看懂香港穩定幣新規：用戶最關心的 10 個問題

自 2025 年 8 月 1 日起，香港正式實施穩定幣監管框架，標誌著香港在全球虛擬資產監管領域邁出關鍵一步。該框架旨在建立一個穩健、可持續的數字資產生態系統，但也引入了前所未有的嚴格監管要求。

作者：Sevclub，Seven Research

自 2025 年 8 月 1 日起，香港正式實施穩定幣監管框架，標誌著香港在全球虛擬資產監管領域邁出關鍵一步。該框架旨在建立一個穩健、可持續的數字資產生態系統，但也引入了前所未有的嚴格監管要求。這次我整理了十個可能用戶最關心的問題。

1. 香港穩定幣監管是否要求對每一位持有人進行 KYC？

是的。

這是本次監管中最具爭議性的規定之一。金管局明確要求，除非持牌人能證明有等效的風險緩釋措施，否則必須核實每一位持有人的身份。

這意味著香港的穩定幣將不再是傳統意義上 “假名化” 的去中心化資產，而是變成一種在監管閉環內流通的 “註冊式工具”，與加密貨幣 “無須許可、去中心化” 的原初理念有所不同。

2. 香港如何監管非託管錢包（自託管錢包）

監管立場極為嚴格。

金管局要求，穩定幣發行人必須識別每一個與之交互的錢包的擁有權或控制權，並對與非託管錢包之間的交易施加限制。例如，僅允許向 “可靠的錢包” 轉賬、設置限額等。這會大幅削弱了穩定幣作為自由點對點（P2P）支付工具的流通能力，會提高發行商的監管成本。

3. 什麼是 “資金轉移規則”（Travel Rule）？在香港如何適用？

在香港，Travel Rule 是全面適用且強制執行的。

穩定幣發行人被視為金融機構，必須遵守 FATF 關於資金轉移的信息披露要求，在每筆虛擬資產轉賬中附帶發起人和受益人信息。這大幅壓縮了用戶的隱私空間。

4. 在香港獲得穩定幣牌照的難度有多大？

門檻極高，准入者將極為有限。

金管局表示，初期預計僅發出 “數個” 牌照。申請成本預計總計超過 3000 萬港元，包括：

• 牌照申請費用（1000 萬–1500 萬港元）；
• 最低實繳資本要求（2500 萬港元或 1% 流通總額，取較高者）；
• 技術與人力合規建設。

市場因此將由少數資本雄厚的大型機構主導。

5. 穩定幣發行人必須滿足哪些財務要求？

監管要求極為嚴謹，主要包括：

• 實繳資本：不低於 2500 萬港元或流通總額 1%，以較高者為準；
• 儲備資產：必須為高質量、高流動性資產，與穩定幣掛鉤法幣計價一致；
• 1:1 完全支持：不得超發，每一枚穩定幣均須有相應儲備；
• 資產隔離與信託保管：儲備資金必須隔離並以信託方式持有；
• 贖回機制：用戶可在 T+1 內按面值贖回，無不合理門檻或費用；
• 獨立審計：須定期公開儲備報告，並接受第三方審計。

6. 持有香港穩定幣能賺利息嗎？

不能。

監管條例明確規定，持牌穩定幣發行人不得向持有人支付任何利息或收益。發行人的盈利主要來自對儲備資產的投資收益。

7. 算法穩定幣在香港合法嗎？

不合法。

香港監管框架全面禁止基於算法或套利機制支撐的穩定幣，只認可有 1:1 資產支持的穩定幣。

8. 如何驗證某個穩定幣是否獲得了香港牌照？

公眾可通過金管局官方網站查詢。

任何機構若虛假聲稱擁有香港穩定幣牌照或正在申請，均屬刑事犯罪。在金管局正式公佈許可名單前，對任何聲稱 “獲批” 的穩定幣項目應高度謹慎。

9. 穩定幣發行人有哪些技術和運營合規要求？

必須完成全面的技術重構，包括：

• 鏈上交易分析：部署區塊鏈分析工具（如 Chainalysis、Elliptic）以識別可疑活動；
• 智能合約管控功能：合約必須支持凍結、限制非法地址；
• Travel Rule 集成：對接相關服務，交換交易雙方信息；
• 全面風險管理架構：涵蓋信用、市場、流動性、科技、操作、聲譽等多個維度。

10. 香港與歐盟、美國、新加坡等地的監管有何不同？

香港監管框架具備顯著特色，部分要求甚至超越全球同類標準：

表格 3: 穩定幣 KYC/AML 要求比較：香港 vs. 歐盟 vs. 新加坡 vs. 美國

總體而言，香港力求構建一個機構級、具系統穩定性和監管對接能力的 “黃金標準” 體系，意在吸引傳統金融資本。但其代價是犧牲了加密原生價值中的去中心化、匿名性與開放性，當然，不排除未來監管會隨著市場實際情況對其標準進行調整。