，數量預計僅為個位數。這種“寧缺毋濫”的態度，凸顯監管層對市場穩健發展的審慎考量。
資本實力成為第一道硬門檻。根據《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》，申請人必須實繳不少於2500萬港元股本，且須是在香港註冊的法團或認可機構。這一要求直接將抗風險能力不足的小型玩家擋在門外。
儲備資產的管理要求更為嚴苛。支持穩定幣的儲備資產必須滿足“全額支持+高流動性+嚴格隔離”三大原則：
- 資產價值需時刻覆蓋流通中穩定幣面值
- 僅限現金及政府債券等優質資產
- 獨立存放於受監管託管機構
反洗錢防線同步升級，新指引首次明確要求對非託管錢包交易實施額外風險控制，強制遵守《反洗錢條例》下的"旅行規則"（Travel Rule），確保資金流轉全程可追溯。金管局強調將採取風險為本的監管方式，但持牌人須承擔最終責任。
值得注意的是，算法穩定幣被明確排除在監管範圍外，這類無實質資產支持的幣種將繼續遊離於灰色地帶。
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牌照申請開閘，
時間表明確路線圖
隨著8月1日新規生效，牌照申請通道正式開啟。金管局為有意入局者規劃了清晰路徑：
有意向的機構可於8月31日前聯繫金管局進行預溝通，獲取監管反饋。
準備充分的申請人應在9月30日前提交正式申請材料，爭取進入首批審核隊列。
金管局助理總裁何漢傑在技術簡報會上特別指出，評估將聚焦“三性原則”：合規性、具體性及可持續性。其中“具體性”要求申請人明確穩定幣的實際應用場景和商業方案，避免空談概念。根據《發牌制度摘要》，持牌人需持續履行披露義務和風險管理職責，否則可能面臨牌照撤銷風險，金融管理專員被賦予監管處置權以保障金融穩定。
發牌將是一個持續過程。金管局副總裁陳維民明確表示，9月30日並非最終截止日，未進入首批名單的機構仍有機會。首批牌照名單預計將於2026年初公佈。
3
重塑金融格局，
香港搶佔數字資產製高點
新規的戰略意義遠超牌照本身，它正在重構香港的國際金融地位。
跨境支付效率革命已經顯現。在渣打銀行測試案例中，通過合規穩定幣結算系統完成的1.2億港元跨境交易，耗時僅27秒，手續費不到傳統渠道的20%。這與SWIFT系統平均2.3天的處理時間形成鮮明對比。
政策最具突破性的設計在於支持多法幣穩定幣並行發展。中銀香港的離岸人民幣穩定幣已在XBIT平臺進行壓力測試，為人民幣國際化開闢全新路徑。國家金融與發展實驗室理事長李揚指出，應“依託香港金融中心地位，發展離岸人民幣穩定幣，構建可控的國際支付渠道”。
應用場景聚焦實體經濟。首批穩定幣將優先服務於跨境貿易與Web3.0兩大領域。京東集團副總裁沈建光透露，其穩定幣旨在“提升全球供應鏈和跨境支付能力”。
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監管層密集發聲，
投資者需警惕風險
在制度落地的關鍵節點，香港監管層頻頻發聲警示風險。
金管局總裁餘偉文警示市場存在"雙重泡沫"風險：一方面是過度概念化，眾多機構空談願景卻缺乏實施方案；另一方面是市場亢奮，部分企業借穩定幣概念炒作股價。
條例生效帶來明確法律紅線：任何向香港公眾推廣無牌穩定幣的行為均屬違法。財庫局副局長陳浩濂提醒投資者：“面對高收益承諾時務必提高警惕，核實發行方是否持有合法執照”。
散戶參與路徑同步明晰：應僅選擇金管局授權穩定幣，通過持牌虛擬資產交易平臺（VASP）進行交易，並定期查閱儲備審計報告。原有穩定幣發行人則須按《過渡條文摘要》調整合規。
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制度實施進程
兩套監管指引將於2025年8月1日刊憲生效，市場參與者須全面遵守《穩定幣條例》。金管局在公告結尾再次強調："截至今日尚未發出任何牌照"。
螞蟻國際、渣打銀行等沙盒測試機構已表明將提交申請。香港正以"監管沙盒2.0"模式探索獨特路徑——在傳統金融嚴謹性與區塊鏈創新間尋求平衡，既規避美國監管碎片化困局，亦突破日本全盤禁止思路，以制度性開放搶佔數字金融制高點。
作者：梁宇 編審：趙一丹
關於【RWA研究院】
RWA研究院由多位資深金融家、Web3從業者、產業創新者及技術專家聯合發起，於2024年6月25日在香港正式發佈(全稱：RWA Research Institute,簡寫：RWARI)。
作為國際上最早成立的專業RWA研究機構之一，RWA研究院專注於現實世界資產(Real World Assets,簡稱RWA)領域，致力於推動傳統金融資產與區塊鏈技術的融合。通過深入研究和實踐，研究院為投資者與企業提供創新的解決方案，促進實物資產的數字化與代幣化，搭建傳統金融與數字資產之間的橋樑。
RWA研究院的核心使命是結合政策研究、標準制定與生態共建，助力企業實現資產數字化轉型，為全球合規化發展提供技術支撐與戰略協同。未來，研究院將持續深化數字技術與實體經濟的融合，聯合國際機構舉辦全球產業峰會，探索多領域應用場景，為高質量全球化發展注入新動能。
2025年5月，RWA研究院聯合中國搜索、中電數字場景科技研究院等權威機構發起成立“中國RWA產業智庫”,聚焦資產數字化領域的全球合規化發展。智庫通過三大核心方向賦能實體經濟：一是牽頭編制《RWA項目評價標準》等國際協作規範；二是構建“資產上鍊一跨境流通一全球交易”數字化服務鏈，融合區塊鏈與人工智能技術；三是以香港、深圳為樞紐搭建跨境合規通道，推動綠色金融與跨境投融資創新。同時，智庫依託“雙鏈融合架構”(國家級聯盟鏈與跨鏈協議協同機制)強化技術自主性與數據安全，深化跨境協作與合規治理。
